财经小予

锌

沪锌价格在超跌反弹后再度陷入震荡，日线走势目前仍处于5日线以下，走势略显疲态，周五夜盘沪锌2305合约涨150元至22350元/吨；宏观方面，近期海外银行的流动性危机使得市场情绪空前悲观，不过欧美政府对市场的救助也较为及时，积极提供流动性，银行股价上下翻飞；但是目前风险仍未完全释放，潜在风险仍然是市场担忧的主要因素，国内虽然小幅降准，但也多在预期之内，市场影响有限；基本面方面，上周五社会库存大幅减少，七地库存环比上周五减少1.33万吨至16.94万吨；交易策略方面，价格下跌后市场采购氛围较为积极，叠加中下游需求季节性环比改善，库存开始集中去化，虽然基于快速的投产预期中长期看空，但是市场短期内有基于需求带来的超跌反弹的可能性，但是宏观风险的不确定性仍旧较大，可适当选择期权工具替代套期保值（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

铝

隔夜沪铝再度走弱，维持在5日线下方，日线的下行趋势仍然在继续，夜盘沪铝2305合约跌元至18110元/吨；宏观方面，近期海外银行的流动性危机目前仍未完全释放，潜在风险仍然是市场担忧的主要因素，国内虽然小幅降准，但也多在预期之内，市场影响有限。产业方面，近期海外供给端略有减产，澳洲及欧洲有小规模减产，但是国内目前贵州、广西、四川等地也在缓慢复产；现货成交方面，周五佛山和巩义地区表现较好，但是无锡地区仍然偏弱，整体维持去库的节奏，主流消费地周五单日去库1.2万吨，预计周一维持去库的节奏；交易策略方面，宏观情绪的变化成为短期波动的重要来源，不排除仍有风险因素产生，短期内情绪仍有反复，虽然基于成本端的考量和短期需求端集中释放使得价格有一定的支撑，但是目前在宏观情绪企稳之前，建议观望和减少风险敞口（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

1、供应方面，数据显示，2月国内沥青总产量为206.4万吨，环比增加19.31万吨或10.32%；同比增加50.86万吨或32.7%，但4月原料供应存不确定影响，未来预期偏紧，供应端仍处于原料和产量的博弈之中。近期有部分炼厂延后复产沥青，预计3月沥青的产量与计划产生部分偏差。截至3月14日，国内沥青70家样本贸易商库存量共计121.8万吨，环比增加7.7万吨或6.7%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计98.1万吨，环比增加0.2万吨或0.2%；国内沥青76家样本企业产能利用率为30.7%，环比下降2.1个百分点。

2、需求方面，本周沥青价格持续走跌导致市场投机备货需求积极性放缓，整体刚需依旧不温不火，南方部分地区雨水天气对于刚需有一定的阻碍。本周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共43.2万吨，环比减少7.5%。预计3月下旬后北方部分地区终端开工陆续恢复正常，东北及西北仍需时，而南方地区仍需关注雨水天气影响。

3、油价方面，本周EIA和API美国商业原油库存小幅增加，包括汽油和精炼油在内的成品油全线去库，炼厂开工率小幅增加。本周国际油价主要受到宏观因素的扰动而出现大幅下跌。周末美国硅谷银行“暴雷”事件及带来的一系列连锁反应短期引发市场避险情绪的升温，昨日瑞士信贷风险再度引发市场恐慌情绪蔓延，油价大幅下跌。此外，本周OPEC公布3月月报，对于今年全球原油需求增速并未做调整，但是预测二季度全球原油供应将小幅超过需求30万桶/日，IEA月报数据也显示今年全球石油供应将增加160万桶/日，同时全球石油需求增速将从2022年的230万桶/日放缓至200万桶/日，整体呈现较为宽松的格局。

4、整体来看，本周，国际油价震荡下行，沥青盘面和现货价格也宽幅下跌。3月中下旬地方炼厂集中复产沥青，带动产量继续增加，预计3月国内沥青总排产量为266.2万吨，较月初排产减少10万吨左右，但整体仍呈现增加趋势。且4月仍有主力炼厂有复产计划，届时预计供应增加明显；需求端，各地温度逐步回升，但资金仍限制业者开工积极性，且南方部分地区出现雨水天气。在需求恢复表现缓慢的情况下，受供应逻辑驱动，沥青价格表现相对稳定，但受到油价影响本周沥青价格大跌，预计在油价波动较大的背景下短期沥青价格将以跟随油价震荡为主。

