宏观分析
国内:国务院常务会议研究推动经济持续回升向好的一批政策措施,会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面,研究提出一批政策措施。会议强调,具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施,同时加强政策措施储备,最大限度发挥政策综合效应。财政部披露,1-5月,全国一般公共预算收入99692亿元,同比增长14.9%;一般公共预算支出104821亿元,增长5.8%。主要税收收入项目方面,国内增值税32089亿元,增长93.5%;个人所得税6461亿元,下降1.5%。
国际:美联储巴尔金指出,如果美联储过早退出,那么未来就有可能需要加息更多;高利率可能会带来更严重的经济放缓风险。欧洲央行管委Simkus表示,必须在7月份提高利率。欧洲央行管委穆勒指出,需要让欧元区通胀恢复到2%的水平;如果核心通胀下降,暂停加息将更容易。欧洲央行管委温施认为,加息可能不得不持续到9月份之后。数据显示,欧元区5月CPI终值同比升6.1%,环比持平。此外美国6月密歇根大学消费者信心指数初值为63.9,预期60,前值59.2。
贵金属
上一个交易日外盘贵金属保持震荡,COMEX黄金持平报1970.7美元/盎司,COMEX白银涨1.35%报24.27美元/盎司。6月FOMC联储如期跳过加息,但是公布的点阵图暗示年内仍有两次加息超过预期,贵金属利多出尽后整体有所承压。政策预期的摇摆是贵金属价格震荡的主要因素,目前来看,美国核心通胀仍有较大压力,因此联储仍有维持鹰派的意愿,后续联储或仍有一次加息且难以快速转向宽松,贵金属面临了一定的政策压力。但是另一方面,随着美国经济的下行,市场避险情绪持续对贵金属价格形成了有力支撑。因此短期内贵金属价格或维持震荡。白银受工业与投机属性影响,波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22,26】美元/盎司克。
投资策略:逢低做多。
风险提示:欧美爆发金融危机,美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
昨日LME铜报8585.0美元/吨,涨0.25%,上海升水515,广东升水360。宏观方面,美联储如期暂停加息,预计七月重启。国内方面,5月经济数据公布,内生动力仍有待提升。市场对后续政策发力有一定期待,发改委表示正在抓紧出台恢复和扩大消费的政策,建议持续关注。现货端,现货偏紧尚在持续,主因供应问题,消费端受铜价上移而有所受限。未来进口货源或逐步改善,并且废铜边际宽松,预计后续去库放缓。近期内外宏观有一定合力,对铜价有提振。展望后市,宏观边际动力弱化,现货端难有强支撑,预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵,不排除再度破位下跌可能。
投资策略:短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。
风险提示:海外银行业风险发酵,消费超预期修复等。
铝
LME上周五收2271,日涨21.5或0.96%。供应端,云南丰水期来临降水大幅好转,关注本周复产启动情况;整体供应持续修复。需求端,淡季氛围浓厚,中游开工继续走弱,其中地产订单乏力拖累型材开工下滑明显。库存方面,去库超预期但铝棒转产增加,维持下去预期库存最低降至50w以下。现货市场方面,换月后市场控货严重,现货升水大幅上涨,关注端午前后的现货情况;铝棒加工费继续下跌。成本方面,国内电煤价格继续上涨,氧化铝和炭块价格继续下跌,整体成本下滑。海外欧洲天然气价格和电价大幅转跌。海外日本升水下滑,欧美升水持稳。
投资策略:空头底仓可在08合约18400以上逐步介入。
风险提示:地产消费明显改善、结构性挤仓升温。
铅
