宏观分析
国内:中国4月份金融数据重磅出炉。据央行初步统计,4月社会融资规模增量为1.22万亿元,同比多2729亿元;新增人民币贷款7188亿元,同比多增649亿元;M2同比增速回落至12.4%。数据还显示,4月人民币存款减少4609亿元,同比多减5524亿元;其中,住户存款减少1.2万亿元。此外国家统计局公布数据显示,中国4月CPI同比涨幅由上月的0.7%回落至0.1%,创下自2021年3月以来的新低;环比则下降0.1%,连续两个月降幅收窄。4月PPI同比降幅扩大至3.6%,连续7个月下降,环比由上月持平转为下降0.5%。
国际:美国上周初请失业金人数增加2.2万至26.4万人,高于预期值24.5万人,创2021年12月以来新高。至4月29日当周续请失业金人数增加1.2万至181.3万人,预期为182万人。此外美国4月PPI同比升2.3%,为2021年初以来最小涨幅,低于预期值2.4%;环比为上升0.2%,预期为升0.3%。核心PPI环比上涨0.2%,同比上涨3.2%。
贵金属
昨日贵金属外盘全面下跌,COMEX黄金跌0.81%报2020.5美元/盎司,COMEX白银跌5.06%报24.36美元/盎司。昨日公布的美国周初领失业金人数创21年12月以来新高,引发市场对经济前景的担忧,白银受工业属性影响价格大幅下跌,此外受欧元走弱影响美元出现一定反弹施压贵金属,黄金价格也出现一定回落。目前来看,美国经济与就业仍有一定韧性,核心通胀也仍有压力,因此联储仍有维持鹰派的空间,货币政策或难以快速转向宽松,贵金属面临了一定的降息预期修正带来的压力。但是另一方面,随着美国经济数据下行,以及银行业危机再次发酵,市场避险情绪再度高涨,对贵金属价格形成了有力支撑。因此短期内贵金属价格或维持震荡。白银受工业与投机属性影响,波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【23.3,25】美元/盎司克。
投资策略:逢低做多。
风险提示:欧美爆发金融危机,美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
昨日LME铜报8188.5元/吨,跌3.48%,上海升水40,广东升水-5。从宏观方面来看,海外通胀数据虽小幅超预期回落,但核心通胀仍保持较强粘性,政策预期仍有向鹰派修正的空间;而国内方面,经济修复斜率逐步放缓,昨日公布的CPI和PPI数据同比分别为+0.1%和-3.6%,一定程度上反映国内总需求尤其是工业品需求偏弱,社融数据同样超预期回落,加杠杆意愿低迷。从现货基本面来看,供应保持在较高水平的确定性较强,而消费端观察到有边际走弱情况,近期现货成交并不活跃。总体上未来1-2个月去库幅度将受限,即使考虑铜价下跌后废铜消费替代减少,去库仍是不及季节性表现。因此,宏观现货或形成合力,短期或因产业阶段性备货在64000-65000附近有所支撑,但未来1-2个月我们维持此前观点,即容易出现年内价格低点,预计下沿在62000-63000左右。
投资策略:短期订单建议随用随采。远期战略库存储备可考虑开始逐步建仓。
风险提示:海外银行业风险发酵,消费超预期修复等。
铝
LME昨收2211,日跌57或2.51%。供应方面云南降水仍无改善,复产仍有待观察,目前整体供应继续小幅增加。需求方面型材开工持平,板带箔开工下滑,实际消费仍低于预期。库存方面维持去库走势,去库幅度低于节前水平,但仍预期社会库存最低会降到70w左右。现货市场方面,铝价跌幅明显市场略显崩溃,看跌情绪下出多接少,交投较差,升贴水进一步走弱。成本方面电煤价格弱稳运行,国产氧化铝价格继续下跌,炭块价格止跌企稳。海外欧洲天然气价格窄幅波动,电价整体转跌。海外欧美及亚洲升水暂时持稳。
投资策略:06合约176-17800附近接近底部,建议空头择机平仓;建议继续持有内外正套的头寸,若比价随着pre和国内去库继续抬升可继续考虑加仓。
风险提示:国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。
铅
受不及预期社融数据影响,隔夜金属整体下跌,伦铅跌1%收至2105美元,国内沪铅收跌0.23%至15260元。下游刚需有限,成交活跃度下降。铅价受宏观影响偏小,临近交割,炼厂货源抵达仓库,期交所仓单昨日增加6973吨,5月有北方炼厂检修,消费淡季冲击影响持续,供需双弱,有一定累库预期,铅价或延续震荡偏弱,沪铅波动区间【15000,15400】元,伦铅主要波动区间【2050-2200】美元。