以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。市场有风险，投资需谨慎。

1、本周PTA现货先抑后扬，现货周均价5743元/吨，环比下跌1.9%。本周乙二醇内盘重心小幅反弹后回落，市场买气一般。周中受浙石化装置预期减产消息影响，现货反弹上行至4150美元/吨以上，高位出货意向较浓。

2、从供应方面来看，PTA装置负荷方面，3月上半月PTA负荷窄幅波动，随着PTA加工费逐步改善，检修装置随后陆续恢复，本周福海创450万吨、逸盛大化600万吨PTA装置负荷提升，中泰120万吨降负运行，其他个别装置小幅调整，恒力石化220万吨PTA装置重启中，至周五PTA负荷调整至80.7%附近。MEG装置方面，截至3月16日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在61.04%，环比上涨1.21%，其中煤制乙二醇开工负荷在56.63%，环比下降4.27%。

3、从需求方面来看，本周江浙涤丝产销整体尚可，集中在周五放量为主，七天产销平均估算在8-9成，下游持续消化前期备货为主。截至3月17日，江浙加弹、织机的综合开工率分别在89%、75%左右，均较上周下滑了1个百分点；聚酯提升至89.7%；直纺长丝负荷提升至82.4%。据国家统计局数据显示，1-2月份，社会消费品零售总额77067亿元，同比增长3.5%，其中，服装零售额增长5.4%，呈恢复性增长态势。

4、整体上，供给端聚酯原料开工均有恢复，加工费尚可的情况下，工厂逐渐提负。需求端，聚酯负荷偏高维持，后续提升空间有限，终端市场负荷小幅回落，短期现金流亏损扩大，原料备货量偏低位，在缺乏新订单支撑的情况下，下游备货较谨慎。短期来看，原油成本端低位震荡，供应端，装置提负进行时，产量回升中；需求端，涤丝价格低位，但下游备货情绪一般，涤丝产销放量幅度不足，短期持稳为主，预计PTA&MEG盘面偏弱整理。

以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。市场有风险，投资需谨慎。

1、本周伦敦现货黄金大幅走高，周度上涨6.51%至1988.78美元/盎司；现货白银周度上涨10.14%至22.581美元/盎司。本周全球主要的黄金ETF持仓较上周大幅增仓15.51吨至，上周统计减9.13吨。截止3月7日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上次统计增仓31584张至458474张；非商业持仓净多数据显示，较上次统计减仓19119张至98474张。

2、海外宏观风险频发，美国硅谷银行事件后瑞士信贷爆发流动性风险，瑞士信贷得到瑞士当局救助后，又反过来冲击美国共和第一银行，不过该银行很快得到华尔街大银行的流动性救助。欧美金融行业接连爆发风险，市场担忧蔓延风险，避险情绪快速拉升，并推动金价走高。另外，3月15日数据显示，为应对流动性危机，美联储向市场紧急注入流动性近3000亿美元，3月是否加息也有所摇摆，且后市降息预期快速走高。这也就意味着美联储面临金融风险及通胀双重压力，货币政策必然投鼠忌器，最终推动金价快速走高。不过，欧央行坚定加息50个基点，凸显应对通胀的决心，这也暗示美联储3月加息25个基点的概率较高。

3、尽管避险情绪下黄金走高有充足的的理由，但金价反映笔者认为已有所过度。一是，美联储本轮扩表与QE有明显的区别，美联储持有的国债和MBS规模继续缩减，增加的是中短期贷款；二是本轮欧美金融风险事件得到快速救助，政府当局和央行的快速应对使得风险未能蔓延，高通胀下预计央行后期表现仍偏鹰派。短期而言，美联储3月议息结果不确定下，金价可能保持偏强走势；但若市场热炒美联储扩表，则金价反应则明显过度。另外，金价快速走高是否也在定义未知的地缘政治风险，须要关注。

以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。市场有风险，投资需谨慎。

在此背景下，A股中贵金属主题的基金也水涨船高，截至周四，本周QDII基金涨幅最高的是易方达黄金主题A美元，上涨4.67%，此外，国投瑞银白银期货涨幅5.26%，在全市场基金中排名第三，前海开源金银珠宝A上涨3.96%。

前海开源金银珠宝基金经理吴国清认为，金价是国内黄金上市公司盈利的主要驱动力，后市黄金板块有望迎来重大配置机遇：其一，黄金板块具备看涨期权价值；其二，作为强周期行业，黄金板块前期相对于金价滞涨，提供了更大的价值重估空间；其三，板块成长性和安全性的重估空间较大。

