宏观
宏观·国际:
新冠病毒不断变异,风险和不确定性较高;继续激进加息仍是全球多数央行4季度主基调,但由于经济数据表现不一,各央行政策节奏将出现分化,美元强周期延续,外溢效应较大。
疫情:近期全球疫情位于底部区间,小幅波动,日新增约42万例。然而,多国报告的新增新冠确诊病例数急剧上升。欧美较为严重,德国新增约9万例,法国5.5万例,美国3.5万例,较一周前增长20%左右。10月21日,美国疾控中心称,奥密克戎新亚型毒株BQ.1和BQ.1.1占正在该国流行的新冠病毒变异株总数的16.6%,几乎是上周的二倍。欧洲疾控中心同样发出警告,表示欧盟和欧洲经济区至少有五个国家已经检测到该变种,并警告说BQ1及其子系BQ1.1从2022年11月中旬到2022年12月上旬,将成为欧洲经济区的主要毒株。【实验室研究表明,BQ.1具有显着逃避免疫系统反应的能力,但基于目前可用的数据有限,与Omicron BA.4/BA.5变体相比,没有证据表明BQ.1与感染严重程度增加有关。】此外,另一种亚型XBB也引发世卫组织的密切关注。该亚型是奥密克戎亚型BA.2.75和BJ.1结合衍生的亚型,初步实验室证据显示XBB是新冠变种中免疫逃逸能力“最强的”亚型,且传播力似乎胜过其他奥密克戎变异株,但尚不清楚是否更容易导致严重疾病。GISAID数据显示,过去30天内XBB及衍生变异株在新加坡病例数最高,其次为印度、孟加拉、美国、澳洲及丹麦。
经济:上周全球多个地区公布最新CPI数据,数据显示通胀依旧高企难下。英国9月通胀率略有上升,重新回到7月时达到的40年高位——10.1%,是通胀目标的5倍,且有进一步迹象表明,价格压力正在扩大(食品价格上涨贡献较大,同比增长14.5%,涨幅较上月走高1.4个百分点)。日本9月CPI大幅上升,同比增长3%,剔除新鲜食品和能源价格后的核心CPI同比增长1.8%,是2015年3月以来最大升幅。加拿大9月CPI同比增长6.9%,虽然连续第三个月放缓,但通胀仍旧高企并远超央行目标。汽油价格下降是CPI增幅减速主要原因,但食品价格涨幅仍明显,继续对民众生活带来压力。
政策:尽管美联储今年已经有过5次加息,但很可能会在11月初进一步将基准的联邦基金利率再上调75个基点,并在今年底再上调50或75个基点,以求压制高通胀。从美联储决策者们近期发言内容来看,本次加息过程估计应该能持续到明年第一季度结束。此外,英国方面,特拉斯宣布辞去英国首相职务,成为英国历史上任期最短的首相,距离其9月6日正式就职仅过去45天。尽管英国经济前景已经明显恶化,但国内通胀压力持续加大,再加上近期英国财政政策逆转以及内阁成员变动导致的不确定性,都可能促使英国央行以更大幅度上调基准利率,市场上调对英国央行加息步伐的预期。
其他:欧美央行不回头式的大幅加息,产生较大外溢效应。上周四,日元汇率骤跌,美元兑日元一度升破150的重要心理关口,创日本上个世纪90年代泡沫经济尾声阶段以来的32年的新低。并且随着输入性通胀加深,日元大幅贬值将继续拖累日本经济恢复。上周五,日本政府和日本央行买入日元卖出美元,再次干预汇市,美元兑日元跌至147附近。但受到日本国内经济疲软、全球激进加息潮及短期市场情绪波动的影响,日元贬值趋势难以改变。
风险提示:通胀与美联储政策超预期、俄乌超预期、经济衰退超预期
宏观·国内:
