宏观分析
国内:经文化和旅游部数据中心测算,中秋节、国庆节假期8天,国内旅游出游人数8.26亿人次,按可比口径同比增长71.3%,按可比口径较2019年增长4.1%;实现国内旅游收入7534.3亿元,按可比口径同比增长129.5%,按可比口径较2019年增长1.5%。据商务部监测,假期前七天,全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%。全国示范步行街客流量同比增长94.7%,36个大中城市重点商圈客流量同比增长164%。商务部重点监测零售企业粮油食品、饮料、金银珠宝、通信器材销售额同比增长10%以上,汽车、化妆品销售额同比增长7%左右。
国际:美国就业市场依旧十分强劲,9月季调后非农就业人口增33.6万人,为2023年1月以来最大增幅,预期增17万人,前值由增18.7万人上修至增22.7万人;失业率3.8%,小幅低于市场预期的3.7%。美国9月平均每小时工资环比升0.2%,预期升0.3%,前值升0.2%;同比升4.2%,预期升4.3%,前值升4.3%。据中国物流与采购联合会发布,9月份全球制造业PMI为48.7%,较上月上升0.4个百分点,连续3个月环比上升,但指数水平仍在50%以下,显示三季度以来全球经济呈现持续弱修复态势,恢复力度仍有待提升。
贵金属
上一个交易日外盘贵金属全面上涨,COMEX黄金涨0.83%报1847美元/盎司,COMEX白银涨3.55%报21.765美元/盎司。假期期间美债收益率受美国经济韧性,鹰派政策以及供需矛盾的影响整体偏强,造成贵金属承压;但是美国国会纷争以及巴以冲突等因素也造成避险情绪回升对贵金属有支撑。考虑到当前美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻,因此联储有继续维持鹰派立场的空间,后续11月会议仍有加息可能,贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响,波动预计大于黄金。内盘方面,考虑到贵金属现货供需矛盾,以及人民币贬值压力,短期内溢价或将保持高位。Comex黄金核心价格区间【1790,1950】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【20,25】美元/盎司克。沪金核心加价格区间【430,470】元/克,沪银核心价格区间【5100,5800】元/千克。
投资策略:观望。
风险提示:欧美爆发金融危机,美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
上周五LME铜报8045.0美元/吨。宏观方面整体偏空,美国9月非农新增远超预期,失业率环比持平,但薪资增长有放缓。国内方面,假期期间居民出行、餐饮和娱乐数据良好,但35城房地产成交同比下降约两成,一线城市有所分化。现货端,供应上十月产量环比有增量,进口预计持续高位。消费端,进入到环比下行阶段,现货端预计将从支撑逐步转入拖累。综上,宏观整体偏空,现货端转入拖累,预计铜价有继续回落风险。
投资策略:短期订单建议随用随采,远期订单可等待机会。
风险提示:宏观政策变化,消费超预期修复等。
铝
LME上一交易日收2242,日涨10或0.45%。供应端国内产量增量有限,云南枯水期降水仍需保持关注,大概率仍有减产诉求。需求端,型材消费旺季走弱整体需求逆风。库存方面假期整体累库8.6万吨,累库幅度同比增加但绝对量仍处于近几年低位。现货市场方面,节前高铝价抑制备货,现货升水继续走弱;铝棒加工费下滑。成本方面,国内电煤继续上涨至新高,广西氧化铝价格继续小涨,炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格持稳,电价转涨。海外欧洲现货升水继续回落。
投资策略:无,关注成本变动情况。
风险提示:需求持续塌陷、云南枯水期降水严重不足、宏观风险等。
铅
国庆假期伦铅先抑后扬收复部分跌幅,价格重心总体震荡走低收于2141美元。期间伦铅现货升水升至39.85美元,伦铅库存因持续交仓增至8.46万吨。国内下游铅酸蓄电池企业在节前已集中备库并在假期普遍放假3-6天不等。随着海外交仓预期兑现,伴随近月端高升水反复,我们预计铅价短期难以深跌,价格震荡偏弱或围绕2150美元上下波动,国内节后或常规性累库,并将迎来部分炼厂检修,观察消费持续性对去库端影响,价格或测试16200一线支撑。