市场博弈扰动因素增多

众所周知，黄金价格主要受美元指数，实际利率和不确定性三个因素影响。银河证券有色金属团队近日研报指出，美国硅谷银行破产引发金融风险担忧，或将成为金价重回强势的重大契机。

不过，拉长时间来看，长期影响金价的因素更多体现在市场对经济增长预期以及货币政策预期的变化上。

一方面，2月美国非农数据失业率与薪资增速并无继续超预期强势，叠加美国硅谷银行突发性倒闭事件引发的金融风险担忧。

另一方面，投资者静候将于3月22日召开的美联储3月议息会议。在硅谷银行、签名银行、瑞信银行等一些银行相继暴雷后，投资者正在权衡银行业危机对下周的美联储政策将产生何种影响。

据芝商所FedWatch工具显示，3月8日，美联储3月份加息50BP的预期高达70%，而最新的预期则是美联储3月加息25BP概率为62%，不加息的的概率为38%。对于未来的美联储政策路径，市场认为5月份美联储暂停加息，在6月份美联储将会进入降息节奏，至年底联邦基金利率目标区间降至3.75%—4%，隐含了2023年降息100BP的预期。

个人建议，仅供参考

继美国硅谷银行破产事件后，近日欧洲瑞士信贷再度暴雷，全球金融风险担忧进一步加剧；另一方面，美联储后续加息政策或较难维系的预期增强，扰动也显著增强。

上述背景下，黄金则出现了久违的强势，截至3月17日收盘，COMEX黄金期货主力合约收报每盎司1993.7美元，单周大涨超120美元/盎司，涨幅接近7%，创近11个月以来新高。

展望后市，不少业内人士强调，近期发生的硅谷银行破产危机等事件改变了市场对美联储未来货币政策节奏的预期，在美元指数走弱背景下，大宗商品短期存在支撑，可关注低吸机会。此外，当前黄金资产较美元性价比突出，预计资金会逐步流入相对稳定的黄金市场。

避险情绪明显升温

海外银行倒闭的影响还在持续蔓延，在混乱的市场环境下，黄金市场正在吸引避险交易。

此前3月9日，硅谷银行股票价格单日暴跌60%并拖累标普500指数，美国银行监管机构宣布关闭硅谷银行。3月10日，签字银行也遭遇了数十亿美元的银行挤兑。随后其一直寻找买家或其他解决方案来支撑其财务状况，但未能及时完成资产出售，最终倒闭。

其后，多家银行接连陷入严重的风险事件，让投资者的关注焦点转向了对金融体系陷入系统性危机的忧虑。尤其是瑞信的“暴雷”事件，更加剧了市场的深度恐慌。一旦“自救”与“他救”措施皆宣告失败，或将重创全球金融体系并产生复杂的连锁效应，为低迷的全球经济复苏蒙上一层阴影。

华夏基金基金经理荣膺表示，这次黑天鹅事件，硅谷银行的“暴雷”主要有三方面原因：一是期限错配，二是美联储激进加息，三是恐慌情绪引发的挤兑。本质上是美联储持续加息，硅谷银行配置了大量的债券，加息会推高债券收益率，导致债券面值下跌。简单理解，就是银行和保险买的债券，账面上会亏钱，一旦取钱的人多了，银行就不得不卖出债券，造成实质上亏损。这个事情又会恶性循环，持续的踩踏造成严重后果，最终导致银行破产。

一系列事件也让市场避险情绪升温。3月8日以来贵金属市场维持偏强势头，本周纽约COMEX黄金收于1993.7美元/盎司的全周最高点，刷新2022年5月来的新高。

一、“真正的期货高手”的心态

1、清醒的思考。真正的期货高手需要有清醒的思考，在进行市场"押注"之前，他们需要理智地分析市场行情，分析各项因素，充分、客观地地去分析买卖，不要过于盲目地去跟从自己的直觉去买卖，不可过度冒险，力求尽量踩踩准确稳妥，从而获得最大的收益。

2、冷静正像，真正的期货高手不会因为投资失利而怨天尤人，也不会因为投资顺利而任性动荡，而是要具备冷静的情绪，把失利与胜利淡定地看待，左右收益都要以客观的眼光审视，考虑收益跟风险的关系，形成一个稳健的投资意识和思路，这样投资者在遇到失利时才会有特立独行的本领，避免因投资失利而削弱对舍弃市场和参与期货交易的信心和决心。

3、自信，做任何事情都需要有自信，真正的期货高手也是如此，自信可以使投资者更有信心，更有勇气去把握市场行情，做出更好的投资决定，即使在投资失利的情况下继续坚持自己，有自信就会创造更多投资空间。

