宏观分析
国内:在2023全国专精特新中小企业发展大会上,国务院副总理张国清表示,要大力支持中小企业强化科技创新,引导中小企业加快转型升级,鼓励中小企业开拓国际市场,持续优化中小企业发展环境;要不断完善财政、税收、金融、人才支持政策,充分激发中小企业生机活力。央行周三开展1040亿元7天期逆回购操作,中标利率1.9%,当日有250亿元逆回购到期,因此实现净投放790亿元。
国际:美联储如期加息25基点,将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%,创2001年1月以来最高。美联储已累计加息11次,累计加息幅度达525个基点。FOMC声明显示,经济活动以温和步伐扩张;就业增长强劲,失业率保持低位。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示,未来加息仍将取决于数据,9月加息和不加息都有可能;美联储没有决定每隔一次会议加息。今年不会降息,FOMC有几位成员称预计明年会降息。鲍威尔相信能够在不大幅损害经济的情况下降低通胀;美联储工作人员不再预测今年会出现经济衰退。预计通胀率到2025年前后才会回落至2%。
贵金属
上一个交易日外盘贵金属普遍收涨,COMEX黄金涨0.49%报1973.4美元/盎司,COMEX白银涨1.09%报25.095美元/盎司。7月议息会议如期加息25bp,联储声明与鲍威尔讲话也基本符合市场预期,贵金属短期政策利空出尽价格小幅反弹。当前美国通胀的回落较为顺畅,政策预期对美元和美债利率的支撑有所减弱利好贵金属。但考虑到美国经济就业仍有韧性而核心通胀粘性较大,因此联储有维持鹰派的意愿,后续会议仍有加息可能且年内政策难以转向宽松,贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响,波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22,26】美元/盎司克。
投资策略:逢低做多。
风险提示:欧美爆发金融危机,美联储货币政策变化、俄乌冲突升级
铜
昨日LME铜报8604.0美元/吨,跌0.65%,上海升水50,广东升水0。宏观方面,美联储议息会议如期加息25BP,重申考虑政策滞后性影响来判断额外的紧缩程度,9月将视数据决定,认为美国不会进入衰退,年内不会降息。现货端,供应上近期进口货源到港量环比降低,且本月检修较多,消费端在相对淡季阶段下游消费有所受限,总体上处于供需双弱,8月检修量下降,低库存矛盾进一步发酵预期不强。宏观有刺激但现货支撑能力一般,预计短期表现高位僵持。中长期观点仍是宏观驱动放缓,现货端强支撑边际走弱,预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵,不排除再度破位下跌可能。
投资策略:短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。
风险提示:海外银行业风险发酵,消费超预期修复等。
铝
LME昨收2208,日跌28.5或1.27%。供应端,据信息机构调研,云南地区预计8月上旬将初步恢复至满产状态。需求端季节性淡季需求依旧疲弱暂无明显好转。库存方面,预计供应端复产放量以及铝水比例变化对库存的影响有延迟,关注铝锭铝棒去库持续性。现货市场方面,华南市场对于到货增多预期增强,成交较差,华东市场同样开始走弱,现货升水下滑;铝棒加工费转跌。成本方面,国内电煤价格继续下跌,氧化铝价格续涨。海外欧洲天然气价格和电价转跌。海外美国升水下滑。
投资策略:建议空头持有,关注累库持续低于预期的风险。
风险提示:国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。
铅
伦铅下跌1.45%至2145美元,沪铅下跌0.5%至15905元。现货市场贴水0-40元,市场报价较之前有增加。前期市场交易8月软逼仓,随着绝对价格升至今年价格运行平台上沿16200附近,近月开始大幅减仓,近两日上期所注册仓单增加超过3000吨,可交割货源增加缓解软逼仓预期。我们预期阶段性高点已现,但实际回落空间也有限,需进一步观察资金及去库程度。今年上半年终端电池渠道库存偏高,三季度季节性消费旺季兑现程度将决定铅价是否有持续上行动能,谨防强预期弱现实的落差。沪铅主要价格波动区间【15500,16200】,伦铅主要波动区间【2050,2200】。
