沪铝|AL2306
核心观点:下游需求恢复有限,铝价依旧承压
主要逻辑:
(1)供给:据SMM,4月国内电解铝产量334.8万吨,同比增长1.5%;1-4月份国内电解铝累计产量1326.5万吨,同比增长3.9%。广西、贵州等地区复产顺利,月内合计复产规模43万吨,云南电解铝企业生产平稳,运行产能回升至4078.8万吨,开工率约90%。预计5月底恢复至4100万吨左右,产量预估346万吨。
(2)需求:据SMM,5月12日当周,国内铝下游加工龙头企业开工率65.7%,周环比回升0.9个百分点。假期结束后铝下游开工率小幅回升,但需求淡季氛围逐渐升温,铝下游各板块均面临订单不足问题。
(3)库存:截至5月12日,LME库存57.03万吨,环比增0.03万吨;上期所仓单10.98万吨,日环比减0.07万吨;社库78.7万吨,环比减2.9万吨。
(4)估值:截至5月12日,A00铝锭报贴水40元,日环比跌40元。电解铝估算成本16690元/吨,日环比跌9元;吨铝利润1200元,日环比跌430元。
综合分析:美国两党针对债务上限问题的谈判仍维持僵局,此前美财政部长耶伦警告美国政府6月1日将耗尽现金,海外避险情绪升温推升美元指数。国内4月CPI和社融数据表现不及预期,两大数据均指向需求偏弱,后续公布MLF和LPR,市场有降息预期。基本面方面,4月广西、贵州等地复产顺利,云南电解铝运行平稳,供应端延续复产趋势;需求端下游开工虽有回暖,但需求订单不足仍为主要问题。成本端受预焙阳极下跌的影响,成本支撑力度减弱。受宏观面和冶炼成本下移影响,反弹做空思路对待。
市场研判:反弹做空思路
投资咨询:金国强 Z0014754
联 系 人:杨朝舜 F03100469
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