沪铝|AL2307
核心观点:美联储如期暂停加息,衰退时点继续后移
主要逻辑:
(1)供给:据SMM,市场有消息称云南给予电解铝行业200万千瓦电力用于复产。预计6月15日将有明确电力负荷分配通知下发。预计云南省复产规模在110万吨左右。
(2)需求:据SMM,6月9日当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上行0.1个百分点至64.2%。截至6月12日,SMM统计铝锭周度出库量11.54万吨,周环比增0.71万吨;铝棒出库量4.58万吨,周环比减少0.16万吨。
(3)库存:截至6月14日,LME库存53.7万吨,日环比减1.6万吨。上期所仓单6.15万吨,日环比增0.17万吨。
(4)估值:截至6月14日,A00铝锭报贴水0元,日环比增30元。电解铝估算成本16444元/吨,日环比减10元;吨铝利润2136元,日环比增190元。
综合分析:宏观方面,美联储6月如期暂停加息,但最新点阵图显示后续仍有继续加息的可能,利率峰值上调50个基点,年内降息预期降温。经济预测方面,美联储预计今年美国将不会陷入衰退,并上调2023年GDP增速预期至1%,3月预期为0.4%;2024年GDP增速由3月预期的1.2%下调至1.1%。美国经济韧性支撑美联储继续加息,但经济增长放缓的趋势没有改变,衰退时点继续后移,未来衰退压力仍存。基本面方面,供应端云南地区降雨集中,水库站水位修复明显,多家电解铝企业已做好复产准备。需求端铝棒已先于铝锭面临库存压力。成本端受氧化铝价格下调影响,冶炼成本继续下移,成本支撑继续弱化。短期受宏观情绪影响铝价反弹,中期仍以反弹做空远月合约思路为主。
市场研判:反弹做空远月合约思路。
金国强
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