宏观分析
国内:第十四届全国政协常委、经济委员会副主任宁吉喆表示,宏观调控重点要针对经济生活当中存在的困难和问题,重要的是帮助微观企业解决实际困难,出台宏观政策宜早不宜迟。此外央行6月25日开展1960亿元7天期逆回购操作,中标利率1.9%,当日有440亿元逆回购到期,因此实现净投放1520亿元;当周累计净投放5120亿元。
国际:美国6月Markit制造业PMI初值46.3,预期48.5,前值48.4;美国6月Markit服务业PMI初值54.1,预期54,前值54.9。此前美联储主席鲍威尔在国会众议院作证时强调,6月只是“暂缓” 加息,通胀压力仍然很高,未来可能会有更多的加息。利率决议将根据经济数据逐次做出,并不存在预设的路线。加息幅度已不再那么重要,按更加温和的幅度继续加息可能是合理的。
贵金属
上一个交易日外盘贵金属维持震荡,COMEX黄金涨0.34%报1930.3美元/盎司,COMEX白银跌0.05%报22.455美元/盎司。上周鲍威尔发表鹰派讲话,带动加息预期明显回升;而周内公布的经济就业数据则弱于预期。6月FOMC联储如期跳过加息,但是公布的点阵图暗示年内仍有两次加息超过预期,贵金属利多出尽后整体有所承压。政策预期的摇摆是贵金属价格震荡偏弱的主要因素,其中白银受经济走弱影响价格出现较大下跌。目前来看,美国核心通胀仍有较大压力,因此联储仍有维持鹰派的意愿,后续联储或仍有一次加息且难以快速转向宽松,贵金属面临了一定的政策压力。但是另一方面,随着美国经济的下行,市场避险情绪持续对贵金属价格形成了有力支撑。因此短期内贵金属价格或维持震荡。白银受工业与投机属性影响,波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22,26】美元/盎司克。
投资策略:逢低做多。
风险提示:欧美爆发金融危机,美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
昨日LME铜报8419.5美元/吨,跌1.86%,上海升水480,广东升水255。宏观方面,美联储官员发表鹰派讲话后加息预期迎来一定回升。国内方面,LPR降息10bp基本已被市场消化,后续政策加码仍需观察。现货端,现货偏紧尚在持续,虽然在节前最后一个交易日观察到升水回落,但或因下游备货已经基本在前一天完成,因此后续现货紧张的缓解仍有待观察,预计供应将在7月后环比回升,换月前仍需关注现货矛盾。展望后市,中长期观点仍是宏观驱动放缓,现货端强支撑边际走弱,预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵,不排除再度破位下跌可能。
投资策略:短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。
风险提示:海外银行业风险发酵,消费超预期修复等。
铝
LME上周五收2174.5,日跌26.5或1.2%。供应端,云南启动复产,存在全面复产的可能,但枯水期是否需减产仍需观察,整体运行产能继续增加。需求端,下游淡季氛围浓厚,中游开工继续走弱。库存方面,节后铝锭转累库,关注7月初累库预期的兑现情况。现货市场方面,现货挤仓有可能并未结束,升水维持在高位;铝棒加工费受限高铝锭升水和基差结构,对基价转贴水。成本方面,国内电煤价格继续上涨,北方氧化铝价格下滑,总成本小幅反弹。海外欧洲天然气价格和电价转跌。海外欧美及亚洲升水持稳。
投资策略:空头持有,中长期仍可逢高空,短期关注18000附近的现货支撑是否继续存在。
风险提示:国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。
铅
端午假期伦铅冲高回落至2128美元,受海外近月逼仓行情推动,LME0-3现货升水一度攀升至100.5美元。在当前节点,LME近月升水有所回落,但back仍偏高且集中在7月交割日前,持仓分布来看多空仍胶着,我们暂不能确认挤仓行情是否结束。国内消费弱势显而易见,预期与现实是仍存在分歧。通常而言,在多空双方经历一轮激烈的争夺后挤仓完毕,市场往往会面临一波价格回调。后续出口的增加将部分转移国内库存,社会库存还见不到明显起色,我们更倾向认为,国内绝对价格已处于被高估区间,随着海外冲高回落,国内也将面临一定回调压力,关注资金进出对价格冲击,沪铅价格波动区间【15200,15600】,伦铅波动区间【2050,2150】。
