[有色金属]
铜:美元回落,下游补库热情稍有退却,铜价震荡盘整
【信息】据SMM了解,消息人士称江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freeport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅。2022年铜精矿加工费长单Benchmark则为65美元/吨与6.5美分/磅。
【现货】11月24日SMM1#电解铜均价65475元/吨,环比+195元/吨;基差385元/吨,环比-30元/吨。广东1#电解铜均价65830元/吨,环比+195元/吨;基差735元/吨,环比-30元/吨。
【供应】11月18日,进口铜精矿指数报90.83美元/吨,周环比增加0.28美元/吨。海外冶炼端干扰不断;国内10月精铜产量90.12万吨,环比下降0.9%,同比上升14.2%。SMM预测11月国内电解铜产量为90.33万吨,环比增加0.21万吨,增幅0.2%,同比上升9.4%。
【需求】据SMM,11月18日,国内主要精铜杆企业周度开工率为64.64%,较上周下降2.6个百分点。10月铜材开工率预计72.95%,环比减少1.21%;11月铜管开工率预计72.74%,环比增加5.65%;11月铜板带箔开工率预计75.08%,环比减少2.02%;11月漆包线开工率预计66.72%,环比减少0.21%。
【库存】11月18日SMM境内电解铜社会库存12.8万吨,周环比增加2.33万吨。SHFE电解铜库存8.58万吨,周环比增加0.96万吨。保税区库存2.46万吨,周环比减少0.37万吨。LME库存8.98万吨,周环比增加1.19万吨。
【逻辑】隔夜美联储11月货币政策会议显“鸽”派,美元小幅回落,铜价震荡盘整。基本面来看,国内精铜10月产量超过90万吨,昨日下游持续一周的补货热情稍有退却,现货市场转为贸易商主导。广东部分炼厂检修,沪粤结构供应问题显现,两地价差扩大,使得部分上海货源流向广东。精废价差扩大至1052元/吨,废铜替代优势上升。临近月末,高持仓与低仓单矛盾仍存。同时,进口窗口打开,沪铜月差缩窄,伦铜转贴水,多头情绪降温,亦不看高涨。整体上,上方高价抑制下游需求,下方低库存支撑,区间震荡看待,短期主力参考64000~66000元/吨。
【操作建议】区间操作,短期主力参考64000~66000元/吨
【短期观点】中性
锌:预期回归现实,偏弱震荡
【现货】:11月24日,SMM0#锌24190元/吨,环比+100元/吨,对12合约升水455元/吨,环比+50元/吨。
【供应】:2022年10月SMM中国精炼锌产量为51.41万吨,略微不及预期,环比增加1.02万吨,同比增长2.96%。2022年1~10月精炼锌累计产量为492.8万吨,同比下滑2.48%。预计11月产量环比增加约0.5万吨。四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料内紧外松格局改善,加工费上升明显,11月锌精矿加工费4500元/吨,环比上升300元/吨。同时,高温缓解后,冶炼开工率上升。近期市场传言四川地区受环保影响冶炼产能全停,据了解,实际影响较小,将很快恢复正常生产。另外,青海地区由于疫情影响,当地炼厂矿、锭两端运输受限,并于上周进入停产状态,预计将影响至11月底,总体影响量在5000吨左右。
【需求】:需求端,下游进入淡季,国内疫情多点反复。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。11月11日当周,镀锌开工率68.24%,环比+2.28个百分点;压铸锌合金开工率43.71%,环比-3.32个百分点;氧化锌开工率61.8%,环比+8.9个百分点。
【库存】:11月21日,国内锌锭社会库存6.02万吨,较上周五+0.14万吨;11月24日,LME锌库存41450吨,环比-525吨。
【逻辑】:四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料供应宽裕,加工费上升明显,11月锌精矿加工费4500元/吨,环比上升300元/吨。同时,锌价高位,冶炼利润尚可,高温缓解后,冶炼开工率上升,预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除,冶炼恢复正常生产。需求端,下游进入淡季,国内疫情多点反复,短期需要关注国内疫情管控放松下,现实预期差。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。预期回归现实,锌价偏弱震荡。
【操作建议】:关注24600压力
【短期观点】:谨慎偏空
铝:疫情影响到货量,关注19500压力
【现货】:11月24日,SMMA00 铝现货均价19100元/吨,环比+130元/吨,对主力+60元/吨,环比持平。
