2023.2.10
宏观金融衍生品:北向资金重新回流
股指期货。周四指数低开高走,三大指数悉数涨超 1%,市场情绪回暖。个股超 4200 家上 涨,半导体、软饮料等板块领涨。北向资金在连续 4 个交易日净流出后,转为净流入 121.01 亿 元。我们认为修复行情尚未结束,但由于前期行情对预期的反应较为充分,目前市场更为关注经 济修复节奏,如地产销售情况、社融数据等。短期指数或延续震荡走势,建议高抛低吸为主。
黑色系板块:高位震荡
螺卷。钢联的数据螺纹产量延续恢复,但由于利润低,还处低位。热卷周度产量,增速放缓。 表需螺纹还是偏弱,热卷回升明显。因此热卷数据好于螺纹,也是近期卷螺价差走扩的因素。1 月信贷数据预期好,盘面有望延续反弹,但建材需求恢复还比较慢,节后高点位置还是有压力。
铁矿。港口延续累库,但速度放慢,总库存 1.4 亿吨,环比增加 98.99 万吨,钢厂库存依然 很低,总库存 9292.75 万吨,同比增加 52.48 万吨。随着高炉继续复产,接下来港口有望延续 去库,操作上建议铁矿逢低做多,套利推荐 5-9 正套。
双焦。目前宏观层面对双焦价格走势影响权重加大,产业对其影响短期不如宏观。从基本面 看,双焦供需紧平衡,下游需求受气温低及春节假期影响,恢复速度略慢,暂无有力上行驱动。 但宏观层面多利好后市需求,且疫情放开,在经济复苏的情况下,市场多对未来需求持中性偏乐 观态度,双焦价格企稳,操作上建议低位轻仓做多。
能源化工:聚酯链领跌
原油。隔夜油价小幅回落,因土耳其叙利亚的原油基础设施似乎未受地震影响,此外鲍威尔 讲话提振效应淡化后市场对 EIA 数据的利空部分进行补正,数据显示上周美国原油和成品油库 存全线上行。由于下方距离美国收储价空间不大,我们认为此处做空性价比偏低。预计油价总体 保持 77-90 美元震荡,建议区间低位可适当做多。
沥青。2 月第 2 周沥青产业数据显示炼厂开工率与出货量在节后均大幅回升,出货量回升力 度与往年相仿,双库均有增加,符合节后复苏特征。随着 12 月山东地区冬储放量,市场价格底 部得到确认,现货市场在节后仍持续上涨。沥青总体自有支撑,预计震荡稍强运行。
LPG。盘面短线走弱,主力 03 合约跌幅较大,现货价格出现高位回调,各地民用气跌幅在 100-200 元每吨不等,海外丙烷成本同样下行,3 月 FEI 小幅回落至 634 美元/吨附近,CFR 华 东到岸贴水上涨 19 美元/吨至 117 美元/吨,FEI 月差延续回落,美湾至远东运费亦回调至 140 美元/吨附近。 针对 03 合约,众所周知,3 月仓单集中交割逐步临近,仓单量再度成为市场关 注焦点。近期仓单量变动不大,低于去年同期,与前年大体持平。市场有传言近期可能会有不少 仓单注册流入加大盘面可交割品压力,密切关注后续动向。若新增仓单数量超预期,将对 PG2303 合约大幅利空。总体来看,历史低位的 C3 利润对装置开工和丙烷价格负反馈正在持续,故期货 端突破前高压力较大,而期现深度贴水结构在节后再度加强又对期价底部予以支撑,预计期货端 近期震荡偏弱。
PTA。周四 TA05 合约收盘价 5620 元/吨,较上一个交易下跌 4 元/吨,盘中宽幅震荡,夜 盘大幅下挫,带领聚酯链全线飘绿,TA05 合约跌幅逾 2%。PTA 昨日盘面依旧延续偏弱整理, 下游整体开工偏慢,需求恢复缓慢,PTA 供应逐渐偏宽松,社会库存累库。原油价格触底反弹, PX 偏强整理,成本端支撑较强,目前成本与供需主导市场,市场仍然观望下游需求恢复程度, 由于今年工人回家过年较多,返工不如就就地过年及时,织造下游备货谨慎。策略建议:短期保 持观望,中长期逢低做多 TA05 合约,或者做阔 PTA-Brent 价差。
