宏观分析
国内:国家统计局发布数据显示,中国3月官方制造业PMI为51.9,受上月高基数等因素影响,较上月回落0.7个百分点;非制造业和综合PMI分别为58.2和57,高于上月1.9和0.6个百分点。三大指数连续三个月位于扩张区间,我国经济发展仍在企稳回升之中。此外,央行3月31日开展1890亿元7天期逆回购操作,单日净投放1820亿元,已连续五天大额净投放,整周累计净投放8110亿元。Wind数据显示,本周央行公开市场将有11610亿元逆回购到期。
国际:美国2月核心PCE物价指数同比升4.6%,为2021年10月以来最小涨幅,预期升4.7%,前值升4.7%;环比升0.3%,预期升0.4%,前值修正为0.5%。此外,欧元区3月CPI初值同比升6.9%,为去年2月以来最小增幅,预期升7.1%,2月终值升8.5%;环比升0.9%,为2022年9月以来新高,预期升1.1%。
贵金属
上一个交易日贵金属外盘全面涨跌不一,COMEX黄金期货跌0.54%报1987美元/盎司,COMEX白银期货涨1.03%报24.235美元/盎司。当前贵金属的政策利空出尽,且市场仍对银行业危机保持了一定的担忧,短期内美元走弱以及避险情绪对贵金属价格仍有支撑,但力度有所减弱,预计贵金属价格维持高位震荡,但考虑到当前美国通胀压力依旧严峻,需警惕美联储政策超预期偏鹰的风险。白银受工业与投机属性影响,波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22.7,25】美元/盎司克。
投资策略:短期投机多头头寸谨慎追高,中长期多头配置可以继续持有。
风险提示:欧美爆发金融危机,美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
LME铜跌0.08%,报8993.5美元/吨。上海升水60,广东升水65。宏观方面,欧美银行业危机暂未进一步扩散,但市场风险偏好下滑,并且核心通胀压力依旧严峻,美元回落或不够流畅,未来对铜价仍构成压力;国内方面则是经济复苏斜率有所放缓,宏观整体并无强支撑。现货端在铜价格有所修复后消费环比再度走弱,预计二季度难有超季节性表现。若现实情况始终不及预期,铜价或仍有回调风险。虽存在潜在不利因素,但短期铜价尚需驱动,预计LME铜核心价格区间【8600,9200】美元/吨,沪铜核心价格区间【67000,70000】元/吨。
投资策略:短期订单建议随用随采。远期战略库存储备暂不建议。
风险提示:海外银行业风险发酵,消费超预期修复等。
铝
LME上周五收2413,日涨27或1.13%。供应方面云南暂无进一步减产消息,但复产仍存不确定性;整体复产缓慢,供应小幅增加。需求方面实际消费有所改善,型材开工继续好转,板带开工小幅上涨。库存方面去库幅度放缓,但预期4月仍能见到明显去库。现货市场成交仍较弱,华南地区现货升水下滑,华东地区贴水继续走扩;铝棒加工费继续走弱。成本方面电煤价格整体持稳,炭块价格下跌。海外欧洲天然气价格继续上涨,但电价并未完全跟随天然气价格变动。海外欧洲现货升水暂时持稳;美国升水下滑,大概率仍是前期过度回补后的修复;亚洲升水继续上涨,但结构依旧呈现深度con,警惕日韩排斥俄罗斯货物的风险。
投资策略:单边多头建议离场,19000附近继续持有多头的盈亏比较差;关注内外正套头寸,可考虑底仓持有,下半年有趋势性回归的机会。
风险提示:国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。
铅