4、进取，真正的期货高手要有进取心，一定要积极向前，不断地上求新、下善种，通过不断研究市场，学习专业知识，掌握有用的技巧，运用知识及智慧，不断提高自己的能力，把握机遇，实现投资人的价值壮大目标，减少投资风险。

5、耐心，期货投资是一项长期行走的投资行为，要获得长期回报，就需要有耐心，不断地反省自己的过程，纠正自己的错误，以提高投资能力去抵御市场的冲击，且要把握市场机遇与风险，精准把握投资机会，坚持长期策略，锐意进取，投资者才会有市场收入的保证，而且可以持续化地获得利润，用以实现财务的自由与财富的稳定壮大。

在期货市场以及投资交易中，有“真正的期货高手”这样一群人，他们除了需要把市场知识掌握比普通的投资者要更加的深刻和全面以外，还要有清楚的投资思路、把握风险与机遇、谨慎行为、压抑自身情绪，以及冷静而有信心，此等心态，正是真正的期货高手最具模范性的重要素质。

新入市的交易者，由于缺乏经验，即使对期货交易的规则已经有所学习和了解，在进行期货交易时，还是谨慎为好。急于求成往往事与愿违，最好将初始阶段的交易看作是学习和练习的机会。

从模拟交易开始，模拟交易有一个好处，那就是可以促使你进入状态，促使你带着问题去思考和学习更多的东西，帮助你了解最基本的交易方式。例如，在某个价位上，该买还是卖，或者还是应该等待一下，在作决策之前，你必定会思考一些问题，同时查询一些有关历史和现状的资料。

比如，供需情况如何？后来的预期如何？不同预期的分歧在哪里？历史上有没有类似情况？如果有，则行情又是如何演化？从各种技术指标看，处于什么状态？这些指标的确切含义究竟是什么？按这些指标判断，应该是做多还是做空？如果交易，应该下多少单量？下这些单量，保证金占用的比例会达到多少？下单时，交易指令应该如何组织及发送？价位变动到什么程度，这些单量的盈利或亏损会达到多少？出现这种情况后该怎么处理？

当然，模拟交易并不能完全替代真实交易。有些人会出现这种情况，在模拟交易中成绩非常突出，但一到真实交易时就亏损了。其中一个重要原因是模拟者知道这是假的，模拟交易时，无论盈亏，心态比较稳。而正式交易时，稍有盈亏，一想到这是真金实银，就无法保持以往的心态了。是否具有平稳的心态，某种程度上可以说是期货交易中能否获胜的重要因素。但尽管如此，模拟交易可以促使学习速度加快这一点还是可以肯定的。

从小单量开始，新手交易，应该以小单量开始。期货行情瞬息万变，新手由于缺乏实战及应对各种情况的经验，一旦出现不利情况而不能及时处理，在单量较大的情况下，势必遭受重大损失，也会严重打击以后的交易信心。而小单量就不同了，即使处理不及时，资金损失也会在承受范围之内。另外由于剩余资金丰富，还可以尝试实行一些补救措施，这样也有利于交易经验的积累。

当你遇到瓶颈无法突破的时候，一定要往简单的地方想，越简单越好。多想想交易的本质，市场的本质。教科书上说市场有很多形态，头肩，旗型，楔型，双顶。。。当时的我非常痛苦，你告诉我双顶下空单到底是顺势还是逆势，破了颈线大跌空单就是顺势，不破反弹创新高就是逆势。矛盾并痛苦着。。。一段时间的思考后，终于回到是市场的本质。所有的市场都只有两种状态：震荡和单边。（震荡着的单边上扬还是单边）也就是有趋势和没趋势。

而两种市场状态只有对应的操作手法才能赚钱，震荡市高卖低买，单边市追涨杀跌。两种市场状态用对应的操作手法，再加上严格止损。盈利似乎在不远处向我招手了。相信广大新手目前也是这样的操作思路，这样的想法非常完美，问题只有一个：如何判断现在是单边还是震荡？BOLL开口，ADX，还是其他指标。是先有价格还是先有指标？在这个点上，我卡了半年！或许你将来能做到，不过我做不到。于是，盈利招了招手，笑了笑转身走了。。。