10月份A股市场迎来一定的反弹,本次的反弹更多是情绪面的作用,首先是估值方面,经过7月份之后的调整,A股的估值再次回落到低位,上证指数的PE在10月10日达到阶段性低点11.63,而4月底为11.35,A股估值处于历史最低估值区间,向下空间有限,在这个位置市场安全边际较高;从融资融券比例、股债风险溢价等方面来看,A股市场处于阶段性情绪低点,私募基金的仓位也降到历史较低水平,华润信托阳光私募股票多头指数成分基金的平均股票仓位为 57.50%,比4月底稍高。当前市场正处于情绪的修复时刻,股市的日均成交量从国庆前的5000亿回归到现在的8000亿元左右,但市场情况还是整体偏弱,本周盘中受一些消息刺激,市场出现了大幅波动,显示出投资者信心较为脆弱,交易情绪易受热点事件影响。短期来看,A股市场胜率大于赔率,估值等方面的因素使得权益市场吸引力加大,但由于推出更多政策刺激手段的预期减弱、经济恢复的速度低于预期、央行流动性很难再继续宽松、且国外宏观形势严峻、市场不确定性增加,因此本次的反弹持续时间和高度或有限,具体来看,权益市场的反弹力度需要重点关注两方面的因素,一是美联储加息节奏,若美国的通胀、经济增速、联储发言等有利于减缓美联储的加息节奏,则美元指数或许将出现一段时间的震荡调整,这将给全球的风险资产带来一定的喘息时间,上周美联储官员的一些讲话释放了偏鸽信号,对市场有一定的振奋;二是在大会结束后,国内的防疫政策在执行层面是否会出现一定的改进,从而提振市场信心。长期来看,权益市场出现大级别的行情或许在明年一季度,从当前信息看,美联储将在明年初正式结束加息周期,若两会后防疫政策从中央层面有所更新,以及国内经济在明年初若能恢复到一个较好水平,在国内货币政策没有收紧之前,多方面因素的共振或将使权益市场出现较大的投资机会。
股市
上证指数上周下跌11.08%,深证成指下跌1.82%,创业板指下跌1.60%,市场交易情绪逐渐恢复,日均成交量缓慢回升到8000亿元左右,北上资金流向出现背离,本周流出293.3亿元。由于A股估值处于历史最低估值区间,向下空间有限,融资融券比例、股债风险溢价、私募基金的仓位等方面都显示出权益市场底吸引力加强。具体来看,权益市场的反弹力度需要重点关注两方面的因素,一是美联储加息节奏,若美国的通胀、经济增速、联储发言等有利于减缓美联储的加息节奏,则美元指数或许将出现一段时间的震荡调整,这将给全球的风险资产带来一定的喘息时间,上周美联储官员的一些讲话释放了偏鸽信号,对市场有一定的振奋;二是在大会结束后,国内的防疫政策在执行层面是否会出现一定的改进,从而提振市场信心。若两方面形成共振,则A股市场有望迎来一定的反弹,但由于国际宏观局势混乱恶化,国内对更多稳增长政策措施的预期减弱,权益市场难以有大的表现,市场可能在反弹后进行磨底震荡。
债市
央行方面,公开市场操作7天逆回购投放100亿元,中标利率2.00%,回笼290亿元,当周净回笼190亿元。同时,17日1年期中期借贷便利(MLF)到期5000亿元等量平价续作,当周全口径下净回笼190亿元。
资金方面,上周五SHIBOR(ON)收盘1.2300%,较上周一上行9.70bp。DR利率全线上行,其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.2376%、1.6726%及1.7238%,较周一上行10.61bp、19.75bp及25.34bp。跨季扰动后,资金面利率显著回落但上周由于社会信贷需求改善及人民币汇率再次贬值,叠加月中缴准缴税需求,资金面利率小幅回升。一方面,资金面利率的回升限制了债市的杠杆操作和看多边际,但另一方面DR007向政策利率的回归也利于央行公开市场操作效力的提升,央行在基本面与信用面企稳前的流动性操作更加关键且有效。