【供应】:SMM数据显示,2022年10月中国电解铝产量341.34万吨,同比增加7.8%,10月份国内电解铝日均产量环比下降1204吨/天至11.01万吨/天;2022年1-10月国内累计电解铝产量达3330.3万吨,累计同比增加3.3%。四川产能恢复至36万吨,但复产进度仍较缓慢。
【需求】:据海关,2022年10月,中国出口未锻轧铝及铝材47.93万吨,环比-1.67万吨;1-10月累计出口567.62万吨,同比增长24.9%,增速环比下滑2.9个百分点。11月17日当周,铝型材开工率67.8%,周环比持平;铝板带开工率79.6%,周环比持平;铝箔开工率81.9%,周环比-0.7个百分点;铝合金开工率64%,周环比持平。
【库存】:11月24日,中国电解铝社会库存51.8万吨,较上周四-2.9万吨;11月24日,LME铝库存509450吨,环比-3825吨。
【逻辑】:虽减产不断,但四川地区小幅复产,贵州、广西、内蒙仍有复产,10月电解铝产量环比小幅增长。旺季需求不及预期,淡季或更淡,调研了解订单走弱。LME不禁止俄罗斯金属交割,且对其存量设置门槛,供应量正常释放。加息节奏存放缓预期。成本上,原料供应紧张,氧化铝企业利润微薄,为电解铝价格形成一定支撑。新疆地区受疫情影响,发货受限,短期关注国内疫情放松实际落地情况,铝价宽幅震荡。
【操作建议】:关注19500压力
【短期观点】:中性
镍:主力关注195000元/吨支撑,下游畏高对上方形成压制
【现货】11月24日SMM1#电解镍均价报203700元/吨,环比-1100元/吨。金川镍均价报204250元/吨,环比-1200元/吨;基差3750元/吨,环比-50元/吨。进口镍均价报202950元/吨,环比-1100元/吨;基差2450元/吨,环比+50元/吨。
【供应】国内精炼镍产量稳中有增,进口窗口关闭。据SMM,10月全国电解镍产量共计1.54万吨,环比增加0.1%,同比增长6.2%;预计11月产量1.55万吨,环比增长0.6%,同比增长1.8%。
【需求】军用合金刚需仍存,民用合金订单减少;新能源汽车产业景气,但消费边际有所走弱。10月三元电池产量和装车量分别环比减0.16%、3.5%;新能源汽车产量下滑0.79%、销量增0.91%。据Mysteel,10月份国内40家不锈钢厂300系粗钢产量165.12万吨,环比增17.22%,同比增25.63%。多家不锈钢厂上周宣布11-12月有减产计划。
【库存】11月18日LME镍库存49512吨,较上周减少792吨。11月18日SHFE镍周报库存4162吨,周环比减少472吨。SMM国内六地社会库存7447吨,较上周减少980吨。11月18日保税区库存4800吨,周环比增加700吨。
【逻辑】二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存,民用合金订单减少,新能源汽车消费边际有所走弱。硫酸镍价格坚挺,MHP系数小幅下调,镍豆自溶经济线为镍价筑底(180000附近)。内外库存小幅去化,下游畏高情绪较浓,现货市场几无成交,国内现货升水低位震荡,伦镍深贴水。技术层面主力关注195000支撑。潜在风险在于印尼出口征税政策悬而未决。月差走缩,多头情绪降温。临近月底,近月持仓仍在高位,单边建议轻仓运行,留有较高安全边际。
【操作建议】主力关注195000元/吨支撑
【短期观点】中性
不锈钢:库存转降,持续关注印尼征税消息,后市有望稳中偏强
【现货】据Mysteel,11月24日无锡宏旺304冷轧价格16900元/吨(毛边),环比持平;基差430元/吨,环比+125元/吨。
【供应】据Mysteel,11月国内40家不锈钢厂300系粗钢排产166.36万吨,预计环比增0.8%,同比增加13.6%。近期多家钢厂宣布减产,预计影响300系产量11.5万吨。11月份印尼不锈钢粗钢排产预计42万吨,月环比增0.7%,同比减2.3%。市场亦传印尼某大型钢企减产。
【需求】受国内疫情以及经济形势影响,下游消费冷淡。工程机械制造行业不锈钢消费量增长较为缓慢,家电制造行业压力较大。地产端融资放松,但微观现实数据偏弱。海外加息衰退通道下,出口回落。
【库存】据Mysteel,11月24日全国主流不锈钢市场300系库存总量38.61万吨,环比上期下降1.98%。其中,冷轧20.44万吨,周环比下降3.90%。
【逻辑】下游需求疲软,钢厂利润恶化,近期多家钢厂宣布11-12月减产,库存转降。印尼某大型钢厂传出减产,导致回流国内镍铁量增加,镍铁或加剧过剩,削弱关税消息对镍铁价格拉动力,近期价格反而有所走弱。故原料端价格有松动,但短期成本仍然具备一定支撑。后市不锈钢价格或稳中偏强,近期需要持续关注印尼出口关税落地情况,主力16300附近逢低试多,注意留有安全边际。
【操作建议】主力16300附近逢低试多,注意留有安全边际
【短期观点】中性
锡:进口供应充足,短期供应宽松,近月需求难以修复,基本面偏弱