上周五伦铅下跌1.45%至2106.5美元,沪铅下跌0.39%至15235元。现货市场持货商出货意愿不佳,下游询价情绪一般。短期来看,伦铅近月back走高,区域市场短缺仍将刺激中国出口来平衡,重点关注出口对国内去库的带动。4月国内供强需弱,再生利润边际改善下供应回升预期较高,需求方面或面临淡季制约,在供应回升、消费持平、小幅出口预期下,国内或累库,这将令铅价波动重心小幅下移4月国内供强需弱,再生利润边。沪铅波动区间14900-15400元/吨,伦铅主要波动区间2030-2180美元/吨。
投资策略:震荡偏弱,维持区间操作。
风险提示:消费边际走弱及冶炼复产进度的博弈。
锌
上周五伦锌夜间震荡下跌,随后收报2921.5美元/吨,跌幅0.48%。现货市场,上海市场对04合约贴水10-平水,广东市场对05合约升5-升10,上周五继续小幅去库。上周品种方面,近期加工费加速下行,或压缩冶炼增长的预期,加快国内去库,因而预计沪锌结构有进一步走高的空间。单边价格方面由于目前供应与需求的增长暂无较大超预期,因而锌价短期难有大的方向,预计沪锌主力核心运行区域22000-23000元/吨,沪锌来到短期的压力位。
投资策略:关注沪锌主力22800的压力位。
风险提示:/
镍
上一交易日伦镍震荡走高,收于23627美元/吨,涨620美元或上涨2.70%,沪镍05合约夜盘上涨3970元/吨至178900元/吨或上涨2.27%。市场对宏观需求前景有所分歧,商品近期走势普遍走强,但镍下游不锈钢和新能源产业链负反馈演绎尚未结束,纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍成本对镍价支撑较强。基本面逻辑从前期供给结构性矛盾向供给过剩转变,镍价长期已处于下行通道,而本轮价格阶段性调整已基本到位,伦镍【21000,22000】美元/吨,沪镍【160000,170000】元/吨区间产业和技术支撑力度较强,短期镍价是否继续反弹关键在于需求修复和产业补库验证。
投资策略:观望或待价格反弹至高位布局长空。
风险提示:美国银行业风险走向,印尼产业政策动向,其它重大国际事件。
锡
LME锡收于25920美元/吨,涨120美元/吨或0.47%;沪锡夜盘收205710元/吨,跌1800元/吨或0.87%。近期锡价连续反弹,市场或在交易库存拐点。供应端锡矿供应回落、加工费下移预计将逐步影响冶炼产出,消费虽然受行业周期拖累,修复持续缓慢,但也难以继续走差,因此大幅过剩压力缓解,国内库存拐点或已出现。但是目前基本面尚未表现较强驱动,近期连续反弹后或有阶段性小幅回调,长期角度仍建议以多头看待。
投资策略:关注多头机会。
风险提示:消费不及预期,供应超预期改善等。
螺纹
上周五螺纹钢Rb2305收跌0.86%至4139元/吨,在黑色中表现最弱。短期受雨水天气影响,螺纹表需放缓,但3月以来螺纹需求发力,实现年初以来累计同比正增长。展望二季度,我们对螺纹需求不悲观。因为专项债前置发力尽快形成工作实物量,二季度有望季节性助力基建投资脉冲,为螺纹需求提供支撑。当前螺纹包括热卷的下行压力更多来自原料端焦煤供应增加的拖累。预计短期价格震荡运行。估值方面,上海地区螺纹仓单4150元/吨,盘面贴水0.3%,基本平水。
投资策略:需求向上叠加粗钢压减预期,建议螺纹买10空05正套。
风险提示:需求复苏不及预期,粗钢压减预期证伪。
工业硅
上一交易日工业硅期货收15515元/吨,跌幅-1.21%,主力合约持仓65673手,日增仓+3213手。升贴水方面,不通氧553#(华东)现货升水抬升至485元/吨,421#(华东)贴水缩窄至115元/吨。期货盘面工业硅小幅高开,尾盘急剧收跌,持仓量昨日增加较多,交易活跃度回暖明显。现货方面硅价421#下跌100元/吨,其余牌号继续保持持平,产业情绪偏弱,下游需求保持低迷,硅价承压较多。期货盘面上,由于上周五盘面回调过多,目前现货升水上涨较多,行情上可能短期内补涨,但需注意现货基本面带来突发利空。
投资策略:谨慎轻仓做多。
风险提示:新疆扩产超预期,下游需求复苏不力。