从我们对美股走势的分析模型来看,美元流动性是一个重要的因子。自2022年美联储持续加息以来,美股代表科技板块的指数持续遭遇打压,2022年跌幅超过30%。而2022年四季度,伴随市场对美联储加息力度的减弱预期升温,美股开始有所反弹,直至2023年3月下旬,指数在2023年还是录得超过12%的涨幅。
美国商业银行暴雷后,美联储面临是否加息的艰难决定,美联储官员们必须在通胀担忧与对银行业动荡溢出效应的新担忧之间取得平衡。
从我们的分析模型来看,尽管美国2月增速继续回落,且非农部门薪资增速也在放缓,美国通胀压力有所减轻,但是美国就业市场依旧坚挺,从职位空缺率来看,美国就业市场依旧存在结构性紧张的问题。因此,如果美国经济不出现降温的话,美国通胀回落到2%的政策目标区间还是很困难的,美联储在抗击通胀的道路上任重而道远。
美国劳工部3月14日公布的数据显示,今年2月CPI环比增长0.4%,但仍处于高位。美联储最关心的“超级核心通胀”——扣除住房的核心服务CPI仅小幅下滑至同比增长6.14%,但环比上涨0.7%,增速较1月加快0.1个百分点。住所指数是所有项目月度增长的最大贡献者,占增长的70%以上,2月租金通胀同比增长8.76%,高于1月的8.56%,为最高纪录。这意味着美国服务业还在阻碍通胀的回落。
美联储如今面临着困难重重的“不可能三角”:如何同时降低通胀、维持金融稳定,并将对经济增就业的损害降到最低。由于维持金融稳定与收紧货币政策以降低通胀的目标背道而驰,这种情况使本周的政策决定变得更加复杂。
从美债收益率来看,3月20日,对美联储货币政策较为敏感的2年期美债收益率已经从3月初的5%以上回落至3.92%。美联储如期加息25个基点后,市场调降对未来加息幅度的预期,2年期美债收益率下跌。
总体来看,美国中小型商业银行危机给全球金融市场带来冲击,虽然欧美政府积极出手对商业银行进行救助,且美联储与英国央行等通过美元流动性呼唤协议向全球提供流动性,金融系统出现大规模系统性风险可能性很低,但是未来由于利率攀升带来的资产泡沫破灭和资产负债表恶化的情况还会出现,美股反弹不代表下跌风险已经解除。美联储加息也面临两难,如果为了金融市场稳定而暂停加息,美国通胀再度攀升,对美股同样不利。因此,投资者可以运用芝商所的微型E—迷你股指系列合约对冲潜在的下行风险。市场瞬息万变,以上观点仅供参考,不做为买卖依据,盈亏自负。