从现货价格角度看,目前头均亏损300元/头,亏损时间持续了6个月,是常规猪周期情况下亏损时间最长的,市场存在一定的上涨预期。从产能角度看,目前上游产能存在不同程度的去化,对应四季度开始的出栏量会进一步下滑,同时四季度的消费向上,涨价的预期氛围比较强。总体而言,近期生猪期货价格的上涨是因为现货价格基本见底,而未来涨价的概率偏大。
展望后市,在弱现实的情况下,远期期价靠乐观预期提前上涨,需要关注乐观预期能否兑现。主力2309期价还面临几个风险点:首先,7月前后的断档期时长或有限,从去年9—11月能繁母猪高位趋增的情况推演,同时年初疫病情况3月后明显好转,对应8—9月的出栏供应基数可能重回高位;其次,若养殖主体对后续断档期出现一致性预期而压栏,大肥存栏不能在高温季前有效去化,将加大8—9月猪肉供应压力;最后,端午假期结束后,需求端将进入传统的季节性消费淡季,要步入10月前后才会开始好转。因此,即使后期断档期兑现,带动猪价出现阶段性上涨,也只能以反弹看待,反弹过后,猪价仍有回落可能。同时,近期主力及远月合约期价脱离现货价格反弹过后,盘面升水更高,考虑到现货反弹过后仍面临回落可能,2309合约反弹过后,或仍有月间反弹交易机会。
近期生猪期货价格上涨的持续性仍需要现货价格上涨的确认。目前市场处于“囚徒困境”状态,在产业链持续亏损的情况下,生产者都期望竞争对手去产能,而自己能够享受未来价格上涨的收益,造成在深度亏损的情况下产能去化的速度持续低于预期。目前看来,这种状态还没有完全结束的迹象。近期仔猪价格虽有所松动,但是仍不明显,还没有完全传递到上游产能。