【现货】11月24日,SMM 1# 锡184000元/吨,环比上涨1500元/吨;现货升水225元/吨,环比下跌175元/吨。现货市场成交遇冷,下游企业刚需采购及低位挂单为主。
【供应】据SMM统计,国内锡矿8月生产6722.8吨,累计生产50175.75吨,同比减少0.56%。10月份锡矿进口11284吨,环比减少4780吨,其中缅甸进口9757吨,环比减少3163吨,锡矿进口量出现明显下滑,但短期来看锡矿供应依旧充足。10月精炼锡国内产量16746吨,环比增长10.92%,同比增长15.95%,企业开工率71.02%,环比增长17.52%,同比增长24.12%。10月国内精锡进口3512吨,环比增加630吨,符合进口预期,预计11月依旧保持高进口量。
【需求及库存】焊锡企业10月开工率83.5%,环比增加1%,10月焊锡企业开工率未受“十一”假期放假影响,预计11月开工率维持平稳。截止11月24日,LME库存3260吨,环比减少45吨;上期所仓单库存3683吨,环比减少154吨,现货成交疲软,仓单增加;精锡社会库存5060吨,环比增加921吨;10月企业库存2845吨,环比增加133吨,同比增加13.66%
【逻辑】基本面方面,主产地开工率回升,加工费利润可观,同时前期进口窗口持续打开,至12月初进口预期较好,进口产品将持续到货且价格优势明显。下游方面,消费偏疲软,终端订单无明显改善,个别电子厂已于10月底左右提前开始年假,主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后,年假假期时间多于往年。基于以上情况,基本面整体偏弱,库存随大量进口开始加速累库,近月需求难以得到修复,前期空单可继续持有。
【操作建议】前期空单可继续持有
【短期观点】偏弱震荡
[黑色金属]
钢材:价格维持3500-3900区间震荡,价格上冲3750-3800以上可短空
【现货和基差】
唐山钢坯+20至3540元每吨,现货上涨10-20元,华东螺纹+20至3790元每吨,基差109元,热轧+20至3850元,基差65元。
【利润】
成材现货利润向上有所修复,维持偏低水平运行。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。
【供给】
铁水产量延续下滑,本周环比下跌2.3万吨至222.6万吨。近期钢厂利润有所修复,库存保持下降,预计钢厂将逐步复产,产量继续下滑的空间不大。五大品种产量环比下降8.7万吨,其中螺纹下降5.88,热轧下降7.3万吨。
【需求】
旺季需求强度一般,分行业看,基建环比回升,制造业维稳,地产依然对总需求形成拖累。季节性看需求将由旺季向淡季过渡。
【库存】
五大品种钢厂库存环比下降25.3万吨至1289.4,其中万吨,其中螺纹环比下降6.4万吨,热轧环比下降14.4万吨。库存降幅趋缓。
【观点】
黑色金属震荡偏弱,但原料明显强于钢材。当前钢材下游需求维弱,抑制钢材向上弹性,但昨天产量环比降幅放缓,市场预期钢厂减产或接近尾声,支撑原料需求。考虑到钢材库存即将季节性累库,预计价格维持3500-3900区间震荡,维持逢高试空操作为主。
铁矿石:宏观政策提振市场信心,钢厂补库预期支撑盘面价格
【现货】
青岛港口PB粉729元/吨,超特粉604元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为783元/吨和780元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为43.5元/吨和5.58%。
【需求】
需求出现拐点,日均铁水产量触顶后回落2.3万吨至222.6万吨/日。10月粗钢产量7976万吨,环比下降718.9万吨,同比上升817.64万吨;10月粗钢产量累计值8.61亿吨,同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨,环比下降310.9万吨,同比上升780.28万吨;10月生铁累计产量7.27万吨,同比下降717.45万吨。
【供给】
全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面,印度自11月19日下调铁矿石出口关税,中国进口印度铁矿石有上升预期;另一方面,国产矿产量环比修复,国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看,到港量环比下降265.6万吨至2293.3万吨,其均值环比下降18.8万吨至2423.5万吨;发运量环比上升308.6万吨至2667.3万吨,其均值环比上升38.9万吨至2579.6万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨,同比上升336.5万吨;10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。
【库存】
