铜
美国非农喜忧参半,铜价震荡运行
事件回顾: :(1)美国 3 月新增非农就业人数为 23.6 万,为2020 年 12 月以来最小增幅,预期增 23 万,前值 31.1 万(向上修正为 32.6 万);3 月失业率为 3.5%,低于预期和前值的3.6%;3 月份平均时薪同比增长 4.2%,预期 4.3%,前值 4.6%,创下了 2021 年 6 月以来的最低纪录;3 月平均时薪环比增长0.3%,预期 0.3%,前值 0.2%;劳动参与率从 62.5%上升到62.6%,预期 62.5%;(2)美国非农数据表明,劳动力市场有降温迹象,但表现仍坚韧。市场进一步押注美联储本轮紧缩周期还需加息一次,预计 5 月加息 25 个基点的几率从 50%升至 70%;
(3)IMF 预计,受利率上升侵蚀,未来五年全球经济的增速为约 3%,这将是自 1990 年以来最低的五年期预测,显著低于过去二十年 3.8%的平均水平。也就是说,IMF 对未来全球的前景预测,比 2008 年金融危机和 2000 年互联网泡沫破裂时期,还要暗淡;(4)美联储数据显示,美国 3 月 29 日当周银行存款下降 647 亿美元,银行贷款和租赁下降 451 亿美元。至 3 月 29 日的两周,美国商业银行贷款锐减将近 1050 亿美元,创 1973 年
有美联储数据记录以来的最大连续两周降幅;3 月 29 日当周,超过 450 亿美元的降幅主要来自于小型银行机构的贷款减少。
5、 现货市场:隔月月差 BACK 表现扩大继续抑制现货升水,叠加进口铜持续流入冲击,日内现货升水重心表现下滑。主流平水铜升水 20 元/吨,好铜因进口货源流入冲击,升水 30~40 元/吨部分成交。
逻辑观点 :宏观层面,美国 3 月份新增非农及时薪增速下滑,显示劳动力市场有降温迹象,但失业率及劳动参与率好转,表明美国就业市场仍有较强韧性,美联储 5 月份加息 25bp 概率提升,加息周期延续;IMF 预计未来五年全球经济的增速为约 3%,增速明显低于往年水平,表明全球经济复苏动力仍偏弱;基本面方面,3 月SMM 中国电解铜产量为 95.14 万吨,环比增加 4.36 万吨,增幅为 4.8%,同比增加 12.1%,且较预期的 94.95 万吨多 0.19 万吨,产量稳步回升,但库存水平整体维持低位,近月价格仍有望维持偏强,沪铜正套可滚动持有。整体来看,近期国内外经济走势有所分化,海外经济衰退风险犹存,铜价上行空间受限,谨防价格下挫风险。以上仅代表个人观点,不作为投资依据。