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一、PX简介
1.1 PX基本属性
对二甲苯(Paraxylene,简称PX),化学公式为C8H10,属于芳烃化合物。常温下,PX是具有芳香味的无色透明液体。不溶于水,可混溶于乙醇、乙醚、氯仿等多数有机溶剂。
PX是一种易挥发、刺激性强的有毒试剂,可通过呼吸道、消化道和皮肤进入人体,对人体有危害。作为有毒易燃的危险化学品,PX蒸气与空气混合可形成爆炸性混合物,遇到高热、明火会引起爆炸。所以在生产、储藏、运输过程中需要注意远离火源,并储藏在阴凉通风位置。参与生产、储藏、运输的企业需要取得相关资质。PX主要用作生产聚酯纤维和树脂、涂料、染料及农药的原料,可用作色谱分析标准物质和溶剂,也可用于有机合成。
1.2 PX工艺流程
图 1:PX工艺流程图
资料来源:公开资料、中财期货投资咨询总部
PX生产可以分为三种工艺模式:分别为原油制PX的长流程工艺(炼化一体化);石脑油、凝析油制PX的中流程工艺(芳烃联产);混二甲苯制PX的短流程工艺(MX异构化)
原油制PX的长流程工艺是将原油原料分馏出轻、重石脑油。1、重石脑油催化重整为重整汽油,然后芳烃抽提出纯苯、甲苯、C9、汽油、混二甲苯等。其中甲苯与C9再进行歧化反应得到纯苯与混二甲苯,然后将得到的混二甲苯吸附分离得到PX。2、轻石脑油催化裂解出裂解汽油,然后芳烃抽提出纯苯、甲苯、混二甲苯,再将混二甲苯进行吸附分离操作得到PX。
石脑油、凝析油制PX的中流程工艺对比长流程工艺就是直接采用石脑油、凝析油原料而非原油。凝析油制PX的工艺较石脑油制工艺多了减压蒸馏和加氢裂解流程。
MX制PX短流程工艺主要采用吸附分离,将含有对二甲苯、间二甲苯、邻二甲苯和乙苯的混二甲苯吸附再吸解PX,然后再将剩余混合物异构化得到富含PX的液体,不断重复该过程。
1.3 PX不同工艺装置产能
国内PX装置以一体化为主,产能占比约为81%,主要代表为三桶油、浙石化、恒力、盛虹等企业;
外采石脑油装置产能占比约为9%,主要代表为海南炼化、青岛丽东、福佳大化等企业;
外采凝析油、燃料油装置产能占比约为6%,主要是福建联合石化、宁波中金石化有限公司;
外采MX装置产能占比最少,约为4%,主要是中海油宁波大榭、青岛丽东的部分装置。
图 2:我国PX工艺装置产能分布
资料来源:公开资料整理、中财期货投资咨询总部
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二、PX供应:规模化、一体化、集中分布特征明显
2.1 全球PX产能
根据Bloomberg数据,截至2022年,全球PX产能为8036万吨,其中中国产能为3438万吨,占比43%,其次是东北亚20%,南亚与东南亚18%,中东与非洲8%,北美6%,欧洲5%。亚洲市场产能持续增加,其中增量部分主要来自于中国PX数个民营炼化百万吨级装置的投产。
图 3:全球PX产能增速
图 4:全球PX产能分布
图 5:2022年全球PX产量占比
资料来源:Bloomberg、中财期货投资咨询总部
截至2022年,全球PX产量为5327.4万吨,其中主产区为亚洲,总计产出4415万吨,占比82.87%。中国产量为2013万吨,占比37%,其次是东北亚23%,南亚与东南亚22%,中东与非洲7%,北美6%,欧洲4%。
下表统计了2022年全球以及各地区的产能、产量、表观消费量、净出口、净出口占比和净进口占比。其中中国的表观消费量为3417.3万吨,净进口占比41%,是全球的主要消费中心。
表1:2022年全球PX数据统计表
资料来源:Bloomberg、中财期货投资咨询总部
2.2 国内产能变化趋势
观察国内的PX产能历史趋势可以发现国内产能增速最大的3个阶段分别是09年、14年以及19年。
2008-2009年,国内两桶油炼化产能得到大幅提升,作为炼化下游的PX产能也得到了大幅扩张,其中2009年PX产能增速达到30%以上。在这轮产能扩张过程中,市场主体是两桶油为主,民营企业为辅。
2010-2018年,PX的产能扩张节奏逐步放缓,其中2016-2018几乎无产能投放。PX行业的投资周期比较长,达到3-4年,主要面临资金、环保等不可抗力因素。
2019年至今,PX进入新一轮产能大投放。在这轮产能扩张进程中,以浙石化、恒力等民营企业为主,国内PTA企业向上游一体化发展,完善了PX-PTA-聚酯的全链条产业。