本期疏港量环比下降8.8万吨至283.8万吨;港口库存环比周二上升118.6万吨至13484.6万吨。
【观点】
宏观政策提振市场信心,钢厂补库预期支撑盘面价格。基本面上,供增需减格局未变。周度数据来看,本周到港量与发运量均值仍处在中等偏上水平,符合供应宽松预期。海外矿山稳定运行,四大矿山季度产量均环比上升,国产矿产量有上升预期,叠加印度下调铁矿石出口关税,供应有宽松预期。需求呈现下行趋势,日均铁水产量和疏港量环比下降,港口库存环比上升。随着冬季限产到来,钢材消费淡季对需求的抑制作用将逐步兑现;考虑到一季度铁水产量水平偏低,预计铁水下降幅度有限。钢厂库存处在历史低位,补库预期有所加强,但行业盈利情况不佳,终端需求不及预期,对年末补库形成压制作用。 政策上,央行、银保监会表示将积极做好“保交楼”金融服务工作并鼓励金融机构提供配套融资支持,进一步提振市场信心;另一方面,国常委会议提出,加大金融支持实体经济力度,适时适度运用降准等货币政策工具,保持流动性合理充裕。宏观利多因素与钢厂库存预期加强对近月合约价格有支撑作用,盘面维持震荡偏强运行。操作上单边观望,关注1-5正套。
焦炭:冬储临近,01合约继续试多
【期现】
截至11月24日,主力合约收盘价2758元,环比下跌29元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2360元,环比上涨100元/吨,CCI日照准一级冶金焦报2600元,环比上涨20元/吨,日照港仓单2851元,盘面贴水93元。主流钢厂落地焦炭第一轮提涨,考虑到当前疫情对补库影响较大,后续仍有提涨可能。
【利润】
截至11月24日,钢联数据显示全国平均吨焦盈利-141元/吨,利润周环比回升41元/吨,其中,山西准一级焦平均盈利-94元/吨,山东准一级焦平均盈利-179元/吨,内蒙二级焦平均盈利-160元/吨,河北准一级焦平均盈利-97元/吨。
【供给】
截至11月24日,247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨,环比微增0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量59.89万吨,环比回升0.07万吨。焦炭供给低位徘徊,部分焦化厂有一定提产意愿。
【需求】
截至11月24日,247家钢厂日均铁水222.56万吨(-2.29万吨),本周受到山东和江苏产量影响,短期铁水继续回落,但是钢厂利润有所修复,铁水基本见底,后市将开始逐步回升。
【库存】
截至11月24日,全样本焦化厂焦炭库存106.98万吨,环比下降0.69万吨,247家钢厂焦炭库存587.5万吨,环比下降11.92万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.17天,环比上周持平。下游采购积极性有所提升,但主要是贸易的投机,钢厂仍未补库。
【观点】
焦炭首轮提涨落地,钢厂利润有所好转,部分钢厂也会开始着手复产,未来铁水降幅或有限。此外临近冬储补库,焦炭库存偏低,市场开始出现一定采购意愿,但是疫情的蔓延对原料运输有较大扰动,建议01合约继续试多,此前正套也可继续持有。
焦煤:冬储临近,01合约继续试多
【期现】
截至11月24日,焦煤主力合约收盘价报2158元,环比下跌36元,主焦煤(山西煤)沙河驿报2452元,盘面贴水294元。主焦煤(蒙煤)沙河驿报2270元,盘面贴水112元。产地主焦煤及肥煤等骨架煤种整体涨幅较大,部分煤价短期将延续上行。
【供给】
山西部分地区静默解除,区域内煤矿生产逐步恢复正常,然近日主产地部分煤矿发生事故停产,叠加个别煤矿工作面搬迁,影响本周整体产量出现下滑,汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少1.99万吨至925.31万吨。临近年底,安全生产对煤矿来说尤为重要,预计产量降开始逐步回落。
【需求】
截至11月24日,247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨,环比微增0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量59.89万吨,环比回升0.07万吨。焦炭供给低位徘徊,部分焦化厂有一定提产意愿。
【库存】
截至11月24日,全样本独立焦企焦煤库存977.78万吨,环比增加39.54万吨,247家钢厂焦煤库存803.57万吨,环比增加2.3万吨,独立焦化厂补库意愿较强,钢厂尚未有明显补库动作。
【观点】
下游焦企及贸易商采购有所增量,市场信心进一步提振,煤矿出货多有好转,产地骨架煤种价格继续探涨,且线上竞拍多煤种成交不同程度上涨。年末受到安全生产因素影响,产量降开始回落,但是临近冬储补库,产量回落叠加疫情对运输的影响较大,短期驱动上利好焦煤,建议01合约继续试多,正套也可继续持有。