债市方面,上周因三季度经济数据推迟发布及二十大政策部署仍未落实,叠加资金面小幅收紧、汇率贬值加剧及美债收益率飙升,1年期、2年期、5年期、10年期及30年期国债收益率分别变化-0.01bp、2.17bp、0.64bp、3.29bp及2.25bp。国开5Y-FR007互换5Y利差自10月14日7.86%下行至5.90%,说明剔除流动性影响的国债收益率仍然维持下行。10年美债20日突破4.24%,10Y中美利差走扩至上周五的-147.96bp,离岸人民币汇率周中最高突破7.27。
期货方面,上周国债期货主力合约TS2212、TF2212及T2212收盘分别较10月14日跌-0.060、-0.140及-0.275。基差方面,TS2212(CTD:22附息国债13)基差自0.1951走扩至0.2402,TF2212(CTD:22附息国债07)基差自0.3275走扩至0.3382,T2212(CTD:20抗疫国债04)基差自0.4308走扩至0.4761,从基差走扩幅度与主力合约跌幅来看,TS合约现券表现相对抗跌,这也是基于资金面仍然低位稳定的逻辑,而基本面悬而不决导致T合约期现跌幅相对走势更加一致。
高频方面,基建:进入10月后石油沥青装置开工率环比降低3.2%,18日为43.00%,日均粗钢产量10月上旬维持在282万吨/天,螺纹钢期现价格上周持续小幅下跌,水泥指数持续回升至往年同期之上破154点,水泥发运率同步上升至10月14日的52.16%。地产:30大中城市商品房日成交面积维持在45万平方米左右,100大中城市成交土地占地面积在16日当周为1906.21平方米,土地成交溢价率仅为2.93%。汽车:20日全钢胎及半钢胎开工率小幅变动至52%及65%,位于同期中等水平;16日乘用车周批发与周零售同比大幅缩减至6%及-3%。
上周债市前几个交易日均波幅很小,周四、周五因汇率贬值及美债飙升压力提升走弱,后市维持债市振荡偏弱但上行下行力度仍然有限的看法,收益率下方支撑位为2.6%,上方压力位为1年期MLF操作利率(含降息)。1、资金面利率边际收敛趋势不可阻挡。进入十月后虽然跨季扰动结束资金面利率显著回落,但通过跟踪超储率、债券发行及信贷高频可以看出银行流动性在边际收紧,同时央行未延续8月、9月缩量续作MLF也能看出维持流动性的政策态度。2、基本面增长预期较弱。在二十大召开之际各项稳增长、疫情防控优化政策尚未定调推出,三季度经济数据推迟发布,虽然发改委表示“三季度经济明显回升”,但根据市场表现可以认为,三季度作为年内经济发力企稳的关键季度,市场在数据公布前有此般谨慎是较为正常的,然而目前来看三季度经济数据就算显示出超预期仍难支撑全年经济达到预期水平,债市基本面压力会边际增加但不足以推动10年国债收益率大幅上行。3、政策面降准置换箭在弦上。考虑到中美利差进一步加深,为了不直接影响到资产价格及汇率水平,11月再度降息的可能性不会太大,降准置换的同时释放给银行一定量超储的宽松货币概率很大;另外也要关注包括转融资降息、定向宽松等政策措施,及央行重启PSL支持保交楼及去库存等措施的效果。4、信用面8、9月社融连续企稳,但信贷作为先行指标,社融数据的企稳及发力需要经济数据恢复加以进一步佐证,目前来看市场关注10月在政策性开发性金融工具退场后的信贷持续情况。5、外部面:周四隔夜美债收益率大幅上行后,人民币汇率也再次出现贬值,触动了“汇率贬值”与“中美利差”的短期相互作用,驱动资本短期的流动选择从而影响到即期汇率水平,同时汇率再度贬值也会使得市场的短期信心受到打击。但考虑到市场已充分消化11月加息75个基点的预期,目前的美债收益率带有一定预期因素在内,所以未来再次大幅上行的概率不会太大;同时关注人民银行是否有短期的引导汇率企稳的政策工具出台。
大宗商品
