沪铜|CU2307
核心观点:库存下降支撑铜价,下游采购意愿有所减弱
主要逻辑:
(1)供给:据Mysteel,6.1-6.8当周国内电解铜产量22.60万吨,环比减少0.30万吨;北方大部分冶炼企业进入检修期,对产量影响不大,其他的冶炼企业正常高产。因此本周铜产量小幅减少。
(2)需求:据SMM,6月9日当周国内主要大中型铜杆企业开工率70.45%,周环比降6.2个百分点。铜价持续回升,下游新增订单降温明显,畏高情绪令下游观望情绪浓厚。此外,精废价差走扩,再生铜杆价格优势回归。
(3)库存:截至6月9日,LME铜库存9.77万吨,周环比减0.13万吨;COMEX铜库存2.81万短吨,周环比增0.04万吨;上期所铜库存7.65万吨,周环比减1.02万吨;上海保税区库存9.65万吨,周环比减0.85万吨。三大交易所库存19.72万吨,周环比减1.09万吨。
(4)估值:截至6月9日,1#电解铜升水320元,日环比持平。精废价差2445元,日环比减55元。
综合分析:宏观方面,海外加息仍有不确定性,目前市场预计美联储6月跳过加息。海外经济数据喜忧参半,职位空缺、非农等就业数据表现依旧强劲,而失业金申领人数高于预期。海外等待6月议息会议指引,并关注美国5月CPI表现。国内政策预期升温,易纲近 期讲话重拾“加强逆周期调节”,并重申“实体经济综合融资成本稳中有降”。供应端受检修影响周度产量环比小幅回落,需求端随着铜价持续回升,下游新增订单降温明显,下游观望情绪浓厚,且精废价差再度走扩对精铜杆消费亦造成影响。目前铜库存依旧偏低,铜价面临一定的挤仓风险。随着铜价重心上移,下游接货意愿下降,继续关注上方压力。
市场研判:反弹做空思路。
金国强
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