动力煤:供需双弱,价格持续下探
【现货】
主产区煤矿销售偏弱,价格下探,其中内蒙5500价格为1040元/吨,环比下降60元/吨;山西5500价格为1200元/吨,环比下跌20元/吨;陕西5500价格为1124元/吨,环比下降10元/吨。港口市场需求疲弱,5500报价1300-1350元/吨,环比下降100元/吨。市场户采购积极性不高,当前需求不佳,煤价仍有较大下行压力。
【供给】
截至11月16日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加1.28个百分点,其中山西地区产能利用率较上期减少1.61个百分点;陕西地区产能利用率较上期增加4.53个百分点,内蒙古地区产能利用率交上期增加0.98个百分点。总库存较上期增加0.9个百分点。发煤利润较上期减少1.16个百分点。目前部分因疫情影响煤矿恢复正常,此外近期部分煤矿核增产能,其中一些煤矿产量也有所增加,整体供应相对宽松。后市供应预计较为稳定。
【需求】
截至11月21日,六大电厂日耗74.05万吨,周环比上升1.69万吨,电厂库存1274.5万吨,周环比下降21.8万吨,可用天数周环比降0.7天。日耗开始季节性回升,库存逐步去化,但是电厂整体需求不佳,化工、水泥建材行业开工不高,需求低迷,市场交易较为冷清,需求短期难有提振。
【观点】
目前产地供应稳定,产地煤价在需求回落背景下不断下跌,铁路运输继续恢复,北方港口库存低位回升,供给的增加叠加需求弱势,港口煤价承压下行,港口贸易商不断甩货,短期需求端难有提振,市场价格仍将呈现下行趋势,后续关注降温后的需求情况。
[能源化工]
原油:市场关注对俄价格上限制定结果,油价震荡
【行情回顾】
11月24日,国际油价小幅下跌。NYMEX 原油期货因感恩节假期休市一天;ICE布油期货01合约85.34跌0.07美元/桶或0.08%。中国INE原油期货主力合约2301跌26.9至575.6元/桶,夜盘跌1.5至574.1元/桶
【重要资讯】
1.爱沙尼亚能源部长:俄罗斯的石油价格上限应该尽可能低。
2.印度石油部长:印度预计将从美国和圭亚那购买更多的石油。
3.声明显示,伊拉克和沙特致力于执行欧佩克+近期的决定。如果需要的话,欧佩克+能够采取更多措施来实现(油市)平衡。
4.匈牙利外长:在布鲁塞尔谈判期间,匈牙利获得了俄罗斯石油价格上限的豁免权。欧盟能源部长在布鲁塞尔会议上没有就限制天然气价格做出决定,讨论将在12月继续进行。
5.消息人士称,欧盟能源部长特别会议可能于12月13日召开,他们可能就限制天然气价格波动的机制达成一致。欧盟成员国就联合购买天然气的新机制达成初步协议。
6.声明显示,欧盟能源部长就TTF天然气交易日内价格变动上限的初步机制达成一致。7.尼日利亚统计局:尼日利亚2022年第三季度的石油产量为120万桶/日,去年同期为157万桶/日。
8.克里姆林宫:我们仍然没有向支持油价限制的国家提供石油的计划。
9.俄罗斯外交部:欧盟试图设置天然气价格上限的做法开创了一个危险的先例,可能导致全球经济衰退
10.新加坡企业发展局(ESG):截至11月23日当周,新加坡中质馏分油库存增加49万桶,至738.8万桶的六周高位。新加坡轻质馏分油库存下降18.8万桶,至逾七个月低点1297.8万桶。新加坡燃料油库存下降144万桶,至1972.8万桶的三周低点。
11.英国天然气电力市场办公室(Ofgem):能源价格上限将在2023年1月上升到每年4279英镑的水平。
12.据俄罗斯卫星网:大多数欧盟国家支持将俄罗斯石油价格限制在65-70美元/桶,但波兰坚持定在30美元/桶。
【行情展望】
欧盟对俄价格上限的讨论尚未达成一致,但65—70美元/桶的价格上限高于预期价格,或对俄石油出口影响较小,此前关于俄供应减量的预期或兑现不及预期,油价支撑减弱。EIA周度数据显示成品油均呈现累库,成品油表需继续下滑,海外经济压力下需求继续承压,国内疫情情况未有缓解迹象,海内外需求均受压制。预计油价短期延续弱势运行,短期逢高偏空思路为主,布油参考83-90美元/桶运行区间。警惕OPEC+减产立场对油价的向上扰动,关注价格上限的进展。
沥青:供强需弱,基本面压力向下
【现货方面】
11月24日,国内沥青市场均价为4192元/吨,与昨日持平,北方地区仍有零星收尾需求,南方地区赶工需求平稳,中下游用户按需采购,今日各地区主流成交价格稳定。
【开工方面】
截至11月18日当周,全国炼厂开工率环比-2.03%至44.36%,同比+8.36%;东北地区开工率环比-4.13%为22.38%,山东地区开工率环比+6.11%为61.36%,华北华中地区开工率环比-3.38%为45.50%,长三角地区开工率环比-7.74%为41.01%,华南西南地区开工率环比-6.88%为33.93%。
【库存方面】
截至11月18日当周,炼厂库存率环比+0.18%至31.64%,同比-13.36%;社会库存率则环比-0.34%至13.78%,同比-18.81%。