投资策略:期现价差拉大可加大库存保值或卖出交割,价格区间上沿试空。
风险提示:海外近月挤仓预期的反复。
锌
上周五伦锌震荡下行,因美联储发表言论称年内加息2次是合适的,导致7月加息概率陡然提升,伦锌承压下行,最终收报2358美元,跌幅2.88%。现货市场,节前上海市场对07合约升水200-210元/吨,广东市场对08合约升260-320元/吨,近期伦锌预计有回落的可能,预计伦锌下挫至2330美元附近,沪锌主力合约回落至19800元/吨附近。
投资策略:观望。
风险提示:/
镍
上一交易日伦镍震荡走低,收于21400美元/吨,涨265美元或上涨1.25%,沪镍07合约下跌410元/吨至167950元/吨或下跌0.24%。上周伦镍价格快速回落沪镍因端午休市两天,宏观海内外乐观情绪已基本消化,而伦镍拉涨资金情绪快速消退,LME库存大幅累积国内纯镍现货资源充足已显示过剩压力。宏观方面海外经济衰退风险、美联储加息节奏以及国内经济修复情况持续影响金属价格。基本面维持偏空,俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加,而合金电镀需求仍处于淡季整体增量有限,且盘面拉涨后一二级镍价差以及硫酸镍转产电积镍利润空间较大;二级镍方面,印尼新增产能仍在持续释放回流国内,不锈钢6月排产高位但需求未明显好转压力仍大,硫酸镍6月排产增加明显产业链需求或缓慢恢复。展望后市,镍价长期供给过剩下已处于下行通道,宏观以及基本面因素不足以支撑镍价反转,纯镍现货资源偏紧缓解以及二级镍供给过剩持续压制镍价,今日沪镍节后开盘或跟随伦镍快速回落,操作上伦镍22000美元/吨沪镍165000元/吨上方空头持有,后期关注电积镍投产进度、交割品注册和需求修复情况。
投资策略:空头继续持有,价格破平台加仓。
风险提示:印尼产业政策动向,其它重点国际事件。
锡
昨日LME锡收于26730美元/吨,跌1.24%。海外低库存但近几日有一定累库出现,绝对价格支撑预计减弱,价格承压下行。展望后市中长期,目前国内锡矿原料已经处于偏紧状态,锡锭冶炼有亏损情况出现,六月国内冶炼将环比小幅减量。后续缅甸方面预计八月将落实此前决定,届时对国内矿供应将继续出现扰动,未来冶炼产出预计仍是下降格局。结合消费端预计环比大幅走差有难度,因此认为未来锡去库预期仍存在,锡价在未来预计将延续偏强表现。但需注意,消费短期难以看到明显回暖,价格或仍有阶段性回调,不过回调幅度预计持续受限,较低价位的多配机会可能性降低。目前海外库存虽低,但后续预计仍是累库格局。海外低库存强支撑缓解,后续内盘价格偏弱或有一定修复。
投资策略:关注多头和跨市反套机会。
风险提示:消费不及预期,供应超预期改善等。
螺纹
6月21日端午假期前,螺纹Rb2310收跌1.5%至3686元/吨,领跌黑色,下跌驱动来自商品房成交不及预期。数据显示,6月1-20日30城商品房成交面积较5月同期下降8.5%,较去年同期下降28.8%,环比、同比双双下降,未见季节性放量。盘面乐观预期有降温,6月21日Rb2310对上海螺纹现货由升水转为贴水。6月25日节后补班,上海螺纹现货下跌70元/吨至3630元/吨,期货继续休市,Rb2310对现货重回升水。预计在预期偏弱驱动下,短期盘面螺纹弱势运行。
投资策略:暂时观望,或买铁矿空螺纹。
风险提示:短期铁水超预期减产,政策风险。
工业硅
上一交易日工业硅期货收13380元/吨,跌幅-1.51%,主力合约持仓75227手,增仓-1643手。升贴水方面,不通氧553#(华东)现货贴水425元/吨,421#(华东)贴水1525元/吨。现货方面价格均上涨100-200元/吨不等,硅价在长期下跌后开始企稳上扬,主因是上游新疆大厂小幅减产,并且在长期亏损困境下成本支撑作用日益凸显,随着硅价回暖上游亏损状况有望改善,而期货硅价则在大涨两日后开始走跌,在基本面未明显改变的情况下,我们考虑行情仍然偏弱,后市期货盘仍存在下跌风险,并且大涨导致当下基差为历史低点,为实体企业创造了安全边际较高的卖空套保机会,可根据情况入场做空。
投资策略:/
风险提示:新疆生产动向变化、西南电力政策动向,下游需求超预期复苏。