宏观分析
国内:中国2022年经济数据出炉,全年GDP达到121万亿元,同比增长3%,其中第四季度增长2.9%,基本符合市场预期。12月我国社会消费品零售总额同比-1.8%(预期-6.5%,前值-5.9%),全年累计为下-0.2%。规模以上工业增加值同比1.3%(预期0.6%,前值2.2%),全年累计为3.6%。2022年1-12月固定资产投资(不含农户)同比5.1%(预期5.1%,1-11月为5.3%)。此外,统计局数据显示,2022年年末全国人口141175万人,比上年末减少85万人,为1962年以来首次出现负增长。
国际:联储官员持续表达较为鹰派的观点,里士满联储主席巴尔金表示密切关注通胀和劳动力市场。需要通胀令人信服地回到目标水平以暂停所采取的行动。不能过早宣布在通胀方面取得胜利。只要通胀居高不下,美联储就需要加息。此外,美国经济持续回落,1月纽约联储制造业指数为-32.9,创2020年5月以来的最低值,预期-8.7,前值-11.2。1月新订单大幅下降至-31.1,也是2020年5月以来的最低值,并且连续第三个月收缩。
贵金属
昨日贵金属外盘普遍收跌,COMEX黄金跌0.55%报1911.2美元/盎司,COMEX白银跌1.2%报24.08美元/盎司。在非农与CPI数据公布之后市场已经计入了较为乐观的加息预期,贵金属价格重心较此前出现明显抬升。短期内,在联储加息进入尾声的积极预期下贵金属或将持续偏强运行,但考虑到加息预期方面未来更加乐观的空间已经有限,而市场也暂未出现新的矛盾点,且2月FOMC前已经没有其他重要数据,因此这一阶段贵金属价格上行空间或较为有限,多空双方博弈或将加剧。而白银受工业与投机属性影响,有望录得超额收益。Comex黄金核心价格区间【1850,1950】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22.3,25.3】美元/盎司克。
投资策略:可在沪金410附近,沪银在5200以下尝试入场多头。
风险提示:美联储货币政策变化、俄乌冲突升级,金银短期涨幅已经偏高,价格波动加大。
铜
LME铜涨2.14%,报9295.0美元/吨。上海升水-50,广东升水-65。宏观方面,副总理达沃斯论坛表示地产是重要的支柱产业,铜价再受提振。产业方面目前现货端支撑走弱。消费方面进入季节性消费淡季,下游企业已经陆续放假,现货市场成交冷清,库存逐步兑现累库预期。整体来看,近期铜价涨幅较为明显,建议关注情绪降温后的价格回落风险。预计LME铜价核心价格区间【8300,9300】美元/吨,沪铜核心价格区间【63000,69500】元/吨。
投资策略:短期订单建议随用随采。远期战略库存储备暂不建议。
风险提示:俄乌冲突,价格上涨后消费塌陷。
铝
LME收2618.5,日跌2.5或0.1%。供给方面仍然较弱。需求方面,临近春节,需求进一步走弱。库存方面,华东地区到货增多,累库明显,维持当前速度国内年后的社会库存有可能到140w附近。现货市场成交少,市场接货情绪仍较差,现货贴水继续扩大。成本方面,国内电煤价格有所走弱,氧化铝价格有所上涨。欧洲大部分国家电价跟随天然气价格上涨而上涨,小部分国家电价继续下跌;海外欧美现货升水出现明显上涨,关注持续性。
投资策略:宏观情绪依旧乐观,单边空头可考虑19000附近择机回补,可重点关注2022Q2的borrow结构。风险提示:地产需求持续好转、疫情影响的到货继续恶化。
铅
隔夜伦铅上涨0.66%至2220美元,沪铅震荡收涨0.03%至15355元。现货市场因春节假期临近接货情绪不佳。近期LME现货升水回升,市场内弱外强,比价重新走低,出口盈利扩大。总体上,国内铅冶炼端产业利润下降,成本有支撑,此外,国内累库是现实,但受铅锭出口影响,累库幅度或低预期,铅价偏低位震荡,回调幅度也有限。春节假期临近,外盘不确定较高,建议轻仓过节,沪铅波动区间15300-15600元/吨,伦铅主要波动区间2100-2300美元/吨。
