2023.2.24
宏观金融衍生品: 指数延续震荡走势
股指期货。周四指数继续弱势震荡,尾盘小幅拉升,创业板指翻红。个股超 3000 家 下跌,两市成交额 8072 亿元,北向资金小幅流出 21.5 亿元。近期国内市场仍在观察经 济复苏强度,海外美联储加息预期升温,宏观层面缺乏驱动因素。短期市场延续窄幅震 荡走势,板块继续轮动,观望情绪浓厚,操作上建议暂时观望。
黑色系板块: 需求延续回升
螺卷:昨日螺纹盘面高位略有回落,主要在于价格突破节后新高后部分资金选择获利 了结。但基本面来看,需求持续向好,螺纹表需回到 300 万吨附近,且预期仍有增长空 间,只要供应压力不大,供需结构就依然良好,操作上建议逢低做多。
铁矿。交易所限仓,影响铁矿做多情绪。但基本面来看铁矿依然在转好,供应比较平 稳,处于偏低水平。需求端,钢材需求持续向好,给了铁水持续回升的空间。供需偏紧 的背景下,港口有望下周开始去库,基本面仍有上行驱动,考虑到监管压力,操作上建 议回调再做多。
双焦。受矿难事件影响,内蒙古自治区能源局发布文件,要求 3 月底前在全区开展露 天煤矿安全生产大检查。焦煤供应短期仍有收缩,基本面偏紧,价格仍有上行驱动,建 议逢低逢回调做多。
铁合金。双硅情绪较为稳定,盘面随黑色波动,硅铁小幅收涨,硅锰小幅收跌。内蒙 坍塌事故拉高双焦价格,同样预计会小幅影响盘面,兰炭连续多日下跌,但低价原料还
未进入库存,硅铁成本支撑较弱,硅锰支撑相对较强。双硅基本面都处在偏弱的情况下, 供给高位需求虽有回升但整体较低,操作上建议考虑空硅铁多硅锰的价差套利。
玻璃纯碱。昨夜高开低走。纯碱供需双旺基本面强,没有明显向上驱动,贸易商现货 商出货较好,现货支撑较强,盘面预计宽幅震荡。玻璃库存新高,但下游地产需求有明 显回暖迹象,弱现实强预期的基本格局没有发生反转,盘面 1500 支撑位难以击穿,产 线冷修、复产各一条,预计偏震荡走强,多单考虑持有。
能源化工:甲醇持续看多
原油。隔夜油价反弹,俄罗斯即将减产以及中国需求恢复给市场提供些许支撑,而下 方不远处就是美国收储价格区间。我们预计油价总体保持 77-90 美元震荡,建议确认底 部结构后择机做多。内盘方面,随着中国在春节过后增加采购力度,建议尝试正套。
沥青。2 月第 4 周沥青产业数据显示炼厂开工率变化不大,出货量持续恢复,库存继 续由厂库转向社库,是冬储销售良好的体现。近期现货市场逐渐从上行转向调整,且炼 厂 3 月排产较多,短期对沥青价格形成打压,关注 3700 支撑表现。
LPG。近期在中东地区供应由于检修边际收缩的背景下,美国出口存在明显攀升,或 填补来自中东的缺口。随着美国供应增加,东北亚市场供应偏紧预期缓解,市场情绪降 温。深加工需求表现有所分化,PDH 装置开工率偏低,MTBE 和烷基化装置开工率较为稳 定,期价短期上行驱动,而 PG03 合约面临仓单注销的压力,盘面表现依旧承压。
PTA。昨日 TA 日盘走弱后夜盘反弹。受国际油价影响,TA 昨日收跌 0.94%,各个环节 利润相互拉扯,PXN 较为坚挺,使得一体化装置对亏损情况不敏感。TA 下方存在强支撑, PTA 加工费已经触底反弹至 345 元/吨左右水平,短期 PTA 利润扩张驱动较为确定。策略 建议:此点位做多安全边际较高。
MEG。EG 昨日持续反弹,前期煤价下行,不少长停煤制装置存在 3-4 月重启预期,但 是由于矿难发生,存在装置重启延后的可能。装置动态:荣信化工 40 万吨乙二醇装置 原计划 3 月底的检修计划提前至 3 月 15 日进行,预计持续 30 天左右。目前运行负荷在 8 成附近。需求缓慢恢复,港口发货平稳,供需维持弱平衡,华东主要港口库存小幅累 库。内蒙煤炭坍塌事件导致煤炭价格上涨,对乙二醇成本影响偏小,煤价上涨,乙二醇 煤制开工预计很难上提。策略建议:本周可轻仓尝试做多,上周多单可持续持有。
PVC。液氯价格下跌,导致氯碱综合利润走弱,企业存在减产预期,烧碱非季节性下 跌有望企稳,目前海外烧碱价格有所企稳反弹,估值开始修复。对于 PVC 而言,近期印 度出口有见顶回落的态势,目前盘面价格过高,后续有估值向下修复的预期。内蒙阿拉 善煤矿大面积坍塌,对市场情绪有扰动。策略建议:短期保持观望。
