沪铜|CU2309
核心观点:央行回应市场关切,现货货源偏紧支撑铜价
主要逻辑:
(1)供给:供应端延续增长格局。据SMM,7月电解铜产量92.59万吨,环比增加0.8万吨,同比增加10.2%,好于预期90.21万吨。8月检修冶炼厂仅有1家,预期就产量98.61万吨。
(2)需求:据SMM,8月11日当周国内主要大中型铜杆企业开工率68.11%,周环比回升3.19个百分点。1-6月电网工程投资完成额2054亿元,累计同比增长7.8%;1-6月电源工程投资完成额3319亿元,累计同比增长53.8%;1-6月空调累计产量14059.9万台,同比增长16.6%;1-7月竣工面积同比增长20.5%。
(3)库存:截至8月17日,LME铜库存9.14万吨,日环比升0.05万吨。上期所仓单2.04万吨,日环比降0.01万吨。SMM社会库存8.26万吨,环比降0.99万吨。
(4)估值:截至8月17日,1#电解铜升水525元,环比升135元;沪铜连续基差280元,日环比降440元;沪铜连三基差980元,日环比降430元。
综合分析:宏观方面,美国失业金初请人数表现符合预期,主流预期仍为9月不加息,后续关注下周的杰克逊·霍尔全球央行会议的信号。人民银行二季度报告指出坚决防范汇率超调风险、支持地方化债、适时调整房地产政策,回应市场关切,情绪有所好转。江西、福建、浙江等多地继续优化调整购房政策。基本面方面,矿端供应维持宽松,8月冶炼厂检修减少,供应端预计增加;月度终端消费增速依旧较高,1-7月竣工面积同比增长20.5%,终端需求仍维持韧性。现货方面,铜价重心下移后下游采购兴趣提升,日内流通货源紧张态势暂未缓解,华东地区受货源紧张影响升水走高至500元上方。总体看,央行回应关切后宏观情绪有所缓和,基本面相对稳定,现货端仍提供支撑,下方MA60附近暂获支撑,仍以震荡思路对待。
市场研判:暂且观望
金国强
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