美棉破位向下寻底,内外套利拖累郑棉
现货:
截至 4 月 25 日,国内 3128 皮棉均价 16774 元/吨,周环比下跌 0.86%。 其中新疆市场机采棉价格 16350-16550 元/吨,内地市场机采棉价格 16700-16900 元/吨。3 级地产棉双 28 报价 16800-16900 元/吨。缺乏利好提振,郑棉期货弱势下跌,基差挂单成交增多,纺企原料维持刚需采购。各棉区新季播种工作有序开展,目前部分棉田已陆续出苗,近期整体天气情况好于去年同期。
分析:
1、观点:美棉 80 美分附近企稳反弹概率较大,但仍需持续跟踪签约数据。当前郑棉震荡偏弱,上方空间以配额内进口成本为限,短期缺乏向上驱动,以跟随美棉波动为主,关注 15000-15500 一带能否止跌企稳。
2、逻辑:
(1)美棉旧作期末库存低位:去年减产以及今年超卖使得当前美棉旧作库存处于低位,当前美棉回吐挤仓全部涨幅,如果签约情况明显改善,表明下游买盘需求仍然旺盛,则美棉 07 合约存在再次反弹的基础。关注美棉仓单变动及周度签约情况。
(2)配额内进口成本支撑:郑棉盘面跌破配额内进口成本,买美棉空郑棉的盘面进口套利空间消失,郑棉压力有所缓解。但郑棉上方空间仍受到进口成本压制。关注美棉是否能在 80 美分一线企稳,以及可能的反弹的持续性和力度。
(3)下游成品累库但库存不高:虽然近期纺织成品库存小幅累积, 但总体不高。如果终端消费持续不及预期,导致成品持续累库达到一定阈值,或在二季度后期对纺织开机形成负反馈。
(4)种植端缺乏炒作题材:四月以来,新疆气温和降水总体适宜, 没有出现极端天气,同时面积减幅有限,盘面持仓无异常波动,表明场外资金缺乏炒作动机。后期持续关注天气变化以及持仓变动情况。
3、操作建议:
(1)销售端:近期基差上涨,现货顺价出售同时平盘面。
(2)采购端:锁定基差资源,后点价;针对部分现货,采用卖出郑棉 07 合约 15400 看跌的方式优化基差,同时注意观察隐波变化。
个人观点仅供参考,不作为投资依据。