当前重碱的库存结构,上游库存维持低位,中游环比累库,下游持续压缩原料库存。可以简单理解成,在总体重碱存在一定缺口的情形下,上游待发充分库存维持低位,而下游压缩原料库存导致中游累库。我们则需要考虑两件事:一是下游原料库存还可以继续压缩吗,二是中游存在类似玻璃盘面走弱后挤兑上游出货的风险吗。前者,玻璃厂在弱势行情中,通过压缩原料库存,甚至改配方的方式(如提高碎玻璃比例,如轻碱替代等),缩减重碱的用量,当前纯碱原料库存接近16-17天。后续在远兴投产预期叠加玻璃未见起色的情况下,下游仍有压缩原料库存的意愿,又或是说补库意愿不强,因此短期重碱表需预计继续维持在刚需水平附近。后者,当前中游库存虽较前期累库,但是总体依旧处于低位。从中游成交了解到,如中游做到一定程度的让利,下游的买货意愿实则较强。因此如价格因中游库存出现下滑,在下游原料库存较为极致的现实下,中游成交容易放量,对价格形成支撑。因此我们认为重碱中游和下游的表现对价格存在一定制约,但同样不构成价格风险。市场瞬息万变,以上观点仅供参考,不做为买卖依据,盈亏自负。