原油:上周国际油价跌宕起伏,市场权衡美国释放战略库存与欧佩克减产的影响而难以抉择,国际油价在波动中趋稳。不同原油市场价格涨跌互现,美原油主力合约周度跌幅0.65%,布油主力周度涨幅2.04%,国内sc原油周度跌幅3.43%。后期将维持强供给与弱需求共振博弈,宽幅震荡为主。
需求方面,全球加息周期下弱需求预期延续年内,目前全球经济增长压力加大,通胀压力持续存在,美联储11月份加息75bp是大概率事件,美元强势,大宗商品承压。美国能源信息署最新报告显示,鉴于牛津经济研究院下调全球GDP预测,下调全球石油需求预测。将2023年全球GDP增长下调至2.2%,比上个月预测下调2.7%。美国能源信息署预测,2022年全球液态燃料日均增长210万桶,2023年日均增长150万桶,比9月份报告下调了50万桶。
美国能源信息署在月度报告中估计,2022年第四季度和2023年第一季度欧佩克原油日产量为2860万桶,低于9月份日产量2960万桶,因为今年10月5日欧佩克及其减产同盟国宣布减少日产量200万桶。然而,美国能源信息署预计,到2023年中期,欧佩克原油日产量将上升,预计2023年全年欧佩克原油日均产量达到2885万桶,略高于2022年的日均产量2858万桶。
而供给方面博弈仍在延续,继OPEC宣布11月份减产200万桶/天后,美国作为应对,将考虑进一步从战略石油储备中释放原油。目前历史性的1.8亿桶削减即将结束,新宣布的1500万桶石油战略储备销售量将于12月完成交付。此外,拜登还将制定一项计划,在未来几年内补充紧急储备,但价格只能在基准得克萨斯轻质原油每桶67-72美元范围内。美国能源部认为,此举将保护纳税人的利益,并鼓励更多的近期原油生产。四季度供给端不确定因素较大,OPEC减产、冬季能源危机、对俄罗斯制裁以及美国释放战略储备等,OPEC将致力于维持高油价水平,为油价提供底部支撑,而美国战略储备释放、需求不振等将限制油价上行空间。
库存方面,美国继续释放战略库存储备,净进口量减少,美国商业原油库存下降,汽油和馏分油库存稳定。美国能源信息署数据显示,截至2022年10月7日当周,包括战略储备在内的美国原油库存总量8.42492亿桶,比前一周下降529万桶;美国商业原油库存量4.37357亿桶,比前一周下降173万桶;美国汽油库存总量2.09368亿桶,比前一周下降11万桶;馏分油库存量为1.06187亿桶,比前一周增长12万桶。商业原油库存比去年同期高2.54%;比过去五年同期低2%;汽油库存比去年同期低3.84%;比过去五年同期低7%;馏分油库存比去年同期低15.32%,比过去五年同期低20%。美国商业石油库存总量下降253万桶。虽然原油库存大幅增加,但馏分油库存大幅下降,市场对冬季能源危机的担忧仍将为油价提供底部支撑。
整体看,OPEC+再度减产助力油价重心修复,但美国加大战略原油释放作为应对,在一定程度缓冲供给支撑力度,而叠加冬季能源危机以及即将到来的对俄罗斯进口限制等,油价在低位区间仍有较强支撑;而市场弱需求预期将持续年内,国际能源机构下调需求预期,通胀压力下全球经济增长承压,需求预期变动依然是年内主要交易变量,美联储后期加息步伐延续,美元走强,经济将持续承压。目前原油市场强供给与弱需求博弈共振,后期油价宽幅震荡为主,高波动特征依然延续。
从中长期看,全球经济格局及货币政策更加复杂,油价很难出现单边趋势行情,叠加疫情反复、货币政策变动、地缘冲突等因素,四季度原油金融属性持续强化,结构性特点将更为突出,弱需求与强供给将共存博弈。从价差结构看,近期0-5价差稍有走强,反映短期供给支撑,VIX指数处于高位,佐证市场高波动状况,跨区价差中布油最强,后期供给缺口仍在。
关注重点:地缘冲突演变、货币政策力度、库存变化等
