3月以来,钢材市场整体表现坚挺。
一方面,供需基本面持续改善。螺纹钢表观消费自2月开始逐步回暖,3月以来增幅进一步扩大,周度表需增量已达到47.46万吨。从高频数据来看,全国建材日成交量多次突破20万吨,且5日均值从2月初5万吨水平回升至18万吨,较去年同期增加近1万吨,需求的快速回升令市场信心得以提振。同时,近期钢厂增产速度逐步趋缓,随着电炉开工率接近春节前水平,高炉开工率已恢复至80%以上,钢厂进一步增产的空间有所收窄。钢联最新数据显示,螺纹钢周产量增加8.82万吨至303.85万吨,同比增加7.16万吨。由于近期需求恢复的速度快于增产的速度,库存降幅进一步扩大。螺纹钢连续三周降库,最近一周总库存下降53万吨,且厂库社库双降,目前总库存以及社会库存均处于近5年同期低位,钢厂库存较2022年同期小幅增加1.73%,但低于2020年和2021年水平。整体来看,目前螺纹钢库存矛盾不大,供需面的持续改善为钢价提供了支撑。
图为螺纹钢总库存(单位:万吨)
另一方面,由于前期原料端成本高企,钢厂利润持续处于盈亏平衡线,挺价意愿较强。春节之后,钢厂出厂价持续上调,3月以来,上调幅度更加明显。其中,沙钢11日出台的3月中旬建材价格政策,将螺纹钢价格上调50元/吨;永钢螺纹钢价格上调100元/吨;中天钢铁螺纹钢价格上调150元/吨。同时,宝钢在3月热卷基价上调200元/吨之后,4月继续上调200元/吨。鞍钢螺纹钢和热卷价格在3月上调200—300元/吨基础上,4月再度上调300元/吨。本钢4月螺纹钢和热卷价格均上调300元/吨。钢厂报价持续上调,也从侧面反映出对终端需求恢复的信心,同时将进而进一步引导市场报价的上行。
[铁矿石高位承压]
今年春节之后,铁矿石价格和螺纹钢价格表现并不同步。截至3月10日,铁矿石期货盘面价格累计上涨12.5%,而螺纹钢期货累计最大涨幅则为9.77%。显然,铁矿石价格上涨已经超过成材上涨的速度。从供需基本面来看,一季度属于海外发运的淡季。数据显示,截至3月3日,45港口到港量2111.3万吨,较去年同期下降30.8万吨,处于相对较低水平。产量方面,随着高炉开工率和高炉炼铁产能利用率的回升,日均铁水产量回到230万吨以上,环比和同比均持续增加。库存方面,春节期间港口库存呈现季节性累积,但近两周随着疏港量和成交量加快回升,铁矿石港口库存连续下降,且钢厂库存持续位于近5年的低位。因此,由于短时的供需错配,铁矿石基本面得到一定的支撑。
图为全国247家钢厂高炉开工率(%)
从价格来看,截至3月9日,铁矿石普氏指数报价129.95美元/吨,环比上涨0.74%,较去年同期上涨16.89%。铁矿石自2022年11月以来持续上行,涨幅明显超过成材,且今年以来铁矿石内外期现价格均快速上涨。中期来看,随着海外发运量的逐步回升,铁水产量没有进一步增长空间,将对铁矿石价格带来一定程度的压制。此外,目前螺矿比在4.74附近,处于历史同期的相对低位,反映出铁矿石相对螺纹钢存在高估的问题,一旦需求不能如期兑现,负反馈之下,铁矿石高位压力会逐步加大,也将进一步拖累成材价格。
[海外风险事件影响加息预期]
黑色系具有明显的周期性特点,也和国际国内宏观经济联系紧密。3月10日美国硅谷银行突然宣布倒闭的消息引发全球金融市场震动。硅谷银行作为全美第16大银行,是联邦储备系统成员。截至2022年年底,总资产达到2090亿美元,总存款约1754亿美元,且一直以来都在为高科技初创企业提供贷款和金融服务。
此次事件的起因,即在流动性宽松时大量吸储并配置长期限债券资产,导致潜在利率风险大增,而美联储自2022年以来激进加息令流动性收紧,债券贬值以及近来科技公司业绩下滑大幅提款,引发挤兑效应,推升了此次硅谷银行的暴雷问题,引发流动性危机。