MEG。周四 EG05 合约收盘价 4168 元/吨,较上一交易日下跌 24 元/吨,夜盘持续下跌。 装置动态:中科炼化 40 万吨乙二醇装置计划 2 月 7 日故障停车,目前检修结束,今日准备重启, 预计明后天见产品。需求未见明显回暖,长丝和短纤产销依旧惨淡,叠加乙二醇多个装置重启以 及新投产预期,加大了供应压力。重点关注下游需求恢复速度以及大装置投产和转产的时间节点。 策略建议:乙二醇逢高做空,2-3 月可关注多 TA 空 EG 套利机会,3 月之后可关注 59 反套捕捉 远月做多机会。
PVC。周四 V05 合约收盘价 6251 元/吨,较上一交易日上涨 37 元/吨,跌幅 0.6%,夜盘 维持震荡。原油价格反弹,塑化链受振回暖,PVC 涨幅靠前,日盘收涨 1.03%,站稳 6200。目 前市场观望情绪浓厚,PVC 在本周基本处于 6200 元/吨窄幅震荡。年后交易逻辑切换,有年前 预期主导的市场逐渐转变为验证需求恢复速度确实一般。电石供需转弱,供大于需求,价格持续 转弱,导致电石利润亏损,23 年依旧延续供给过剩格局。乙烯价格逐渐走强,对 PVC 成本端支 撑增强。策略建议:中短期逢高做空 05 合约,持续关注 59 反套的机会。
甲醇。昨日日盘,甲醇主力合约上涨 0.15%,报收 2650 元/吨。夜盘下跌 0.94%,报收 2623元/吨。消息面上,宁夏宝丰本周外采甲醇 2 万吨左右,下周计划采购减量。本周国内甲醇供应 增加 0.25 万吨,甲醇消费量增加 3.64 万吨。虽然进口船货陆续到港卸货,但刚需稳固提货,港 口去库至 78.48 万吨,较上周下降 4.52 万吨,跌幅5.85%,同比偏低。近端供应边际收缩、 进口缩量兑现以及传统需求恢复尚可等支撑因素仍在,05 合约基本面并不悲观。操作上前期多 单可继续持有或适当逢低加仓摊平成本,保守的可待煤价企稳后逢低做多 05 合约,05-09 价差 逢低偏正套。下游利润不佳限制其上边际,短期需防范煤炭价格大幅走弱的超跌风险,同时也要 关注宁波富德和浙江兴兴两套沿海 MTO 装置的运行状态。
棉花棉纱。2 月 9 日,郑棉小幅上涨 0.34%,收于 14830 元/吨,棉纱继续下挫,跌幅-0.76%。 当前,市场情绪乐观,棉花现货价格坚挺。但是,前期强预期仍未得到验证,下游订单不足,纺 织企业补库动力不足,需要关注未来两周市场实际成交情况。全球棉花需求略有好转,美国农业 部小幅下调全球棉花库存消费比。
有色金属:贸易巨头托克遭遇镍交易骗局,隔夜伦镍大涨 6%
沪铜。市场消化美联储官员讲话,铜价震荡。周四伦铜收涨 0.89%,沪铜 03 合约日盘收平, 夜盘收跌 0.17%。美联储官员继续“放鹰”,里士满联储主席称继续加息很重要。美国两年和十 年期美债收益率曲线盘中创四十年最严重倒挂,发出未来一年左右将衰退的警报。铜矿供应持续 恶化,铜精矿加工费一跌再跌。1 月 SMM 中国电解铜产量为 85.33 万吨,同比增加 4.3%;但 较预期的 89.5 万吨低 4.17 万吨。2 月预计升至 89.93 万吨。2022 年秘鲁铜产量为 244 万吨, 较 2021 年增加 4.8%。关注铜社库数据变动,以及即将公布的中国 1 月金融数据,分析预计新 增贷款开门红可期,或创单月最高纪录。