上周五伦铅上涨0.33%至2135美元,沪铅上涨0.45%至15500元,国内现货市场以长单为主,散单市场交易情绪不佳。上周铅价走势强劲,一方面有海外近月软逼仓预期,另一方面资金推动部分跨市套利资金入场,当前资金的影响超过基本面变化,从供需角度,随着铅价反弹产业低利润有部分修复,下旬部分企业结束检修增加供给,消费端暂处弱势未见明显好转,今年二季度受淡季影响终端铅蓄电池企业备库意愿不高,力度不大,但随着价格重心抬升,或将面临被动补库局面。我们暂无法做到预估此轮反弹节奏和幅度,但如果低库存仍无明显起色, 07合约当前持仓仍有19万吨,资金参与带动下,后续国内近月基差也有抬高预期,铅价高位震荡也将加剧,预计沪铅波动区间【15300,15600】,伦铅波动区间【2080,2180】。
投资策略:空头参与需谨慎,套利考虑买近抛远。
风险提示:宏观预期的调整与海外挤仓幅度。
锌
上周五伦锌高位回落,盘中一度摸高2520.5美元,最终收报2471.5美元,跌幅0.52%。现货市场,昨日上海市场对07合约升水200-210元/吨,广东市场对08合约升370-400元/吨,伦锌来到压力位2500美元附近,警惕回落风险。锌价或将高位震荡,建议获利多头可了结离场。
投资策略:多头可获利了结。
风险提示:/
镍
上一交易日伦镍区间震荡,收于22980美元/吨,跌45美元或下跌0.20%,沪镍07合约夜盘下跌1810元/吨至170980元/吨或下跌1.05%。近期镍价受宏观和资金情绪影响大幅反弹,纯镍低库存和下游订单有所恢复对镍价支撑,但本周国内纯镍及不锈钢社库重新大幅累积已显示过剩压力。基本面维持偏空,俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加,而合金电镀需求仍处于淡季整体增量有限,且盘面拉涨后一二级镍价差以及硫酸镍转产电积镍利润空间较大;二级镍方面,印尼新增产能仍在持续释放回流国内,不锈钢6月排产高位但需求未明显好转压力仍大,硫酸镍6月排产增加明显产业链需求或缓慢恢复。展望后市,镍价长期供给过剩下已处于下行通道,宏观以及基本面因素不足以支撑镍价反转,纯镍现货资源偏紧缓解以及二级镍供给过剩持续压制镍价,短期仍需谨防宏观及资金情绪波动风险,后期关注电积镍投产进度、交割品注册和需求修复情况。
投资策略:伦镍23000美元/吨沪镍170000元/吨上方抛空。
风险提示:印尼产业政策动向,其它重点国际事件。
锡
昨日LME锡收于26900美元/吨,跌0.76%;沪锡主力收于216550元/吨,跌1.28%。海外低库存和高仓单集中度令外盘价格表现强势,但目前价位已经对下游消费形成抑制,短期情绪降温后或有回落。展望后市,目前国内锡矿原料已经处于偏紧状态,锡锭冶炼有亏损情况出现,六月国内冶炼将环比小幅减量。后续缅甸方面预计八月将落实此前决定,届时对国内矿供应将继续出现扰动,未来冶炼产出预计仍是下降格局。结合消费端预计环比大幅走差有难度,因此认为未来锡去库预期仍存在,锡价在未来预计将延续偏强表现,但较低价位的多配机会可能性降低。目前海外库存虽低,但后续预计仍是累库格局。
投资策略:关注多头和跨市反套机会。
风险提示:消费不及预期,供应超预期改善等。
铁矿石
上周五夜盘铁矿I2309收涨1.6%至823.5元/干吨,领涨黑色。上涨驱动来自:(1)宏观稳增长政策加码预期提振原料正反馈逻辑。(2)铁水产量企稳回升,上周铁水日均产量环比增加1.74万吨至242.56万吨。(3)盘面深贴水。当前港口卡粉仓单906元/干吨,盘面贴水9.1%。预计短期铁矿维持震荡偏强运行。
投资策略:偏多操作。
风险提示:稳增长政策不及预期;铁矿大幅垒库;政策风险。
工业硅
上一交易日工业硅期货收12495元/吨,涨幅+0.4%%,主力合约持仓90251手,增仓+2416手,交易活跃度好转。升贴水方面保持稳定,不通氧553#(华东)现货升水520元/吨,421#(华东)贴水680元/吨。现货方面价格421#牌价继续下跌50元/吨,价格弱势下行,目前丰水期来临,原料成本下降,导致成本支撑作用减弱,同时下游需求较弱,叠加部分大厂降价促销,带动价格继续走低,我们预计短期基本面暂无利好,现货行情弱势下行为主。期货盘面低位震荡弱势运行,受弱势基本面影响,短期内或继续下跌,下跌区间底部或为12000元/吨,谨慎参与。
投资策略:/
风险提示:新疆生产动向变化、西南电力政策动向,下游需求超预期复苏。