美联储与市场分歧仍较大,贵金属料高位震荡
1)重要消息:美国财长耶伦周三表示,现在还不是判断联邦存款保险公司(FDIC)保险额度上限是否合适的时机,暂不考虑大幅提高存款保险额度及其覆盖面的事宜。 美联储如期宣布加息 25 个基点至 4.75%-5%。声明称就业强劲、通胀率居高不下,删除“俄乌危机影响、通胀有所缓和、持续加息是适宜的”等措辞,侧重讨论了银行业危机,指出银行业危机对经济影响适度,扩表是暂时的,仍会继续缩表。下调经济目标但上调通胀预期,且对抗击通胀的态度未改,点阵图鹰派显示终端利率目标水平为 5.1%,意味着 5 月后美联储将暂停加息且今年不会降息,这与市场预期年底美联储会降息 100bp 分歧较大。英国央行以 7-2 的票数如期加息 25 个基点至 4.25%,这是英国央行连续第 11 次加息。声明称,通胀持续的迹象表明将需要进一
步加息。美国 3 月 18 日当周首次申请失业救济人数 19.1 万人,低于预期,表明美国劳动力市场仍旧稳健。美国 3 月 11 日当周续请失业金人数 169.4 万人,小幅高于预期。美国 2 月新屋销售环比增长1.1%至 64 万户,好于预期。
2)行情回顾:周三(22 日),沪金主力合约价格收涨 0.48%至438.36 元/克;沪银主力合约收涨 1.39%至 5185 元/千克。
3)逻辑观点: 美联储 3 月如期加息 25bp,但抗通胀决心坚定,点阵图鹰派显示美联储今年不会降息,这与市场预期存在较大分歧。显然,市场相较于美联储对银行业危机的影响是更悲观的,加上美财长耶伦称不考虑大幅提高存款保险额度及其覆盖面,使得市场对海外银行业危机担忧仍在,避险需求增加,因此贵金属价格无惧加息再度上涨。
展望后市,虽然海外银行业风险暂时缓和,但担忧仍存,贵金属价格仍有支撑。未来需继续关注银行危机的进展,未来若海外银行危机未进一步升级,而美联储通胀粘性又较强,市场会再度修正与美联储之间的预期差,正如今年 2 月份一样,届时贵金属价格将可能再度面临阶段性调整风险,故我们预计贵金属价格短期或维持高位区间震荡。但从传导机制来看,银行业危机会导致金融体系自发“紧信用”,最终会引发投资与消费的下滑,从而加大美国经济的下行压力。因此,美联储 5 月暂停加息是较为确定的事件。故基于美联储本轮加息接近尾声、美国经济下行压力加大、美国实际利率抬升空间受限、此次海外银行危机令全球金融市场不稳定性提升,全球央
行 1 月继续大幅净购金等,我们对贵金属价格维持长线看涨观点不变。
仅供参考。