聚烯烃:上周盘面震荡偏弱,基本面具体来看,聚烯烃方面10月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况,目前预计PP、PE检修损失量环比继续下降,随着进口利润的好转净进口方面预计环比继续增加,综合看供应端预计环比增加,供应压力逐步加大,需求端需要重点关注旺季需求持续的情况,整体来看,预计聚烯烃自身供需仍偏弱,向上驱动可能仍不足,主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大;价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化,近期成本端对聚烯烃价格影响更显著;综合来看,目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低,但供需驱动不强,低估值下单边价格阶段性易受成本影响和宏观影响。
贵金属:上周COMEX黄金先跌后涨,周涨幅1.84%。
利空因素:(1)通胀高温不下,市场加息预期升温,2Y美债收益率一度站上4.6%,黄金承压下跌。欧元区9月CPI终值同比升9.9%,创纪录新高,预期升10%,初值升10%;英国9月CPI同比上涨10.1%,重回40年来最高水平,高于市场预期的10%,9月核心CPI同比上涨6.5%,也高于预期。(2)美联储官员上周三至周四接连放鹰,12月会议加息75bp概率增加约20%至50%水平附近,黄金走低。美联储理事库克表示,美联储可能需要持续加息,通货膨胀仍然顽固地保持在不可接受的高位,通货膨胀的风险正倾向上行。美联储哈克表示,到今年年底,联邦基金利率可能远高于4%,明年某个时候美联储可以停止加息,评估政策影响。美联储布拉德表示,美联储不应该对股市下跌做出反应。
利多因素:(1)美联储上周五透露放缓加息,2Y美债收益率小幅走低,黄金反弹。“新美联储通讯社”NickTimiraos表示,美联储内部的分歧,一些人希望放慢加息步伐,另一些人则担心通胀没有下降。美联储戴利表示,美联储不需要一直以75个基点的幅度进行加息,可以缩小加息幅度,比如50或25个基点,但不能突然停止加息。(2)日本央行对货币市场实施干预,阻止日元大幅贬值。受此影响,美元指数从113回落至112下方,黄金小幅走高。
当前,市场对美联储持续激进的加息预期与非美经济相对弱势局面支撑美元走强,黄金下跌。一是美国连续两个月通胀数据超预期,不断打破市场“通胀见顶”的预测,显示出通胀的顽固性;二是9月美联储会议以来,联储官员向外传递激进加息及“今明两年”不降息的鹰派信号,不仅彻底扭转市场“年内加息放缓”的预期,也进一步提高政策利率水平目标高度;三是非美经济体货币政策收紧节奏慢于美国、经济弱于美国,如欧元区能源短缺冲击、日本持续宽松货币政策、中国处于经济企稳回升节点一再推后等。
然而,通胀持续超预期、国际地缘局势错综复杂,避险情绪将支撑黄金震荡反弹。本轮通胀属于成本推动型通胀,需求侧总量紧缩性政策因药不对症,效果有限,通胀中枢水平易涨难跌;随着金融条件的持续收紧,需求长期来看受到抑制,不利于消费信心回暖,美国实际利率中长期偏低迷,黄金获得支撑。此外,部分非美国家经济景气度预期回暖,如中国防疫政策调整释放消费空间,居民加杠杆有可能驱动经济企稳,美元向上有限,带动黄金震荡反弹。
风险方面,超预期通胀与俄乌冲突仍是短期风险点。关注四季度通胀高度与结构的改善,预计未来加息节奏为11月75bp、12月50-75bp、明年2月25bp,重要观测节点是12月会议是否如期减缓加息步伐。俄乌局势方面,关注欧美对俄制裁加码与俄气被切断风险,今冬明春有望成为顶峰。此外,战争本身对避险情绪的扰动已边际减弱,但仍要警惕超预期热战爆发。中长期来看,美国经济衰退的技术性指标已显,超长激进的全球加息周期破坏消费信心,挫伤消费需求,经济明后年步入实质性衰退可能性进一步上升,美联储货币政策适时转向鸽派,暂缓加息预期有望升温,将支撑黄金走强。
