沪铝|AL2307
核心观点:库存去化限制铝价跌幅,中期仍受需求走弱影响
主要逻辑:
(1)供给:市场继续关注云南产能恢复情况。目前云南省内电解铝企业均维持前期产能,目前尚未接到明确复产通知。从高频数据来看,向家坝水库站水位已高于过去两年同期水平,溪洛渡水库站水位好于21年同期,但仍低于22年同期。
(2)需求:截至5月19日当周,国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.5个百分点至64.2%。截至5月22日,华东升水150元,日环比持平;中原地区升水20元,日环比升20元;佛山地区升水125元,日环比降10元。下游观望按需采购为主,各地成交表现一般。
(3)库存:截至5月22日,LME库存55.5万吨,环比减0.02万吨;上期所仓单9.15万吨,日环比减0.63万吨。电解铝社库66.9万吨,环比减3.7万吨。
(4)估值:截至5月22日,A00铝锭报升水150元,日环比持平。电解铝估算成本16676元/吨,日环比持平;吨铝利润1684元,日环比减170元。
综合分析:海外宏观方面,继鲍威尔上周五表态偏鸽后,圣路易斯联储主席布拉德预计今年仍需加息两次才能抑制通胀,短端美债收益率快速走高,美元指数反弹。国内宏观方面,昨日公布的LPR连续9个月保持不变,百城房贷利率基本持稳,在地产销售数据走弱背景下依旧保持政策定力。供应方面,云南地区电解铝复产尚有不确定性,目前看存在复产预期。铝锭社库降至66.9万吨,支撑现货升水表现坚挺,短期对价格仍有支撑。但低库存主要是铝水比例维持高位,铝棒等其他中间铝制品增加,未来需关注其他铝材消费情况与库存变化。中期来看,国内地产消费复苏乏力,冶炼成本也在持续下移,吨铝利润走扩难度较高,预计反弹高度有限,反弹做空思路对待。
市场研判:反弹做空思路。
投资咨询:金国强 Z0014754
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