沪铜|CU2307
核心观点:海外仍有概率继续加息,现货偏紧支撑铜价
主要逻辑:
(1)供给:SMM铜精矿指数报91.1美元,矿端供应仍偏宽松;据Mysteel统计,6.18-6.23当周国内97%国产粗铜加工费扣减均价1300元/吨,较上周增100元/吨。6.15-6.22当周国内电解铜产量22.80万吨,环比增加0.40万吨,主因部分冶炼企业检修完成,产出逐步恢复。
(2)需求:6月21日当周国内主要大中型铜杆企业开工率为62.68%,周环比回落7.71个百分点,下游面对高升水与高铜价存在一定的畏高观望情绪。华东现货升水480元,日环比降160元。
(3)库存:截至6月21日,LME铜库存7.93万吨,日环比减0.11万吨;上期所仓单2.23万吨,日环比减0.59万吨。上期所铜库存6.04万吨,周环比减0.07万吨。
(4)估值:截至6月21日,沪铜连续基差720元,日环比升190元;沪铜连三基差1560元,日环比升330元。精废价差3111元,日环比升77.5元。
综合分析:宏观方面,英国央行超预期加息50个基点,鲍威尔表态年内仍将加息两次,以及海外发达经济体制造业PMI整体回落,且幅度略超预期。国内政策组合拳未见落地,地产消费延续低迷。基本面仍延续低库存格局,现货紧张带动升水维持高位,连续和连三基差仍处在偏高水平。随着需求进入传统淡季,铜价重心上移导致下游表现出畏高情绪,精废价差走扩亦对精铜需求形成抑制。节后铜价表现或震荡偏弱,后续关注库存与基差表现。中期而言,高利率环境难言风险出清,反弹空间有限,关注上方压力。
市场研判:短期观望,中期反弹做空思路。
金国强
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