投资策略:价格承压,back结构下空头保值放远月,期现价差拉大可库存保值或卖出交割。
风险提示:挤仓反复带来资金对价格的冲击加大。
锌
昨日夜间美联储如期加息,加息力度符合市场预期,伦锌震荡运行,最终收报2453美元,跌幅0.92%。现货市场,昨日上海市场对08合约升水70-120元/吨,广东市场对09合约升60-90元/吨,消费进入淡季,现货升水回落明显。美联储议息会议结束,加息力度与节奏基本符合市场预期。伦锌来到上方压力位2500美元附近,沪锌主力压力位在21000元附近,建议观望,谨慎追涨。
投资策略:观望。
风险提示:/
镍
隔夜市场伦镍大幅下跌,收于21570美元/吨,跌890美元或下跌3.96%,沪镍08合约下跌2100元/吨至170610元/吨或下跌1.22%。主因或是宏观及消息利好基本消化和资金情绪回落,昨夜美联储7月如期加息25BP鲍威尔表态中性。近期镍价及不锈钢产业链价格走强,但宏观及基本面因素不足以支撑反转,5、6月国内纯镍测算过剩但没明显累库或存在隐性库存或收储影响,不锈钢需求淡季没明显好转库存消化缓慢,硫酸镍供给宽松价格再度走弱。短期镍价在纯镍现货资源偏紧缓解和低库存以及硫酸镍转产电积镍成本支撑间博弈,纯镍持续增加以及二级镍供给过剩限制镍价反弹空间,而价格重心下破有待纯镍大幅交仓及累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。
投资策略:空头持有或待多头情绪缓和沽空。
风险提示:印尼产业政策动向,其它重点国际事件。
锡
昨日LME锡收于29025美元/吨,涨0.40%;沪锡夜盘收236560元/吨,涨1.14%。国内宏观上有刺激,同时美元有所回落,利好价格,但总体表现仍是相对僵持。此前的底层驱动仍是供应缩减预期,但大型炼厂宣布检修在一定程度上有所兑现。然而目前库存尚未兑现明显去库,临近缅甸禁矿节点,届时国内供应可能进一步降低,去库预期或仍未被证伪。建议关注未来或有进一步的消息面刺激,届时或有较大预期差,对锡价将产生较大影响。结构方面,海外低库存强支撑缓解,后续内盘价格偏弱或有一定修复。
投资策略:关注供应兑现情况多头持有或减仓。
风险提示:消费不及预期,供应超预期改善等。
热卷
周三夜盘热卷Hc2310收涨0.89%至4075元/吨,领涨黑色。上涨驱动来自全年粗钢产量平控政策落地预期。由于7月下旬以板材生产为主的唐山环保限产升级,近期热卷表需增速加快,厂库、社库、总库全面去化,且市场传言中收到平控通知的宝武集团以生产板材为主,因此热卷价格表现偏强。估值方面,目前天津热卷现货3990元/吨,盘面升水2.1%。
投资策略:买热卷空螺纹。
风险提示:粗钢产量平控预期证伪,热卷减产幅度不及螺纹。
工业硅
上一交易日工业硅主力期货收13615元/吨,涨幅0.37%,主力合约持仓90914手,增仓-741手。升贴水方面,不通氧553#(华东)现货贴水700元/吨,421#(华东)贴水1350元/吨,贴水扩大。现货价格持稳,贴水扩大,市场成交氛围淡,下游对高价接受度低。供应端,四川地区受成都大运会影响部分硅厂停产,大运会结束后再陆续复产,预计影响日产量约400吨,后续仍需持续关注此次四川限电持续时间及减产影响。需求端整体较低迷,采购多以刚需为主,多晶硅价格低位企稳,有机硅价格下跌。基本面供强需弱,库存高位,硅价承压,单边驱动动能不足,我们预计后市以底部企稳震荡为主。期货盘面上一交易日小幅下跌,临近交割,博弈加剧,盘面不确定性较大。
投资策略:谨慎持仓,观望为主。
风险提示:上游复产规模紧缩、下游需求复苏不佳。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力期货收227800元/吨,涨幅2.59%,主力合约持仓9122手,增仓-91手。现货市场碳酸锂价格小幅下跌,成交氛围有待改善。基本面上,供应端增产节奏维持,国内盐湖增产,江西陆续复产;海外澳洲和非洲矿山多有投产和放量,整体供应环比增加。需求端目前处于需求淡季,短期碳酸锂市场供需格局暂未明显失衡,但随着明年供应显著增加,未来供需以过剩为主,基本面走势将逐步趋弱。挂牌交易的期货合约远期供需存在不确定性,但目前市场对2024年碳酸锂供大于求的预期较为一致。近期盘面波幅剧烈,投机资金情绪博弈为主,上市初期较易出现极端情况。
投资策略:追空建议保持谨慎。
风险提示:上游增产规模紧缩,消费不及预期。