重点关注:通胀、美联储货币政策及美国经济衰退
螺纹:上周螺纹延续弱势下行,宏观及基本面均呈现弱势。宏观风险依然高企,美国鹰派加息持续,宏观层面交易通胀-加息-衰退逻辑主线未变;国内疫情形势再度严峻,对终端需求回暖形成抑制。上周需求未有增量表现,市场信心缺乏支撑,需求短期预期不佳加重了市场悲观情绪。数据方面,上周螺纹产量、厂库小幅增加,社库继续去化,表需延续弱势。目前螺纹高基差、低库存、低利润,向下空间有限,但向上需要需求端驱动,后期关注基建拉动作用,预计需求仍有改善空间,对螺纹有弱支撑。房地产宽松政策继续发力,稳增长仍有预期,9月社融超预期,中长期贷款改善,关注政策发力持续性,房地产企稳仍需时间和市场信心修复。短期螺纹缺乏明显驱动,弱势震荡为主。主要风险:宏观风险冲击,旺季预期落空。
铁矿石:上周铁矿石下探回升,弱势延续。基本面数据来看,近期发运量和到港量维持正常偏低水平,低于去年同期,上周因环保及疫情防控原因,到港量大幅下降,铁水产量小幅下降,港口库存延续去库,钢厂库存位于历史低位,日耗高位回落。铁矿供需基本平衡,钢厂低库存决定了铁矿向上弹性大于螺纹,挤压钢厂利润仍是主要逻辑,但由于钢厂再度面临亏损,铁矿石向上驱动不强。后期关注终端需求表现,铁矿弱势震荡为主,跟随螺纹波动。主要风险:终端需求旺季不旺的负反馈压力,宏观风险冲击。
甲醇:上周甲醇市场持续转弱,一方面,内蒙、山西、陕西及新疆等省份确诊人数持续上升,疫情管控措施趋严,甲醇终端消费受到抑制;另一方面,受二十大会议影响导致国内贸易物流运力紧张,周内运费快速攀升接近年内高点,部分下游贸易商暂缓采购。除此之外,内蒙古久泰新建200万吨/年甲醇装置开启外售,甲醇供应边际上涨而需求无明显改善,市场看空情绪增加,期价下行。但是,截至10月21日,Wind数据显示防城港动力煤场地价仍高达1265元/吨,周度延续上涨近30元/吨,甲醇成本端支撑依旧较强,下行空间有限,后市关注煤炭成本变化情况。
基本面来看,隆众数据显示上周国内甲醇产量为163.21万吨,环比上涨0.10%,随着10月秋季检修的结束以及金九银十带来的需求增量导致本月甲醇恢复重启装置较为集中,叠加新装置投产,甲醇周度产量时隔三月已站稳160万吨水平。需求端来看,上周MTO开工率为81.01%,环比上涨0.15%;传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-6.53%、+0.73%、+6.88%以及-0.97%。周内常州富德30万吨/年MTO装置恢复重启,市场情绪一度小幅提振,但随着主产区不断下调报价,多头情绪受到打压。库存方面,上周港口库存环比大幅减少14.41万吨,沿海地区现货情况仍较为紧张,根据目前公布的船期信息来看,预计下周开始港船货数量将迎来增长。
综合而言,随着二十大的结束以及国内疫情的改善,下游传统需求预期有所恢复,叠加部分烯烃装置重启将提振港口市场需求,短期内甲醇或呈现港口强内地弱的局面。后期继续关注沿海地区MTO装置恢复状态。
工业硅:上周工业硅市场价格平稳运行,据SMM数据,截止10月21日,华东不通氧553#硅在20200-20400元/吨,周环比上涨50元/吨,华东通氧553#硅在21200-21500元/吨,周环比持平,421#硅(有机硅用)在21900-22200元/吨,周环比持平,3303#硅在22000-22200元/吨,周环比持平。同时铝合金ADC12均价19450元/吨,与上周持平;有机硅DMC均价17650元/吨,与上周持平。
