在欧美多家银行破产后,目前美联储正面临两难困境:一方面,如果像处理2008年金融危机一样进行积极救市的话,通胀可能会出现二次抬头;另一方面,如果继续抬高利率,不处理银行业危机,让银行业危机发展成金融危机,甚至让金融危机演变成经济危机,美国经济会遭遇沉重打击。与此同时,市场开始押注美联储下半年会有降息动作,市场的交易主逻辑再次转变为美联储货币政策转向。
目前,利率市场定价与美联储产生了较大分歧,尽管美联储主席鲍威尔表态年内不会降息,市场却普遍预期美联储5月会进行本轮最后一次加息25个基点,并在下半年降息。可无论是从通胀数据还是从金融风险的角度来看,我们都认为市场在一定程度上过度计价了美联储转向。从最新美联储FOMC利率决议以及鲍威尔对通胀的态度可以看出,预计短时间甚至年内很难看到降息。3月底,在银行业危机稍有平息之后,美联储和欧洲央行多位官员发表言论,依旧强调抗通胀的重要性,但此次欧美银行业危机事件中,欧美央行希望通胀和金融稳定双手抓的论调加剧了其加息路径的不确定性。
在欧美通胀-薪资螺旋式上升的同时,以原油为首的能源价格出现触底反弹,无疑将加大未来发达国家通胀的压力。4月2日,OPEC+意外宣布减产超过160万桶/日。4月7日,俄罗斯方面称,其在今年3月执行了70万桶/日的石油减产幅度,这比该国此前宣称的减产规模还要高出40%。减产无疑从供应端带来上涨的动力,同时引发市场对通胀更难下降的担忧。就如之前提到的美联储的两难困境,美国3月非农新增23.6万人,创2020年12月以来最小增幅,已经显示随着美联储加息抑制需求,就业市场出现降温迹象,如果美联储、欧洲央行维持加息,市场对欧美经济衰退的担忧将为金价提供支撑;而美联储如果如同市场预期,在5月进行今年的最后一次加息,那么胀叠加美联储暂停加息,将给非孳息资产黄金带来巨大利好。市场瞬息万变,以上观点仅供参考,不做为买卖依据,盈亏自负。