【行情展望】
随着成本价跌,炼厂利润再度转好,支撑炼厂供应持续, 11月沥青排产预计环比持平,尽管当前焦化料价格高企对沥青产量有一定分流,供应压力仍然较大。需求方面,表需数据环比有所减弱,但表现仍稍好于季节性水平,后期疫情防控以及天气因素影响下,预计下游需求将持续萎缩。整体而言,供应压力持续,后期若需求走弱,累库压力仍存。单边方向上,建议待反弹后偏空思路为主,关注3650元/吨压力。
PTA:成本端支撑偏弱叠加供需转弱,PTA震荡偏弱
【现货方面】
昨日PTA期货震荡偏强,现货市场商谈氛围一般,贸易商商谈为主,个别补空需求仍存,但贸易商看跌后期基差,基差下行。日内本周主港货主流在01+360~370附近成交,个别略高,乍浦方向个别在01+345附近,下周主港货在01+340成交。成交价格区间在5465-5535附近。12月上宁波在01+315,12月底在01+120有成交。主港主流货源基差在01+360。
【成本方面】
昨日亚洲PX下跌11美元/吨至944美元/吨,PXN略修复至257美元/吨;PTA现货加工费略修复至413元/吨,TA01盘面加工费58元/吨。
【供需方面】
供应:本周PTA装置波动有限,目前PTA负荷至72.8%(+0.3%);
需求:本周长丝装置延续减产,瓶片也开始执行计划检修,聚酯负荷继续下滑至76.5%(-1.1%),预计明日可能降至75.5%附近。江浙终端降负运行,局部再次累库,加弹、织机、印染开工分别为55%(-2%)、46%(-3%)、50%(+0%)。江浙涤丝价格重心局部小幅下调,产销整体偏弱。尽管涤丝现金流依旧亏损严重,但受下游偏弱需求拖累,市场缺乏信心,涤丝工厂依旧低价出货为主。预计短期涤丝价格维持偏弱调整为主。
【行情展望】
尽管PX供需预期偏弱,但短期供应仍偏紧,加上PX效益不佳,跌幅小于原料石脑油,PXN有所修复,但弱预期下且油价短期反弹驱动不足,PX仍承压。下游负反馈持续,加上PTA新装置投产在即,弱预期下,PTA价格仍受压制,基差存转弱预期。目前PTA加工费压缩至低位,且宏观利好预期对价格有一定支撑,但原料端原油或PX反弹驱动均不足,短期PTA维持震荡偏弱走势。
操作上,TA01空单谨慎持有,关注5000附近支撑。
乙二醇:临近换月空头减仓带动盘面反弹,但供需偏弱压力下EG反弹空间有限
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心坚挺上行,市场商谈尚可。日内乙二醇盘面减仓明显,现货价格持续上行,午后现货高位成交至3900-3910元/吨水平,午后现货基差小幅走弱。美金方面,乙二醇外盘重心坚挺上行,早间近期船货453-456美元/吨商谈成交,午后商谈重心上行至460-465美元/吨附近,高位买盘跟进谨慎。
【供需方面】
供应:乙二醇整体负荷在55.01%(-0.13%),其中煤制乙二醇负荷在32.43%(+0%)。
库存:华东主港地区MEG港口库存约85.0万吨附近,环比上期减少1.4万吨。
需求:本周长丝装置延续减产,瓶片也开始执行计划检修,聚酯负荷继续下滑至76.5%(-1.1%),预计明日可能降至75.5%附近。江浙终端降负运行,局部再次累库,加弹、织机、印染开工分别为55%(-2%)、46%(-3%)、50%(+0%)。江浙涤丝价格重心局部小幅下调,产销整体偏弱。尽管涤丝现金流依旧亏损严重,但受下游偏弱需求拖累,市场缺乏信心,涤丝工厂依旧低价出货为主。预计短期涤丝价格维持偏弱调整为主。
【行情展望】
陕煤供应增量明显,盛虹石化投产在即,壳牌检修推迟,且终端需求负反馈下聚酯减产仍在增加,MEG整体供需偏弱。加上近期煤价跌幅较大,短期MEG压力仍偏大。但考虑到12月国内部分一体化装置检修及中东部分装置检修,预计11-01月MEG累库幅度有限,加上宏观利好预期,且主力移仓换月临近,EG01低位空头减仓带动价格反弹,但弱预期下反弹空间有限。
操作上,短期观望,EG01在4000附近压力偏大。
短纤:供需偏弱叠加成本支撑偏弱,短纤走势偏弱
【现货方面】
昨日原油大跌,市场观望心态重,直纺涤短工厂部分报价下调50-200元/吨,部分商谈走货,半光1.4D 主流成交商谈降至6800-7150元/吨区间,下游大多刚需采购,部分因期货止跌反弹,低位适度增加采购,平均产销在44%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心6800-7150元/吨,福建主流7100-7150元/吨附近,山东、河北主流7050-7250元/吨送到。
【供需方面】
供应:直纺涤短开机负荷持稳至83.5%。
需求:纯涤纱及涤棉纱维持疲软走货,销售清淡,库存高位。
【行情展望】
短纤供需整体偏弱,终端需求偏弱压力下,下游纱厂买气偏弱,短纤累库加速,工厂以优惠商谈出货为主;且随着PX和PTA新装置的逐步投产,成本端走势偏弱,成本重心下移。预计短纤短期维持弱势。