图 6:中国产能变化趋势
资料来源:Bloomberg、中财期货投资咨询总部
截至2023年8月,国内现有生产企业有26家,产能总计为4373万吨/年,按照产能高低分布来看,华东地区共有12家企业,总产能为2303.5万吨,占比53%;华南地区共有6家企业,总产能为1005万吨,占比23%;东北地区共有3家企业,总产能为740万吨,占比17%,其他地区产能占比较少。
从产能规模方面来看,2016年的时候,国内占比最多的是50-100万吨/年的装置,占比46%,随后是小雨50万吨/年的装置,占比42%,而超过100万吨/年的装置产能占比仅为12%。但是2023年我国PX百万吨/年的企业装置产能规模快速上升,超过100万吨/年的装置产能占比达到84%。规模化、一体化、集中分布特征明显。
图 7:2023年国内PX产能分布
图 8:国内PX装置产能占比
资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部
2.3 PX企业开工率
下图代表2018年至今的国内PX企业开工率,而根据相关材料以及历史开工率图,80%是划分适度较好和产能过剩的分界线,高于85%为产能显著不足,低于75%为产能显著过剩。2018年至今,PX开工率最高为88.51%,最低为67.14%。
图9:PX企业开工率
资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部
2.4 PX国内进口
由于下游PTA的需求量较大,我国PX暂不能完全满足其需求量,我国仍是PX商品的净进口国,2022年我国PX总进口为1058.24万吨,其中主要进口来源主要是韩国42%,日本16%,文莱12%,中国台湾11%,新加坡5%,随后就是科威特、伊朗、印度、泰国等,分别占比为2%、2%、2%、1%。
截至2023年7月,我国PX总进口为539.1万吨,月均进口量为77.01万吨,同比下降12%,主要受到国产挤兑进口以及调油对芳烃的影响。
图10:中国PX进口量及进口依存度
图 11:历史5年国内PX进口值
资料来源:中国海关、中财期货投资咨询总部
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三、需求:可油可化
3.1 PX调油需求
在PX的工艺流程中有重整汽油、甲苯、二甲苯和纯苯产生,而它们都可以作为高辛烷值组分用于调油,满足油品的需求。那么当汽油型重整利润大于芳烃型重整利润的时候,那么厂家就会选择直接进行调油而不进行芳烃抽提。那么同理,在甲苯、二甲苯调油利润大于化工利润,其他高辛烷值调油组分价格大于甲苯、二甲苯价格时,厂家就会选择调油工艺而非化工工艺。
那么为何会突然兴起这个现象,主要就是由于俄乌战争的爆发导致部分石化类产品贸易物流发生了改变。俄罗斯原本是美国重要的VGO(减压瓦斯油)进口来源国,(VGO可通过催化裂化产出汽油),由于美国对俄罗斯实行能源制裁,俄罗斯的VGO原料输送中断,而且去年3月份刚好处于美国夏季汽油生产即将到来的时间窗口,所以导致美国夏季汽油供应紧张,裂解价差快速上升。美亚芳烃套利窗口就此打开,甲苯和混二甲苯的需求增加,全球各地的高辛烷值调油组分流向美国市场。而因为甲苯、混二甲苯都流向了美国市场,那亚洲供应就出现了短缺,它们倆的价格大幅上涨导致PX的短流程利润以及企划利润都出现大幅亏损,从而导致其开工负荷下降,PX供应减少。
图 12:芳烃调油经济性
图 13:历史5年韩国对中国的PX出口量
资料来源:公开资料、Bloomberg、中财期货投资咨询总部
3.2 PX化工需求
除去调油需求之外,99%的PX都用于下游PTA,还有部分用于制作对苯二甲酸二甲酯(dmt),终端主要应用于纺织服装。
大部分PX企业都有与之配套的下游PTA工厂,形成PX-PTA-聚酯全产业链发展的模式。将单一的行业竞争转变成了全产业链竞争,龙头企业的竞争力和抗风险能力在全产业链的优势非常明显。而且因为全产业链上下游的关联度极高,所以PX的价格和负荷会在很大程度上受到PTA开工率的影响。
图 14:PTA开工率
资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部
撰 稿
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