沪铝。多空交织,沪铝延续区间震荡。周四伦铝收涨 0.78%,沪铝 03 合约日盘收跌 1.30%, 夜盘收涨 0.05%。2 月 8 日 LME 铝库存增加超 10 万吨 光阳库存大幅增长,伦铝承压下跌。通 胀下滑之际,市场预计美联储加息步伐放缓,美元走软,伦铝昨日弱反弹。本周,电解铝锭库存 仍是累库,周内库存增加 4.7 万吨,增幅放缓,但整体量仍偏高。铝棒库存最新统计量约 21.44 万吨,较上周四库存增加 0.5 万吨,但较本周一库存量下降 0.85 万吨,铝棒库存出现降幅。本 周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨 2.4 个百分点至 59.8%,随着消费旺季逐 渐临近及国内市场消费转暖,开工率持续反弹。
沪锌。2 月 9 日沪锌主力跌 0.64%,报 23280 元/吨,夜盘涨 0.17%,报 23365 元/吨,LME 锌涨 0.32%,报 3147.5 美元/吨。国内强预期弱现实的问题依然存在,供应增长预期逐步落地, 但节后社库累增缓慢,钢联周四的数据甚至表现为去库。海外 LME 库存连续两日大幅增加,引 发市场对海外隐性库存的担忧,但市场供应依然紧张,LME 升水继续上升至 35 美元/吨,底部 仍有较强支撑。短期多空对抗较为焦灼,关注后续库存变化。
沪铅。2 月 9 日沪铅主力涨 0.30%,报 15265 元/吨,夜盘涨 0.92%,报 15385 元/吨,LME 铅跌 0.61%,报 2119.0 美元/吨。现货市场依旧平平,铅蓄消费缓慢恢复,目前炼厂库存较高, 市场抛压较重,部分再生炼厂生产回归盈利状态,下方支撑减弱,当前基本面矛盾并不突出,预 计铅价维持区间震荡。
工业硅。2 月 9 日主力报收 18020 元/吨,涨 0.81%。现货方面,近期现货价格维持下跌走势,主要因为下游需求疲软库存高企,工业硅 2 月 3 日社会库存较上周增加 0.2 万吨,下游铝 合金、有机硅、出口多板块需求较弱,目前 1 月中下旬硅料价格出现反弹,正月十五过后有机 硅全线产品价格上涨,下游需求有向好趋势。期货方面,本周期价重心上移,市场对节后需求信 心有所恢复,后续来看,需求恢复力度有待验证,持续上涨仍有阻力,逢低布局多单。
农产品:关注中午 MPOB 月度报告
油脂。昨日国内油脂未能延续此前四连阳走势小幅回落,主要因 USDA2 月供需报告公布后 市场有点利多出尽的感觉。不过今日还有另一份重要报告 MPOB 月度报告将要公布,预期 1 月 马棕产量将环比下降,但库存变化有较大不确定性,因此 1 月马棕出口也明显下降。预计油脂 在报告公布后回落的可能性偏大。
豆粕/菜粕。USDA2 月大豆供需报告整体符合市场预期,中性偏空,资金利多出尽,整体 偏弱震荡。尽管阿根廷大豆产量下调,但下调幅度与市场预期相差不大,且南美整体产量还是丰 产,因此连粕跟随 CBOT 大豆高位下调。长期建议逢高做空为主。但阿根廷天气暂时不容乐观, 因此下方仍存支撑。
苹果。昨日苹果 305 合约下跌 1.23%,全国库存下降 2.52%,陕西现货价格上涨。近期客 商采购积极性降低,补货进入尾声。产地果农、冷库惜售情绪提高,报价提高,低价货源很少。 产地成交价格由强趋于稳定,销区整体成交速度缓慢,行情基本不变。操作上,短期建议逢高做 空为主。
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