宏观分析
国内:《中南关于同意深化“一带一路”合作的意向书》正式签署。截至目前,中国已与非洲53个建交国中的52个国家签署共建“一带一路”合作谅解备忘录。央行周三开展3010亿元7天期逆回购操作,中标利率1.8%,当日有2990亿元逆回购到期,因此实现净投放20亿元。
国际:欧美多国8月制造业PMI数据出炉。欧元区8月制造业PMI初值为43.7,预期42.6,7月终值42.7。美国8月Markit制造业PMI初值为47,创2月份以来新低,预期49.3,7月终值及初值均为49。美国8月服务业PMI初值为51,预期52.2,7月终值52.3;综合PMI初值为50.4,预期51.5,7月终值及初值均为52。美国上周抵押贷款利率创2000年以来新高,购房需求降至1995年以来新低。美国抵押贷款银行协会(MBA)公布数据显示,上周30年期固定抵押贷款利率上升15个基点至7.31%;抵押贷款申请活动指数为184.8,抵押贷款购买指数为142。
贵金属
上一个交易日外盘贵金属普遍偏强震荡,COMEX黄金期货涨0.99%报1945美元/盎司,COMEX白银期货涨3.99%报24.385美元/盎司。昨日公布的美国PMI不及预期,市场对经济前景的担忧有所增加,避险情绪与宽松预期推动贵金属价格反弹。当前美国通胀的回落较为顺畅,政策预期对美元和美债利率的支撑有所减弱利好贵金属。但考虑到美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻,因此联储有继续鹰派的可能,后续会议仍有加息可能且年内政策难以转向宽松,贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响,波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22,26】美元/盎司克。
投资策略:逢低做多。
风险提示:欧美爆发金融危机,美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
昨日LME铜报8454.0美元/吨,涨1.11%,上海升水365,广东升水180。宏观方面,美国8月Markit制造业PMI初值为47,服务业PMI初值为51,均不及预期。此外,欧元区8月制造业PMI初值为43.7,连续低于荣枯线。现货端,供应上预计八月到港和国内产量有所增加。消费端,产业库存水平不高,但备货更多基于铜价下跌以及旺季预期,订单并不强劲,预计后续现货升水或有回落。综上,政策效果尚未显现,现货预计环比宽松,短期警惕铜价有回落。
投资策略:短期订单建议随用随采,远期订单可等待机会。
风险提示:宏观政策变化,消费超预期修复等。
铝
LME上一交易日收2175,日跌6或0.28%。供应端,云南复产基本完毕,枯水期减产仍不确定。需求端有好转迹象。库存方面华东去库依旧强劲,华南仍偏稳,从目前库存情况来看绝对库存有可能会降到30-40万的水平。现货市场方面,华东低库存依旧是主要矛盾,现货升水继续上涨,华南现货市场走弱;铝棒加工费下跌。成本方面,国内电煤价格继续小幅上涨,广西氧化铝价格上涨。海外欧洲天然气价格转跌,电价窄幅波动。海外欧洲现货升水下滑。
投资策略:保持观望。
风险提示:国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。
铅
隔夜伦铅上涨1.79%至2190美元,沪铅上涨0.86%至16480元,价格刷新今年高点。现货市场对当月合约贴水扩大,高价成交较少。近期关于铅市场软逼仓预期在不断升温,海外现货升水拉升,与此同时国内沪铅持仓量达到19.4万手的高位水平。国内基本面变化不大,原生炼厂小幅检修,在旺季消费无超预期表现下,通过消费带动国内大幅去库可能性偏小。市场强势有资金面的推升,7月铅锭出口近2万吨,海外升水异动后出口盈利走阔预期上升,预期出口带动国内去库可能更大些,跨市反套策略积极参与。如出口不及预计,预计市场逼仓情绪仍将持续,巨量持仓也令铅价短期维持高位波动,预计沪铅波动【15800,16500】元,伦铅主要波动区间【2100,220】美元。
投资策略:震荡偏强单边观望,铅锭出口盈利进一步扩大可考虑跨市反套。
风险提示:挤仓反复对价格的冲击加大。
锌