投资策略:建议空单逐渐离场,春节轻仓或不持有头寸过节。
风险提示:海外低库存下挤仓反复。
锌
昨日伦锌高位震荡,最终收报3304美元,涨幅0.73%。现货市场,现货全面转帖水,上海市场对02合约贴水30-40元/吨,广东地区主流品牌报价对02合约贴水120-90元/吨左右,进入1月中旬,下游已经陆续放假,产业链资金观望情绪居多;另一方面,国内冶炼厂缓慢提产,库存逐步堆积,可在24200上方尝试入场空头头寸。
投资策略:可尝试入场空头头寸。
风险提示:暂无。
镍
隔夜市场伦镍震荡走低,收于26575美元/吨,跌825美元或下跌3.01%,沪镍02合约夜盘下跌1930元/吨至203130元/吨或下跌0.94%。临近春节产业对镍需求支撑逻辑持续弱化,而纯镍低库存和节后经济修复回暖预期对镍价有所支撑。产业方面纯镍因节前备货结束和物流停滞现货成交持续冷清,不锈钢及新能源产业链因需求不佳引发的减产行为将加剧二级镍过剩,节前备货需求结束后的“弱需求”逻辑加速切换。但我们认为全球极低现货库存以及国内春节后经济修复回暖预期对镍价仍有一定支撑,因此在一级镍特别是镍板的低库存矛盾未缓解前,镍价下行空间有限,沪镍短期【180000,200000】元/吨区间有一定的技术支撑,价格会落后大概率上仍将维持高位震荡走势,操作上建议空头逐步获利或跟踪止盈。
投资策略:空头逐步获利或跟踪止盈。风险提示:印尼产业政策动向,其它重大国际事件。
锡
LME锡收于28325美元/吨,跌30美元/吨或0.11%;沪锡夜盘收226200元/吨,涨220元/吨或0.10%。目前市场偏向于交易未来乐观预期,一是国内疫情扰动弱化,消费有复苏预期;二是锡矿加工费下行,未来冶炼产出有下降预期。此外大型矿项目暂停消息继续提振多头信心。但基本面现实情况尚偏弱势,国内库存压力仍然较大,并且近期价格上涨幅度已经较多,建议对价格阶段性回落风险保持关注。考虑宏观和产业比较难以再次同时出现今年价格低点时的悲观和过剩程度,因此向下空间可能受限。策略建议多头逢高减仓,考虑过剩收窄预期,空头性价比或有限。风险点:消费超预期回暖等。
投资策略:暂无。
风险提示:暂无。
铁矿石
周二夜盘铁矿石I2305收涨1.2%至844元/干吨,跟随成材企稳反弹。发改委铁矿石会议结束,市场避险情绪释放,焦点重回钢材需求。我们认为,短期若无进一步利空,那么在钢材消费复苏预期下,预计一季度黑色系整体偏强运行。估值方面,目前麦克粉仓单879元/干吨,盘面I2305贴水35元/干吨或4%,幅度较小。
投资策略:暂时观望。
风险提示:供需超预期变化,发改委监控铁矿价格波动的政策风险。
工业硅
昨日工业硅期货收17615元/吨,涨幅+0.48%/+85元/吨,主力合约持仓73217手,日增仓+14196手,交易金额32.87亿。不通氧553#(华东)现货贴水265元/吨,421#(华东)贴水565元/吨。期货盘面工业硅开盘冲高,随后震荡下行。市场参与度方面,单边交易持仓吨数目前接近18.3万吨左右,市场活跃度积极。现货方面,现货硅价与昨日持平,市场交投冷清,主要因下游临近春节硅企陆续安排放假,市场调价举措不多。短期供给端供应充裕,并且下游消费低迷,硅价或仍弱势运行,但价格跌至部分企业成本线,并且近期多晶硅价格止跌上涨提升消费预期,后市可能止跌企稳,可关注期货价格支撑位17000元/吨。
投资策略:短期可继续持有空头头寸。
风险提示:西南限产政策动向,下游多晶硅投产延后。