铝:铝价承压运行。海外市场,宏观压力仍存,俄乌冲突延续仍存扰动。产业上,截止4月10日,国内电解铝社会库存约97.3万吨,去库3.3万吨,连续去库节奏。供应端,国内供应端电解铝减投产并行,云南电解铝企业已减产达78万吨;四川、贵州等地电解铝企业复产带动小幅修复,内蒙古白音华项目保持投产。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%,下游消费端开工持续回暖,带动铝锭库存连续下降趋势。整体上,目前需求回暖,铝锭逐步去库,预计AL2305运行区间18100—19100为主。
1、绝大部分有色金属(期货品种)消费将受益于新能源产品产销规模的提升。其中,锂是最纯正的电池金属,动力、储能电池消费占比将超80%;镍受益于三元电池及高镍化的发展,新能源占增量需求50%以上;铜作为优质的导电介质,在新能源产业中应用极为广泛;铝在重量、耐腐等方面相对钢材、铸铁有优势,将持续受电动车轻量化趋势带来的需求拉动;白银是光伏板银浆重要原料,并与锡共同应用于各类焊点,且在汽车电动化大趋势下,单位终端产品的银、锡用量逐渐上升;硅是电池片的核心原料,中期光伏消费占比有望超40%。 2、在全球碳中和政策目标的大背景下,电车、光伏、风电与储能等新能源子行业产品产销增速于2020-2022年均出现明显上行。受该需求拉动,期间有色金属期货价格普遍上涨,其中,锂、镍、硅的新能源领域消费占比相对更高,价格走势相对独立,波动也更大。2023Q1,国内电车产销增速明显回落,光伏组件出口面临一定不确定性,叠加供给矛盾,有色金属期货价格表现偏弱并持续分化。进入Q2,国内新能源产业链的长期确定性与短期不确定性仍然共存,有色金属分化持续。策略上建议:1)新能源需求是有色金属长期核心消费增量来源,应重视其长线配置价值;2)基于电车4-5月排产相对偏弱的预期与供给端的逐渐放量的季节性事实,短期(Q2)继续推荐空镍、空锂策略,并可做多其它金属(铜铝为主)以对冲
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