SC2307今日跳空高开,上涨3.55%收于524.4元/桶。近期油价受到宏观扰动加大,波动剧烈,之所以宏观对油价扰动较大,主要在于现阶段原油自身基本面矛盾不够突出,供应端前期作为支撑油价的因素,阶段性因为伊朗原油释放预期反而对油价起到副作用,而需求端作为前期压制油价的因素,因一次能源低价带来企业生产成本降低,刺激工业需求反弹,反而阶段性对油价提到提振作用,不过供需始终无法共振,宏观的扰动对价格的影响就进一步放大。
宏观层面,对价格形成扰动的因素,既有国内降息消息的影响,也有美国CPI数据继续回落的影响。我们对于这两个消息的解读可能并没有今天市场价格表现的这般乐观,不过在估值够低的时候,消息实际的作用到底有多大已经不重要,人心思涨最重要。
国内降息消息。昨天央行开展了20亿7天逆回购操作,利率降了10BP,从央行调整利率轨道制度来看,大概率MLF、LPR都会降10BP。市场充斥乐观情绪,甚至一些地产方面的政策消息也甚嚣尘上,难道强刺激又开始了?
我们认为目前国内经济的困境主要在于产业转型升级不可避免的阵痛期正好遇到外需下行周期。目前国内经济遇到的问题包括年轻人就业问题,主观层面在于国内产业转型升级,逐步淘汰劳动密集型低端制造业,冲击更高附加值的高端制造业,产业转型升级势必带来就业需求的减少,失业率会阶段性上升。一般解决的方法有两个,一个是通过扩大服务业需求,消化劳动力;另一个是通过攻占高附加值产业提升单位劳动力收益,在保持家庭收益不降低的情况下,让部分劳动力回归家庭,也可以辅助后续的人口增长政策。但这两点都不是一蹴而就的,产业转型的过程中势必会出现阵痛期。客观层面,在我们产业转型的同时,外需也进入下行周期,会放大这种阵痛感,并且阿美莉卡及其盟友对国内高端产业的围剿也可能拉长阵痛期。在这一阶段,政策的定力可能是最重要的,在不改变目标的情况下,“稳”字当头,适度宽松政策可以出,但不能重走过去老路,如果再使用强政策刺激房价,让居民端再加一波杠杆,无论是对于后续的税制改革,还是产业转型,长期危害都很大。相应的,我们也看到国内今年5%的GDP目标已经隐含今年强政策刺激的阈值较高,小幅降息释放的更多是追求稳的信号,而不是强刺激的信号。时代的一粒沙落在每个人的头上就是一座山,国家也是在追求阶级跃升的过程中,尽量将对个人的影响降到更低。
美国CPI数据。在市场本就预期美国5月CPI将显著下滑的情形下,最终公布的数据结果甚至进一步低于市场预期,且市场预期6-7月CPI仍会继续回落,显示出美国通胀在加快降温。不过虽然美国通胀形势在降温,但很大程度上是受到能源价格回落的推动,核心通胀仍然偏高,目前市场预期6月不加息,7月会加一次息,甚至加息预期进一步向9月蔓延,同时降息预期延后至明年,短期想要看到联储政策转向的可能性不高。
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