沪铜|CU2307
核心观点:国常会研究提振政策,政策期待支撑铜价反弹
主要逻辑:
(1)供给:截至6月16日,冶炼厂粗炼费91美元/干吨,周环比增1美元;精炼费9.1美分/磅,周环比增0.1美分。根据Mysteel,国内97%国产粗铜加工费扣减均价1200元/吨,较上周增100元/吨;进口粗铜现货加工费125美元/吨,周环比增5美元。6.8-6.15当周国内电解铜产量22.40万吨,环比减少0.20万吨。
(2)需求:据SMM,6月16日当周国内主要大中型铜杆企业开工率70.39%,周环比降0.06个百分点。铜价持续反弹、现货升水居高、精废杆价差扩大、终端需求不旺依旧是导致精铜杆行业开工率微降的主因。
(3)库存:截至6月16日,LME铜库存9.06万吨,日环比增1.11万吨;上期所仓单3.11万吨,日环比增0.04万吨。
(4)估值:截至6月16日,1#电解铜升水515元,日环比升350元。沪铜连续基差330元,日环比升65元;沪铜连三基差900元,日环比升95元。精废价差2776元,日环比增26.5元。
综合分析:宏观方面,国常会围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济和防范化解重点领域风险等四个方面,研究提出了一批政策措施,市场对于稳增长的政策“组合拳”抱有较高期待,宏观情绪偏暖带动铜价继续走高。基本面仍延续低库存格局,现货升水走高,连续和连三基差处在中等偏高水平。随着需求进入传统淡季,铜价重心上移导致下游表现出畏高情绪,精废价差走扩亦对精铜需求形成抑制。宏观偏暖而下游畏高,短期观望为宜。中期而言,高利率环境难言风险出清,反弹空间有限,关注上方压力。
市场研判:短期观望,中期反弹做空思路。
金国强
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