周一连盘玉米期货合约开盘跳水,随后继续震荡走低,主力合约C2305收于2817元/吨,下跌0.91%,近月合约C2303跌幅更大,失守2800整数关口,收于2788元/吨,跌幅1.62%。合约间强弱分化反应当前国内玉米现货市场偏弱运行格局。
节后国内玉米市场供应端压力仍存。综合各家资讯机构样本数据看,今年新季玉米售粮进度同比偏慢4%左右,意味着节后国内玉米市场仍有新粮集中上市的压力。
需求端或受政策影响而不确定性高。渠道、企业原料库存水平偏低,或存一定的节后补库需求,但整体需求量级预计偏弱。深加工方面,原料库存自低位已有明显回升,虽然仍低于往年同期库存水平,但由于当前深加工企业处于深度亏损状态,继续补库意愿偏谨慎。饲料企业原料库存有所去化,但并不紧张,当前生猪养殖行业全线亏损,且考虑到春节前后大肥猪集中出栏,以及近期局部地区受非瘟、蓝耳等疫病影响小体重猪出栏增加,中短期饲用需求预计受抑。政策变化增加需求端的不确定性,增储传闻是否兑现,以及增储数量或改变短期需求形势,且会影响贸易、企业主体短期购销节奏。
近两年来,随着进口玉米及替代品数量的显著扩大,进口数量及节奏也成为重要的影响因素之一,国内玉米价格与国际粮价的联动性显著增强。1-2月份进口谷物到港量大,目前销区港口进口谷物库存大增,叠加内贸玉米供应,总库存持续回升至高位水平。同时,玉米进口利润超过200元/吨,进口高粱替代性也逐步显现,预计将持续施压内贸玉米价格。
综上,节后国内玉米市场整体呈供增需弱,且进口补充充足的状态。当前产区价格明显高于种植成本,而进口利润较为丰厚,估值端暂不存在向上驱动反而在供需弱势时能提供回调空间。从国内玉米价格走势上看,去年12月下旬自阶段性低点2730元/吨开始持续上涨以来,累积涨幅已逼近200元/吨,并且再度涨至去年9月份至今的震荡区间上沿压力位2900元/吨一线。在供需驱动偏弱,估值偏高的情况下,2900元/吨压力位上方空间不大,易跌难涨。需要提防政策扰动,若增储兑现且收储量级超预期,国内市场将获得新的向上驱动。
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