投资策略:近月偏强宜买近抛远,价格反弹时可轻仓试空。
风险提示:海外挤仓预期反复。
锌
国庆期间,伦锌先抑后扬,先是一举突破近期盘整的区间平台,摸高2675美元,随后几日震荡走低,最终回到2500美元一线下方,最新收报2499美元,回到国庆节前的震荡区间。现货市场,国庆节后国内累库1.18万吨,累计至9.21万吨。节后,一方面,国内开始校验传统旺季的有效性;另一方面,海外宏观风险正在聚拢,预计短期锌价承压震荡运行,伦锌核心运行区间2500-2550美元区间,沪锌主力回归交易后或有短期部补涨的需求,沪锌主力核心运行区间21500-22000元/吨。
投资策略:观望。
风险提示:/
镍
上一交易日伦镍震荡走高,收于18515美元/吨,涨130美元或上涨0.71%,节前沪镍11合约下跌30元/吨至151910元/吨或下跌0.02%。纯镍供给持续宽松以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价,而硫酸镍转产电积镍利润有所收窄镍铁转产路线成本支撑明显。镍价长期供需过剩的下行通道尚未走完,短期镍价或在纯镍现货资源持续过剩和镍金属成本支撑间震荡偏弱,年内印尼镍矿偏紧成本端以及国内经济地产政策改善需求仍有一定支撑,中长期价格随着纯镍大幅累库以及行业利润压缩或继续下破。
投资策略:追空谨慎,待沪镍反弹至高位抛空。
风险提示:印尼产业政策动向,其它重点国际事件。
锡
上周五LME锡收24630美元/吨。从基本面分析,供应端弹性较充足,预计国内冶炼产量短期无明显影响,缅甸对价格驱动能力弱化。消费端,终端行业已有企稳回升迹象,预计四季度仍可实现去库。但需注意,海外流动性收紧利空,国内经济回暖仍需验证,整体宏观氛围偏悲观。基本面虽有小幅去库预期,但宏观对绝对价格多配有掣肘,但中长期仍按震荡偏多看待。
投资策略:关注低位多配机会。
风险提示:消费不及预期,供应超预期改善等。
焦煤
中秋国庆假期期间,黑色系现货价格涨幅最大的品种为焦煤,10月8日澳洲焦煤离岸价折算到岸仓单成本2220元/吨,较假期前上涨123元/吨或5.9%。与之相关的秦皇岛动力煤Q5500现货涨45元/吨至1030元/吨,为近半年来最高。碳元素供应边际收紧,铁水高产和冬季电煤需求预期支撑碳元素价格上涨。假期前,大商所焦煤Jm2401收盘1849元/吨,较当前澳洲焦煤仓单贴水371元/吨或16.7%。我们认为,四季度若粗钢产量平控预期未能兑现,那么黑色将延续原料强于成材的格局。
投资策略:买双焦空成材。
风险提示:铁水减产超预期,焦煤供应宽松,政策风险。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2311收13960元/吨,涨-2.24%,主力合约持仓64679手,增仓-9766手。上一交易日现货价格部分型号价格持稳,不通氧553#(华东) 对11合约升水725元/吨,421# (华东) 对11合约贴水-25元/吨。工业硅供应宽裕,盈利刺激下硅厂开工动力增强光伏产业链刺激下工业硅需求预期好转,然而 受制于高库存压力,盘面上行发力。10月枯水季即将来临,展望未来供需,随着枯水期到来成本重心上移,叠加需求受光伏产业链和宏观利好政策影响有好转预期,预计工业硅价格震荡上探,后续关注仓单流向和需求持续情况。
投资策略:谨慎持仓,观望为主。
风险提示:上游供应规模紧缩、下游需求复苏不佳。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约收150000元/吨,涨幅1.11%,主力合约持仓60869,增仓-3935手。现货方面,上一交易日碳酸锂现货价格持平,电池级碳酸锂均价16.90万元/吨,工业级碳酸锂现货均价15.60万元/吨。展望10月供应, 锂价弱势,现货价格持续下跌外采企业成本倒挂,多家冶炼厂有减产停产计划,青海盐湖减产,预计产量将进一步下滑。需求端, 碳酸锂下游需求减弱进一步确认,金九银十消费预期落空。 成本方面,锂矿价格持续下跌,对碳酸锂成本支撑削弱。 碳酸锂库存可用天数不足30天,产业链去库主要掣肘于下游终端库存,终端消费增长未传导至碳酸锂需求。展望后市,持续关注消费复苏和供应减产情况,预计短期内碳酸锂价格仍然维持震荡弱势运行。
投资策略:追空建议保持谨慎。
风险提示:上游增产规模紧缩,消费不及预期。