作为钢材生产的最主要原材料,长期来看铁矿石消费也将随钢材产量逐步下滑。但在废钢替代下,我们预计铁矿石需求的收缩幅度或较钢材更大。废钢是铁元素供给多元化和双碳路径的重要过渡,一吨废钢可替代1.7吨铁精粉,但其大规模应用的掣肘仍在于废钢资源的可得性与电炉生产的经济性。从顶层设计来看,去年三部委发布的《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》提出要促进废钢资源的产出,要求到2025年废钢资源量达到3亿吨以上。当前我国的铁元素积蓄量已达到百亿吨规模,且每年仍在以接近10亿吨的水平继续增长,废钢产出潜力不断提升。但因积蓄时间较短,废钢产出可能仍然受制于自然规律下的报废周期,废钢偏紧格局下的高价以及相对高昂的工业电价也使得电炉的冶炼成本相对于传统高炉并不具备优势,两者成本的平抑既希冀于废钢供应的宽松,也有赖于碳配额、碳市场等外部制度设计,这些都是电炉大规模发展的前提因素。
国内废钢量的释放速度将决定铁矿石在钢铁生产中应用比例下滑的幅度。在乐观的假设下,我们预计到2025年中国粗钢产量维持在10亿吨的水平,同时废钢消费量提升至3亿吨,那么铁矿石的消费量将较2020年的高点下滑约2亿吨左右。叠加国家“基石计划”对国产矿产能的开发推动,海运铁矿石需求长期的下行趋势不可避免,且较铁矿石总消费量的下滑幅度更甚。因此,我们认为海运铁矿石价格很难保持在100美元/吨以上。市场瞬息万变,以上观点仅供参考,不做为买卖依据,盈亏自负。