投资策略:震荡偏弱,关注价格波动至区间上沿的偏空操作。
风险提示:冶炼兑现不确定性与消费边际走弱的博弈。
锌
昨日国内社融数据显示经济复苏较为疲弱,商品市场大幅下跌。伦锌昨日跌破2600美元,最低触及2537美元,跌幅2.81%。现货市场,节前上海市场对06合约升水170-180,广东市场对06合约升180-190元。5月以后国内炼厂检修安排较多,产量不及预期;但是,近两周下游需求增速进一步下滑,叠加下游备货较多,原材料库存高,因而价格反弹对企业的现货采购压制较为显著。由于长期时间段内,锌仍旧是过剩的品种。昨日沪锌主力跌破前期支撑下沿,距离下个支撑位较为遥远。获利空头可继续持有。
投资策略:获利空头可继续持有。
风险提示:/
镍
隔夜市场伦镍延续走跌,收于21870美元/吨,跌590美元或下跌2.63%,沪镍06合约夜盘下跌3400元/吨至168690元/吨或下跌1.98%。近期镍价受宏观和产业利空的接连压制,宏观方面海外经济衰退担忧抬升和美联储加息调整压制金属价格,美国4月CPI和就业数据低于预期美债收益率走低叠加美元指数走高;国内方面经济修复持续缓慢,昨日4月CPI、PPI环比走低社融大幅不及预期;产业方面近期俄镍长协陆续到货叠加电积镍项目产出增加,硫酸镍价格走跌利润空间增加,而下游补库情绪仍然较弱,纯镍现货偏紧局面大幅缓解。二级镍方面,印尼新增产能仍在持续释放回流冲击国内,不锈钢5月排产恢复短期需求难以修复库存重新累积,新能源库存压力仍大负反馈演绎仍需时间。展望后市,镍价逻辑从前期供给结构性矛盾向供给全面过剩转变,长期已处于下行通道,短期价格或将继续震荡向下寻支撑,纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍利润收窄对镍价仍有支撑,伦镍【21000,22000】美元/吨沪镍【160000,170000】元/吨区间产业和技术支撑力度较强,价格进一步下破重点关注电积镍投产进度和需求修复情况影响。
投资策略:空头跟踪止盈,新空待价格反弹至高位布局。
风险提示:印尼产业政策动向,其它重点国际事件。
锡
昨日LME锡收于25370元/吨,跌530美元/吨或2.05%,沪锡夜盘收于202610元/吨,跌3820元/吨或1.85%。锡价从消息面刺激中重回现实逻辑,从供需角度考虑,国内冶炼仍有排产小幅回落预期,但短期印尼出口回升对此效果有削弱,未来供应总体仍是偏回落格局。消费目前仍是因行业周期性而修复缓慢,但继续走差可能性同样不大。展望后市,目前价格或已逐步计入未来供应下降的预期,因消费当下持续疲软而经常出现阶段性回调。虽然市场对去库预期一致性较强,但是持续的弱消费令去库预期仍有兑现缓慢风险,未来或仍有20万附近或下方的机会出现,届时关注长期多配机会。
投资策略:等待关注多头机会。
风险提示:消费不及预期,供应超预期改善等。
螺纹钢
周四夜盘螺纹钢Rb2310收跌1.32%至3587元/吨。下跌驱动来自(1)终端需求依然疲软;(2)由于近期原料价格跌幅大幅成材,钢厂盈利改善,有钢厂计划复产,抵消了周一唐山丰南区粗钢平控政策的压产预期。我们认为,在见到终端需求实质性好转前,钢价将维持弱势运行。估值方面,目前上海螺纹仓单3570元/吨,盘面小幅升水17元/吨或0.5%。
投资策略:螺纹买10空06。
风险提示:钢材消费增长预期证伪;粗钢平控不及预期;动力煤“迎峰度夏”传统旺季需求临近,关注碳元素成本支撑。
工业硅
昨日工业硅期货收14400元/吨,跌幅-2.41%,主力合约持仓81343手,日增仓+570手,交易活跃度较上一交易日好。升贴水方面,不通氧553#(华东)现货升水上升至265元/吨,421#(华东)贴水转升水15元/吨。在基本面偏弱的情况下,现货价格各牌价继续下降50-200元/吨,期货盘面随后受影响大幅低开继续跟跌,延续昨日跌势。此番跌势在于云南降水增加的消息发酵,带来对西南产区供应端的复产预期,供需过剩局面受到强化。展望后市,我们认为下游需求大概率持续低迷,有机硅和铝合金需求维持一般,多晶硅消费增量有限,如果西南顺利降水缓解水电短缺问题,工业硅生产有望扩大,库存继续累库,届时工业硅价格还将进一步下移,参照往年电价成本变化情况,下跌区间底部或为14000元/吨左右。
投资策略:区间底部谨慎买入。
风险提示:西南复产不及预期,下游需求复苏强劲。