首先停止交易，然后去找本书看，推荐 交易圣经 这本很适合初期，看书的目的是为了先明白交易的核心到底是什么，明白了才能建立正确的交易思维。

其次，明白了交易的本质，建立好正确的交易思维逻辑后，开始回顾自己之前的实盘单子，一笔笔的回溯，回溯的同时记录下笔记，笔记要有三部分，1实盘单子进出位置的好坏。2回忆当时自己交易时的心态，记录下来。3统计一下自己实盘的胜率以及盈亏比，到这个时候应该可以知道自己未来的方向，如果还是不知道，那么继续看上面那本书，直到自己真的明白交易的本质，在回到这一步；

最后，经过自己对之前实盘的统计分析，开始修正自己的交易体系，如果资金不是问题就继续用一手的最小量实盘交易，同时继续修正自己的体系，直到每个月的收益为正；如果不能继续重复上述步骤。

白糖

【重要资讯】

1.外媒报道,巴西国家供应公司(Conab)3月13日开始调查研究,以编制2022/23榨季第4次作物调查和2023/24榨季第1次收获调查。这项研究将在巴西13个州进行,通过对糖-能源部门的普查,提供诸如种植面积、平均生产力前景、气候条件的影响、收获进程、粉碎甘蔗的目的地、乙醇和糖的生产以及市场方面的信息。2022/23榨季第4次作物调查和2023/24榨季第1次收获调查的结果将分别于4月19日、4月26日在该公司网站公布。这项研究的重点将是东北部2022/23榨季的作物。在Conab于2022年12月发布的第3次调查结果中,估计巴西甘蔗产量为5.983亿吨,比同年8月发布的第2次作物调查增长4.5%。

2.据外媒3月15日报道,咨询机构S&P Global Commodity Insights将欧盟和英国2023/24榨季产糖量预估下调57万吨,至1680万吨,因最近杀虫剂禁令将产生负面影响。与2022/23榨季相比,产量仍然增长100万吨。今年稍早,欧洲法院禁止豁免使用对蜜蜂有害的新烟碱类农药。这项裁决打击了农民种植甜菜的积极性,因为他们担心作物受损。S&P Global在一份行业报告中表示,其目前预计,欧盟主要食糖生产国法国的甜菜种植面积将在2023/24榨季萎缩7%。其预计欧盟英国的甜菜种植面积将增长1%,尽管这一预测在禁令之后也有所下降。

3.外媒报告,2023年3月14日,乌克兰内阁修订了甘蔗原糖进口到乌克兰的关税配额分配程序,取消“向经济部颁发关税配额内进口甘蔗原糖到乌克兰的许可证时,需获得国家储备局的批准”。注:2022年3月5日,乌克兰实施出口零配额,出口需获得政府颁发的出口许可证。同年5月7日,取消食糖出口禁令,但将其列入出口须经许可的货物清单。

【交易策略】

1.单边:近日受宏观因素影响原油大跌,原糖受原油拖累跟随走弱,郑糖在外盘走弱和此前市场恐高情绪的双重影响下,价格跌速加快,叠加商品整体走弱,郑糖继续快速下行。目前国内基本面没有明显变化,主产区广西压榨已近尾声,大幅减产成定局,去除其他主产区增产量后,全国产量仍下调,对国内糖价有一定支撑作用。昨日盘面在6100点附近跌势减缓并进入窄幅整理,回调结束迹象显现,后期盘面或有所回调,不过考虑到305合约成交量开始下降,建议可考虑远月合约建仓。

2.套利:观望。(以上观点仅供参考,不作为入市依据)

油脂板块

【外盘影响】

Cbot美豆油主力价格变动幅度2.07%至57.69美分/磅;BMD马棕油主力价格变动幅度-0.07%至4004令吉/吨。

【重要资讯】

1.SPPOMA:2023年3月1-15日马来西亚棕榈油单产减少29.06%,出油率减少0.19%,产量减少29.08%。

2.SGS:预计马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为715230吨,较上月同期出口的449703吨增加59.04%。

3.印度将毛棕榈油的基准进口价格定为989美元/吨。

4.乌克兰海关的数据显示,在2022/2023销售年度(2022年7月至2023年3月15日),乌克兰已经出口了3473.4万吨谷物和豆科作物。

【交易策略】

单边:昨夜继续受到宏观情绪的影响,油脂继续走低。。短期仍以区间震荡的思路对待,近端斋月消费趋好,继续走弱驱动有限,建议当前保持观望。短期市场将由宏观情绪主导,建议做好风险管理。菜油建议待反弹后再布局空单。豆油当前认为估值偏低,因此400以内的YP安全边际较好。

套利策略:400以内布局YP05扩。

期权策略:05棕榈油固定收益累沽策略继续持有。

(以上观点仅供参考,不作为入市依据)