观点小结
核心观点:中性 基本面偏弱:上游开工继续回升、下游开工下行、暂未见冬储需求,近期出口情绪放缓,供需两弱格局下产业链开启累库。宏观面偏强:各地陆续出台2023年GDP增速目标,各省亦提出年度投资计划,凸显经济恢复信心。策略上:单边空V2305,但需注意氯碱亏损,估值偏低;宏观预期依然存在。
烧碱对PVC影响:中性偏多 烧碱价格式微。山东32%液碱报1075元/吨,吨利1234元。非氧化铝需求走弱,部分厂家有降价计划,西北液碱价格降幅大于华北。海外烧碱价格微降。烧碱转为累库。
原料支撑:中性 1)乌海电石涨150报3800元/吨,电石盈亏平衡;2)兰炭中料涨15报1535元/吨。3)乙烯降50报821美元/吨,VCM CFR远东涨41报689美元/吨。
供给:中性偏空 开工上行。PVC整体开工率77.94%,环比增1.98个百分点;其中电石法PVC开工率76.50%,环比提升2.03个百分点;乙烯法PVC开工率83.11%,环比提升1.86个百分点,暂无新增计划检修。据了解,云南南磷(33万吨)时隔四年后计划重启,春节后开启15万吨产能。
需求:中性偏空 1)下游制品开工下滑:管材开工率32.73%,较上周降1.82%,型材开工率28.13%,较上周降3.13%。2)周度成交微降。成交量为1.56万吨,较上周降0.53万吨。下游陆续放假,未见冬储需求。3)出口:受印度需求影响,出口待交付量高位,印度补库告一段落。4)产业链开始累库。
利润:中性 综合利润下滑。电石一体化吨利-725元,山东外购电石法吨利-1375元;华北乙烯法利润升至1846元/吨。受西北烧碱调降影响,西北综合利润-84元/吨,华北综合利润跌至-288元/吨;双吨价差降至2653元。PVC产业链中兰炭亏损,电石盈亏平衡,PVC端亏损较大,综合利润亏损。
宏观:中性偏多 国内:中央经济工作会议强调“房住不炒”,但地产政策仍在持续放松;各地陆续提出2023年GDP增速目标,大部分在5.5%及以上,凸显对经济恢复的信心。
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