工业硅上市以来,相比现货价格 9%幅度的一路下跌,期货继头两日大收基差后表现为升水走扩,直至本周现货首次反弹折算最低交割品价格 16800 对应主力基差-1155.
盘面估值走高原因可提炼为西南缺水和终端回暖两个核心,前者影响方式为成本支撑和减产隐忧、后者为利润改善和需求提升。首先,西南步入枯水期后再遇降水不足导致的电力紧缺问题,目前工业硅对应边际成本四川在 17880 一线成为支撑,且参考电解铝另存减立隐忧。其次,有机硅深加工和光伏硅片电池片价格节后都在反弹虽对终端回暖的表现形式有别主要为有机硅去库、多晶硅涨价,但均可见开工提升,对应工业硅供需差环比改善。
同时现货疲软压力可见于高库存高供给以及煤炭相关品的启跌,一方面库存横盘未出现季节性去化、另一方面煤炭大跌已带动成本见顶及主产区价差扩大 (新疆开炉数增加)。
综上,后期供给和成本压力有待显现,西南水电影响和终端修复程度仍是关键变量,目前从降水量同比低位和社融数据尚好两方因素对预期还处在难以证伪阶段,但盘面高估值不利于多头盈亏比建议以正套对待或等待空配机会,仅供参考。
风险点:经济超预期,水电紧缺加剧。