交易所精炼镍库存下降,上期所库存上升,LME库存下降,保税区库存下降,全球精炼镍显性库存虽有下降,但边际变动量较为有限,库存变化对价格直接影响较小。供给角度,新增产能释放叠加存量产能维持较高开工率,国内精炼镍产量料继续增加,进口窗口阶段开启,国内精炼镍进口将继续恢复,近期硫酸镍制电积镍需求偏旺,甚至部分产线尚在改造中,未来这一块产能释放还有空间,高镍价与高溢价刺激之下,精炼镍供给增长可期。需求角度,精炼镍终端需求分化,特钢与合金行业存在节后补库需求,不锈钢需求依然偏弱。新能源需求角度,由于硫酸镍与精炼镍价差较大,镍豆使用率仍有下降空间。二级镍角度,菲律宾计划对镍矿出口征税的讨论引发市场担忧,国内镍矿港口库存下降,短期国内镍矿价格或易涨难跌,钢厂节后对NPI有阶段补库需求释放,但考虑到海外NPI进口冲击,以及国内钢厂扩产空间较为有限,NPI价格暂难形成趋势上涨。交易角度,核心矛盾仍在于精炼镍结构性问题,短期由于库存边际变动不大,硫酸镍生产电积镍增产能力有待观察,镍价短期回调空间将受到限制。策略角度,考虑到宏观利多情绪减弱,但短期基本面不够弱,预计镍价将继续宽幅震荡,建议观望为宜。
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