策略上,PF01空单谨慎持有,关注前低支撑;做空PF-TA价差1500以下减仓。
苯乙烯:供需预期偏弱加成本支撑偏弱 EB震荡偏弱
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯宽幅震荡,国内新冠人数增多,承压需求走弱预期,随着整体价格的回落,下游贸易商补空积极,成交气氛尚可。至收盘现货8040-8110,11月下8040-8120,12月下8050-8120,1月下7970-8040,单位:元/吨。美金市场小幅震荡,出口伊朗货源预计本周集中装船,内外盘维持顺挂,纸货报盘稀少,部分中东船货资源成交至印度,1月纸货卖盘975-980,单位:美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯市场价格偏弱整理,隔夜欧美市场价纯苯及原油价格下跌影响,今日国内纯苯价格偏弱运行,截止收盘华东港口纯苯11月下至1月下商谈在6700/6730元/吨,12月FOB韩国买盘788美元/吨,1月在777美元/吨成交。基本面缺乏利好支撑,需求仍有走弱预期,同时供应端减产未见实质性效果,港口库存继续上涨,近期国内各地疫情爆发,市场心态不佳。
【供需方面】
供应:目前苯乙烯负荷回升至73%偏上。
需求:尽管下游开工尚可,但原料苯乙烯采购跟进冷清,观望气氛浓厚,EPS逐步进入行业淡季,开工率略有下行,ABS/PS维持正常开工。
【行情展望】
尽管12月苯乙烯装置检修较多,但新装置投产在即,且下游下游EPS需求走弱明显,加之疫情地区封控,主流工厂停车减负,承压苯乙烯需求,12月苯乙烯存累库预期;随着港口库存增加,近期苯乙烯基差走弱明显,贸易商逢低补空。盛虹纯苯新装置供应逐步释放以及纯苯持续累库,成本端支撑偏弱,加上苯乙烯行业现金流修复,短期苯乙烯震荡偏弱。
策略上,EB01在8000以上滚动空;EB01-02价差100以上反套。
PVC:宏观刺激下预期乐观,现实弱势下PVC或有震荡反复
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格上涨,点价货源优势消失,一口价报盘为主,成交部分小幅商谈,期现货基差收窄,下游采购积极性略有好转,整体成交气氛一般。5型电石料,华东主流现汇自提6000-6100元/吨,华南主流现汇自提5980-6100元/吨,河北现汇送到5770-5900元/吨,山东现汇送到5900-6000元/吨。
【电石】
乌海电石出厂价上涨,宁夏个别上调,下午河北、东北多数电石采购价推出明日上调计划。电石供应下降,需求刚需支撑,导致陆续出现了涨价现象。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价3970-4130元/吨;河南地区宇航、联创到厂价格3800元/吨;陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3580元/吨。
【PVC开工、库存】
开工:截至11月24日PVC整体开工负荷率71.26%,环比提升1.88个百分点;其中电石法PVC开工负荷率67.65%,环比提升1.28个百分点;乙烯法PVC开工负荷率84.12%,环比提升4.02个百分点。
库存:截至11月20日国内PVC社会库存在28.92万吨,环比减少5.12%,同比增加102.10%;其中华东地区在23.22万吨,环比减少5.53%,同比增加107.14%;华南地区在5.7万吨,环比减少3.39%,同比增加83.87%。
【行情展望】
近日国常会提及“降准”可能,国有六大行向17家房企提供意向性授信额度超1.2万亿等,宏观再传利好,黑色、建材系商品情绪整体偏强。基本面上PVC边际好转,目前PVC行业开工处于低位且受制于利润压力后续提负积极性或有限。需求端部分低价货源采购意愿尚可,高价抵触明显。由于年底终端施工淡季叠加过年早放假亦有提前,故对年内需求仍偏空看待。在需求面临集中放假预期下库存预计也难以持续去库。进出口方面美国低价货源冲击亚洲市场,瓜分本就萎缩的我国PVC出口东南亚份额。故方向上仍是看空01合约,但近期宏观预期扰动频繁且PVC低估值下下方空间也需谨慎看待。建议暂观望,关注6200附近试空V2301机会。
甲醇:库存分化持续短期港口有支撑,中线甲醇或偏弱运行为主
【甲醇现货】
内蒙古市场整理运行,商谈顺利,综合评估在2240—2300元/吨。山东地区甲醇市场区间震荡,各地波动有限,日内综合评估在2690—2800元/吨。广东甲醇市场窄幅调整,日内主流商谈参考在2820-2860元/吨。太仓甲醇市场重心午后略有拓宽,但整体未能达到量价齐升局面,成交在2760-2790元/吨。
【甲醇开工、库存】
开工率:截至11月24日,国内甲醇整体装置开工负荷为70.79%,较上周上涨1.50个百分点,较去年同期上涨5.99个百分点。
