四川地区工业硅企业调研总结
工业硅产能开工率:我们走访了四川地区多数正在生产的工业硅厂,从调研的样本情况来看,多数企业开工率较低,仍然生产的企业要么是之前签订了长单或者为了保证集团内下游企业的供货;要么是自身配有自备电厂,电价成本相对低廉。四川省整体开工率在25%左右,开炉数在25-27台。
工业硅库存:多数企业库存较低或者不留库存。
成本:伴随着枯水季的来临,四川地区电价不断上升,当前电价已经升至0.6元左右,多数企业成本在19000元以上,参考当前现货价格已经发生较大幅度亏损。
需求情况:多晶硅企业的需求较好;虽然有机硅价格企稳回升,但是从调研情况来看有机硅企业订单并未出现明显的改善。
行情展望:随着枯水季的来临,西南地区电价大幅度上升,四川多数工业硅生产企业的成本已经高于当前工业硅的现货价格,生产的持续性亏损使得多数企业选择停炉。当前四川地区开工率已经降至25%水平,比往年开工率已经更低,预计在当前开工率之下工厂挺价意愿较强,工业硅价格下行幅度有限。后续主要关注新疆地区的增产情况以及下游需求的改善情况。
四川工业硅基本面背景:成本持续倒挂,开工率大幅降低
一)四川工业硅产能占全国比例较大
四川工业硅产能占全国比例较大。工业硅产地主要在西南、西北地区,主产地为新疆、云南和四川三地,合计产量占全国产量的76%。四川为国内工业硅第三大产区,产量占全国比例为14%。四川地区工业硅生产具有较强的季节性,每年5-10月丰水季开工率较高,11月至来年5月份枯水季开工率较低。
四川工业硅产能主要分布在乐山、凉山以及阿坝州三个地区。四川工业硅产能分布较为集中,多数工厂分布在乐山、凉山、阿坝州、雅安和攀枝花这些地区,其中乐山、凉山以及阿坝州产能较多。这三地产能分布较为平均,其中乐山产能占比最高,三地产能占比分别为33%、24%、23%。
四川地区工业硅产能多数以小型炼厂为主,近两年来下游有机硅企业开始频繁对四川当地的工业硅工厂进行收购。伴随着光伏行业迅速发展,多晶硅需求急剧扩张,四川当地工业硅企业的订单逐渐转向多晶硅企业,有机硅企业迫不得已收购当地工业硅企业以保证原料供应,如几家大型有机硅企业近两年来频繁在四川当地收购工业硅企业。新增产能方面,近几年四川新增工业硅产能较少,有明确扩产计划的有山东东岳的10万吨新增产能以及新安化工的10万吨工业硅产能,不过投产产能释放都要等到2024年以后。
二)多数企业面临亏损,开工率大幅度降低
随着枯水季的来临,四川地区多数工业硅企业成本出现倒挂。当前四川地区工业硅企业的电价普遍超过0.6元,据调研了解,多数企业综合成本在19000元以上,甚至部分企业成本已经上升到20000元/吨左右。多数企业因为成本倒挂不堪亏损而选择停炉,当前在开的工厂要么是签订了长单,要么是自己带有小水电。
受制于冶炼亏损,四川今年枯水季开工率大幅下滑。四川地区总矿热炉数为113台,根据百川资讯数据最新开工炉数为27台,开工率约为25%,已经低于往年同期。开工率下滑的主要原因就在于枯水期缺电以及生产成本较高,我们对当前正在开工的硅厂进行了调研。这部分硅厂继续生产的原因在于年前签订了长单,并且部分企业有满足集团内有机硅企业原料的供货要求,不到万不得已不会停产。另外,这些企业普遍自身带有自备水电,所以电力成本较低,如果后续发电站蓄水量回升冶炼厂还有复产的可能。综合而言,四川地区开工率继续下滑预计有限,后续主要关注的供给风险在云南地区。当前云南地区仍然有40%以上的开工率,如果后续云南地区仍然缺电,其开工率还有下滑的空间。
三)工厂挺价意愿较强,现货价格下行幅度有限
当前现货价格已经逼近西南地区成本线,工厂挺价意愿较强。当前工业硅现货价格已经逼近西南地区成本线,四川地区多数企业已经亏损,云南地区工业硅企业也仅有微利。后续价格继续下跌将显著打击西南地区冶炼企业生产信心,所以当前工业硅现货价格上涨空间比下跌空间大。
现货价格跌幅有限,期货价格将以现货价格为锚宽幅波动。由于当前交易的主力合约2308合约与现货距离日期较远,所以存在一定的价差。考虑到当前持有到8月份的交割成本约为1000元左右,预计后续期货合约的价格上限为华东地区现货通氧553价格+1000元的升水,如果期货价格涨至现货价格1000元以上,则存在无风险套利利润,所以期货盘面价格的持续性反弹还要等到现货价格开始企稳。考虑到丰水期工业硅厂电价成本更低,相比当前成本工业硅成本在丰水期还有2000元的下行空间,所以期货价格的下限为当前现货价格减去2000元。
以上个人观点仅供参考,不做为买卖依据,盈亏自负。市场有风险,投资需谨慎。