供给方面,四川及云南地区即将进入枯水期,电价会小幅上涨,工厂开工率存在下调的预期,受疫情影响,新疆地区原料精煤供应紧张,部分大厂减产,叠加货物运输受阻,工业硅市场报价较坚挺。据SMM统计,工业硅周度社会库存为12.2万吨,较上周未发生变化,天津港和黄埔港各仓库增减皆有总量持平。需求方面,随着多晶硅企业产能的快速释放,对工业硅需求稳步增长;有机硅市场继续维持弱势,有机硅企业亏损严重,库存大幅堆积,减产现象仍然存在,短期内DCM价格难有提振,终端需求主要以刚需为主;铝合金企业开工维持平稳,终端消费领域偏弱,生产厂家对下游市场更多持有悲观的预期,铝合金市场成交清淡。总体上,下游需求疲弱,但成本端利好对价格形成一定的支撑,工业硅市场整体趋稳运行,后期更多关注新疆地区供给情况。
豆粕:上周CBOT大豆市场震荡收涨,收于1393.25美分/蒲式耳,周度涨幅0.7%;CBOT豆粕先跌后涨,收于417.7美分/蒲式耳,周度涨幅1.36%,国内蛋白粕震荡收跌,收于4008元/吨,周度跌幅3.72%;截至10月14日,张家港豆粕现货价为5420元/吨,较上周下跌30元;张家港基差收于1412点,当前处于美豆收割期及南美大豆播种期,市场关注主要集中于美国航运问题及南美播种进度方面。
基本面方面,当前美豆收割进程较快,收割率高于市场预期,本周大豆出口检验量及出口销售数据符合市场预期,对人们未来预期有所提振,近期内河低水位问题方面,农业部表示,通过驳船运输成本有所回落,但仍高于去年同期及近三年均值,据美国国家海洋和大气管理局(NOAA)气候预测中心对冬季(12月-2月)展望中称,目前美国全国59%地区处于干旱状态,预计密西西比河中下游地区及西部和平原大部分旱情将持续或恶化,但中西部和俄亥俄河谷降水量高于平均水平,可能会在冬季晚些时候为水路带来一些缓解;巴西农业咨询机构AgRural于10月17日发布消息称,巴西2022/23年度大豆种植面积于一周内增加600万公顷,截至上周四,播种率达到24%,高于历史同期水平,据官方预测,巴西本年度达到种植面积料为4289万公顷,较上年增加3.4%,若天气不出现问题,巴西大豆产量有望超过1.52亿吨,Anderson Galvao在2022年油脂大会上表示,南美地区2022/23年度大豆产量将增至2.172亿吨,主要受巴西增产带动;阿根廷农业部表示,阿根廷2021/22年度4400万吨大豆销售进度为69.99%,去年同期为68.4%,目前阿根廷当前天气条件对大豆有利,预计部分农户将从玉米转而种植大豆,预计2022/23年度大豆产量为4910万吨,较美国农业部10月报告中的4400万吨增长11%。截至本周,国内油厂大豆及豆粕库存持续回落,且低于近5年同期水平,预计美豆最快将于11月中上旬大批到港,短期内现货紧张状况难以有较大的改善,期货市场因预期到港大豆供给而未跟涨,据买船数据统计,预计11月和12月大豆到港增幅较大。
整体来看,当前收割及出口方面均符合市场预期,需要关注美国国内航运问题对美豆后续出口影响,巴西种植进度有所加快,若天气不出现问题,巴西大豆产量有望超过1.52亿吨,虽出口商优惠汇率政策结束致使阿根廷周度大豆销售步伐有所放缓,但阿根廷整体销售进度及销售量均高于去年同期,且由于天气因素,阿根廷有望增产,整体来看南美地区产量有望增加;由于当前大豆现货供给整体依然偏紧,库存持续回落,国内现货豆粕维持高位,而期货市场由于到港大豆预期供给充足而为跟涨,基差进一步走扩,后续持续关注美豆出口及南美播种进度情况。