沪铜|CU2305
核心观点:国内经济指向复苏,铜价高位震荡
主要逻辑:
(1)供给:截至4月14日,冶炼厂粗炼费83.5美元/干吨,周环比涨1美元;精炼费8.35美分/磅,周环比涨0.1美分,指向铜矿供应偏松。国产粗铜加工费本周维持不变。据Mysteel,4.6~4.13当周国内电解铜产量23.20万吨,环比减少0.30万吨;本周冶炼企业检修少,对产量影响不大,其他冶炼企业正常高产。
(2)需求:据SMM,4月14日当周国内主要大中型铜杆企业开工率65.06%,周环比下降3.79个百分点,连续四周回落。截至4月18日,华南电解铜升水20元,日环比跌15元;华北铜现货贴水130元,日环比跌10元。下游补货积极性不高,整体交投一般。
(3)库存:截至4月18日,LME铜库存5.31万吨,日环比增0.13万吨。上期所仓单8.1万吨,日环比减0.09万吨。
(4)估值:截至4月18日,1#电解铜升水85元,日环比跌10元。洋山铜最高溢价35美元/吨,日环比持平。
综合分析:国内公布3月经济数据,一季度GDP录得4.5%,好于预期的4%,大方向上仍指向复苏。从分项数据来看,基建依旧发挥兜底作用,一季度的服务型消费回升明显,地产行业竣工端继续走强,复苏的宏观环境对铜铝价格仍有支撑。基本面方面,秘鲁前两月出口额同比下降10.3%,指向海外供应仍有扰动。铜价重心下移后市场仍然存在一定的畏高情绪,下游多以刚需逢低补货为主,现货升水小幅走低,整体交投一般,供需层面对铜价驱动有限,多跟随宏观预期波动。短期上方压力仍存,但下方亦有支撑,预计短期仍维持高位震荡格局。
市场研判:高位震荡;套利维持跨期正套思路。
投资咨询:金国强 Z0014754
联 系 人:杨朝舜 F03100469
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