库存:截至11月24日,沿海地区甲醇库存在51.2万吨,环比下降5.51万吨,跌幅在9.72%,同比下跌44.83%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估15.1万吨附近。
【行情展望】
港口动力煤出现贸易商降价抛货行为引发价格回落预期,煤给予的成本支撑转弱。供需呈双增,没有出现进一步的矛盾。供应端在利润压力下开工提负空间不大;需求端传统下游淡季,MTO/P长时间深度亏损下难言支撑。目前库存分化严重:港口库存维持低位,导致货源紧张;而产区库存已累积至高位,后续看年前有排库压力。短期甲醇进退两难,产区注册仓单意愿不强,港口若持续维持低库存价格或对价格形成支撑;但煤价下跌及后续供需趋于宽松的预期下中长线看甲醇大概率趋弱运行,暂看找寻中线2550~2600一线布空MA2305合约机会。
尿素: 冬储行情打破僵持局面,01合约短期可能再次冲高
UR2301
【当前逻辑】
1. 从供需面看,国内尿素市场利好占据主导,一方面,出口发酵,针对巴基斯坦及埃塞尔比亚的尿素出口,部分出口商本周集中采购;另一方面,受疫情影响,原计划本周复产的山西部分装置再次推迟,且前期生产的装置被迫停产,造成局部尿素供应紧张。另外国内淡储补仓以及复合肥、板材等工业需求稳步推进。需求量在较短时间内增加,助推 尿素价格上行。但随着部分主流尿素出厂价格上涨至2700元/吨以上,下游开始对价格有所恐高,国内接货情绪谨慎度增加;
2. 库存情况看,中国尿素港口样本库存量:22.4万吨,环比减少1.5万吨,环比跌幅6.28%。本周期部分小颗粒货源集港,主要是秦皇岛港以及黄骅港小颗粒部分货源集港,烟台港部分小颗粒离港,其余港口未见明显变化,港口库存量小幅下降。尿素样本港口小颗粒库存20.3万吨,较上一期跌1.6万吨,趋势由升转降;
【观点与策略】
尿素供需错配现状或持续存在,整体下游需求仍在被市场消化过程中。目前UR主力合约冲高突破前期压力位后,后市仍有较大概率走高,预计上方压力位[2660-2750]。操作策略方面,此轮上涨行情预计不长,建议不要过度追高,等待需求转空后进行逢高卖出,仅供参考。
LLDPE:宏观政策红利刺激行情走高,但继续上行的空间较为有限
L2301
【基本面情况】
1. 供需端看,两油库存59.5万吨,比上周同期减少2万吨,比去年同期减少7.5万吨,处于三年来的中等偏下水平。供应端,聚乙烯生产企业产能利用率85.04%,较上周上涨了2.98个百分点。本周期内,燕山石化、中化泉州、天津石化、扬子巴斯夫等部分装置陆续恢复重启,导致产能利用率有所提升。需求端,受宏观利好及政策性托底等带动, PE价格震荡走高,下游农膜旺季尾声,逢低补库;投机交易也顺势带动,市场资源消化加快,两油库存顺利去化。再加上两油库存降至罕见的60万吨以内,市场心态亦小幅提振。后市推涨量能或有上涨空间;
2. 进出口套利来看,随着国内价格止跌反弹,各品种进口均有利润,进口套利窗口打开,预计11月进口量120万吨,12月进口量110万吨,高于去年同期的117万吨和108万吨,进口也有压力。再加上进口套利窗口打开,市场情绪偏悲观,虽然宏观利好接连释放,但是市场价格推涨非常谨慎。而下周月底,生产企业多停销结算,贸易商部分也停止开票,市场资源减少,市场或挺价为主,利空消息暂时忽略;
【观点和策略】
市场预期12月会出现存款准备金利率的下调,市场情绪有所好转,但基本面处于动态弱势,平衡表扭转仍需要时间。操作策略方面,短期建议内波段操作[7700, 8050],仅供参考。
PP:短期宏观利好难改需求疲态,预计冲高后加速回落
PP2301
【基本面情况】
1. 供需面情况看,国内PP总库存量环比-1.67%,其中生产企业库存-1.48%,样本贸易商库存-3.47%,样本港口库存-0.20%;从分品种库存来看,拉丝级PP库存环比+2.51%,纤维级PP库存环比-4.66%;PP装置检修涉及产能在322万吨/年,检修损失量在6.276万吨,环比上周减少11.84%。本周期(11月18日-11月24日)聚丙烯产能利用率环比上升1.06%至81.86%,中石化产能利用率环比上升0.07%至77.66%;本周因茂名石化三线及燕山石化二线开车抵消了中韩及洛阳石化的部分减损量,使得中石化产能利用率窄幅回升;因茂名三线及燕山二线的重启,使得聚丙烯平均产能利用率回升;
2. 成本端看,油制及PDH制聚丙烯成本支撑偏强,沙特减产协议提振油价,外盘PDH高价力挺支撑PDH制成本。甲醇制成本支撑存在走软趋势, 煤炭价格走软及内供充裕冲击甲醇未来价格。整体看聚丙烯成本支撑犹存,甲醇制聚丙烯国内企业产能占比小,影响力度偏弱。
【观点和策略】
市场供需端相互博弈,月底市场焦灼僵持局势反复上演。成本端影响略显起色,但宏观疲软局势及内需毫无起色制约下,加重市场僵持局面。因此操作策略方面,建议维持谨慎波段操作[7500, 7900],逢高止盈,仅供参考。
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