甲醇。在近端供应恢复偏慢、春检逐步开启、进口延续缩量、新兴需求有边际增加以 及内地和港口同步去库等利多驱动下,甲醇供需基本面预期好转。目前期现基差依旧位
于近 5 年最高位,叠加做多煤炭资金的影响,甲醇期价仍将维持偏强态势,建议 05 合 约前期多单继续持有或者逢回调做多。
棉花棉纱。供需宽松,新疆棉花累计加工量已超去年同期水平,日加工量维持高位, 增产已成定局,需求虽有改善但不及预期,下游纺织企业订单仍较少,原料库存处于较 高水平,纺企主动补库意愿不强,使得棉价上方承压。但下方受成本支撑,下跌空间不 大,短期郑棉将维持区间震荡。
有色金属:美联储加息预期升温,有色普遍承压
铜。美联储紧缩周期或维持更久,铜价承压下跌。周四伦铜收跌 2.82%,沪铜 04 合 约日盘收跌 0.27%,夜盘收跌 1.20%。美联储最爱通胀指标全线升温;劳动力市场继续 显示韧性,预计今日发布的 1 月 PCE 通胀环比强劲增长,美联储或被迫加息时间比预期 更久,美元升至 1 月 6 日以来最高,外盘基本金属全线下跌。此前公布的 2 月会议纪要 重申抗击通胀的强硬立场,欧央行加息预期也在升温,外盘工业品期价承压。中国消费 回升缓慢,加大了对未来需求的疑虑。元宵节后下游线缆行业、漆包线订单未见强劲复 苏,家电、电机、电动工具等终端行业需求弱。现货市场铜价上涨后,下游采购转弱。
铝。需求恢复缓慢,铝价承压下跌。周四伦铝收跌 0.97%,沪铝 04 合约日盘收跌 0.45%, 夜盘收跌 0.64%。因担心欧美央行继续加息可能抑制经济活动,以及国内需求不振,铝 价继续回落。此前因中国铝主产地云南因电力供应紧张,开始减产;同时中国房地产市 场回暖,市场信心改善,周初铝价上涨。但下游需求回升缓慢、库存延续累库使得需求 疑虑上升。昨日公布的国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周仅回升 0.3 个百分点至 61.8%。除了铝板带及铝箔板块开工率在需求旺季带动下维持涨势,其余板块订单表现 平平。SMM 铝锭社会库存 124.8 万吨,周环比增加 3.2 万吨,周内库存增加 1.5 万吨。
工业硅。周四主力涨 0.26%。现货方面库存处于高位,市场成交情绪一般,多晶硅产 量不减对工业硅需求量保持增长,有机硅方面由于地产终端陆续复产对原材料采购增 强,铝合金方面维持刚需补库为主,预计硅价震荡运行。
农产品: 整体维持偏强走势
油脂。昨日油脂出现调整,主要因投资者在 USDA 年度展望论坛召开前进行风险规避。 不过昨日在论坛上 USDA 预测今年美国大豆种植面积为 8750 万英亩,低于市场此前预测 的 8860 万英亩。此外,昨日阿根廷谷物交易所再度下调了今年阿根廷大豆产量至 3300 万吨,低于其此前预估的 3800。MPOA 昨日公布马棕 2 月 1-20 日产量环比下降 6.71%。 预计近期油脂将维持强势走势。
豆粕/菜粕。截至 2 月 17 日巴西大豆收割率为 17%,去年同期 24%,进度较慢。阿根 廷还是处于天气市场,尽管阿根廷天气有所转好,但或将面临霜冻,且 USDA 对于阿根 廷产量的预估,市场预测还有下调空间,短期豆粕跟随 CBOT 大豆区间震荡。建议区间 操作。
苹果。昨日 2305 合约上涨 1.33%。全国库存下降 1.64%。近几日产地整体成交量明显 不及之前,发市场不多。近期有部分外贸客商寻中小果。果农惜售情绪较高。产地苹果整体交易量下降,市场行情较差,批发市场到货少出货慢,暂无货源积压,行情基本不 变。近期寒潮降温来袭,将影响市场到车量。操作上,建议观望为主。
生猪。昨日 2305 合约下跌 1.22%。消息面农业农村部 22 日早上 10 点发布一号文件, 第三点为提升生猪等畜产品供给能力。现货价格方面近几日整体猪价走高调整,部分市 场二育入场积极性较强,支撑猪价上行。冻品库存近一个月呈持续上涨的态势,因此冻 品入库托底与二次育肥进场支撑可能是市场走强主要考虑点。预计近期 2305 呈震荡上行的走势。
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