昨日伦锌震荡走高,最终收报2373.5美元,涨幅1.63%。现货市场,上海市场对09合约升水200-230,华南市场对10合约升水220-250,现货升水略有回落。七月进口量大且国内库存较低,消费的韧性再次体现。随着国内陆续的支持政策出台,市场情绪得到安抚,随后进入验证现实需求的阶段,多头可继续持有。
投资策略:前期多头可继续持有。
风险提示:/
镍
隔夜市场伦镍震荡走高,收于20980美元/吨,涨380美元或上涨1.84%,沪镍09合约上涨1420元/吨至170030元/吨或上涨0.84%。宏观方面美国昨日PMI不及预期美元指数回落以及国内政策刺激情绪修复影响金属价格,而印尼镍矿事件扰动以及旺季需求预期继续带动镍铁不锈钢价格偏强运行,镍铁与纯镍硫酸镍价差修复对价格形成有力支撑。基本面矛盾有待积累,国内纯镍供需近三月已显过剩库存缓慢累积现货升水持续下行,不锈钢8月继续高排产若旺季预期证伪产业链库存压力较大,新能源补库缓慢硫酸镍供给宽松价格持续走弱且转产电积镍利润充足。展望后市,短期镍价或在纯镍现货资源逐步过剩和低库存以及镍金属价差修复成本支撑间震荡运行,纯镍供给持续增加以及硫酸镍价格持续走弱仍拖累镍价,中长期价格下破有待纯镍大幅交仓及趋势性累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。
投资策略:谨慎观望,关注印尼镍矿事件影响量级。
风险提示:印尼产业政策动向,其它重点国际事件。
锡
昨日LME锡收于26180美元/吨;沪锡夜盘收218390元/吨,跌0.26%。在低位阶段下游近期采购较积极,令库存去化价格企稳。考虑下游或尚未迎来周期性好转,目前消费更多来自于锡价低位,短期有反弹可能但预计幅度不大,建议关注去库持续性,近期已有采购环比弱化迹象。结构方面,内盘偏弱持续修复,未来进口窗口或打开,但预计无法提供大幅盈利。
投资策略:关注企稳反弹机会。
风险提示:消费不及预期,供应超预期改善等。
铁矿
周四夜盘铁矿i2401收涨1.10%至827元/吨,领涨黑色。上涨驱动来自原料在铁水高产背景下的贴水修复。数据显示,近3周来铁水日均产量持续上升,上周铁水日均产量245.62万吨,同比增长8.8%,但i2401在粗钢产量平控预期压制下一度贴水现货接近16%。近期随着平控预期弱化,以及煤矿事故触发焦煤补贴水行情,铁矿在铁水高产支撑下亦展开贴水修复。目前,港口卡粉仓单928元/干吨,i2401贴水收窄至10.9%。我们认为,如果铁水产量持续高位,那么铁矿石平衡表过剩预期将面临修正,i2401有望继续修复贴水。
投资策略:在铁水实质减产前,买铁矿空成材。
风险提示:铁水减产预期增强,政策监控铁矿价格波动的风险。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2310收13665元/吨,涨幅0.11%,主力合约持仓66486手,增仓486手。升贴水方面,不通氧553#(华东)现货贴水335元/吨,通氧553#(华东)升水15元/吨;421#(华东)贴水1085元/吨。上一交易日现货基本持稳,通氧553#价格上涨50元/吨,8月丰雨季过后预计成本上涨对价格形成支撑,上游挺价意愿强。供应端,新疆云南高开炉数,四川大运后复产开工率快速上升,整体供应维持增长。需求端略有好转,主要受光伏需求拉动,多晶硅报价上涨;有机硅和铝合金价格持稳,按需采购。整体工业硅基本面供强需弱格局不变,上游供应稳中有增,下游需求存在好转预期,现货抬价推动盘面上探,后续关注需求复苏情况,供需博弈下短期价格以震荡企稳为主。
投资策略:谨慎持仓,观望为主。
风险提示:上游复产规模紧缩、下游需求复苏不佳。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约收200000元/吨,涨幅-0.12%,主力合约持仓23417手,增仓850手。昨日现货碳酸锂价格持稳,电池级碳酸锂现货22.5万元/吨,工业级碳酸锂现货21.1万元/吨。供应端锂盐厂开工正常,产能逐渐放量,产量增加;随着锂价下跌,部分高价进口的外采企业出现成本倒挂,生产积极性减弱,厂家挺价心态渐起。需求端三元材料企业开工率同比保持温和增长,磷酸铁锂产量持稳;终端新能源市场消费偏乐观。总体供需格局逐渐向供过于求过渡,需求端增长速度不及供应端,短期基本面逻辑未发生改变,现货端持续阴跌后情绪迎来改善,但交投氛围较清淡。展望后市,预计碳酸锂价格维持区间震荡弱势运行,随着锂价下探,成本支撑逐渐显现。
投资策略:追空建议保持谨慎。
风险提示:上游增产规模紧缩,消费不及预期。