2023.1.11
宏观金融衍生品: 疫情扰动渐缓
股指期货。周一沪指弱势震荡,创业板指表现较强涨超 1%。个股超 3100 家下跌,两 市成交额萎缩至 7472 亿元。北向资金净流入 58.01 亿元,连续 5 个交易日实现净买入。 12 月新增社融低于市场预期,但信贷表现偏强,企业中长贷同比大幅多增。在疫情冲击 逐渐缓和后,基本面开始修复,地产政策持续宽松,北向资金大幅流入,将带动 A 股震 荡上行,短期注意回调风险,操作上建议高抛低吸为主。
黑色系板块: 震荡格局延续
螺卷。盘面总体震荡略偏强运行,市场对于明年依然保持比较好的预期。短期钢厂利 润有所修复,但产量难以明显回升,主要由于电炉停产的原因。因此在总库存不高,产 量低的背景下,钢价近期还会略偏强一些。
铁矿。澳巴发运明显回落,到港也在减少,近期矿价的下跌也给了钢厂很好的补库机 会。铁矿供需依然较好,操作上建议逢低做多。
双焦。煤矿陆续放假,下游也基本完成补库,炼焦煤市场交易冷清;焦炭二轮 100 元 /吨提降今日落地,现货市场偏弱运行。库存方面,双焦均在累库状态,供需结构趋于 宽松,基本面不支持盘面上涨,预计节前继续维持震荡。
能源化工:乙二醇一枝独秀
原油。隔夜油价低位震荡。美联储主席鲍威尔再发鹰派言论,称物价稳定是健康经济 的基础,在通胀高企的情况下可能需要采取短期内不受欢迎的措施。此外美国当周 API
原油库存意外增加 1486.5 万桶,海外承压的宏观氛围以及基本面数据抵消了对中国需 求复苏带来的乐观情绪。预计原油延续 75-85 美元区间震荡,下方支撑关注美国能源部 是否持续在 70 美元上方收储。
沥青。1 月第 1 周沥青产业数据显示炼厂开工率进一步下滑,出货量同样大幅下滑, 库存总体增加,增量主要集中在社库部分,显示终端需求节假日回落以及贸易商备货情 绪转好,总体供需双弱。随着 12 月山东地区冬储放量,市场价格底部得到确认,情绪 有所转好,近期现货价持续反弹,预计沥青维持偏强,关注油价企稳信号。
LPG。盘面反弹后基差收窄,前期深贴水下的低估值有所修复。基本面改善有限,北 美持续偏暖和东北亚地区进口维持弱势导致国际市场总体疲软,国内近期需求存恢复趋 势,但受进口成本下行和春节排库影响,终端对高价接受较差。当前仓单规模已低于同 期,节后需求增长力度仍限制盘面反弹空间,持续上行动能有限。
PTA。周二 TA05 合约收盘价 5310 元/吨,较上一交易日上涨 22 元/吨,夜盘维持横盘。 装置动态:东营威联 PTA 总产能 125 万吨/年,目前装置升温当中,预计近日重启出料, 12 月底装置停车。广东石化 260 万吨 PX 装置仍按照原计划月中出产品。策略建议:逢 高试空 05 合约,持续关注 59 反套机会,可多 PTA 空 PX。
MEG。周二 EG05 合约收盘价 4193 元/吨,较上一交易日上涨 101 元/吨,夜盘持续上 涨。乙二醇港口库存累库不持续,库存小幅去化,昨日领涨聚酯链,主要受节前备货影 响,港口发货量提升,港口到货量尚可。近期空头大幅度减仓造成乙二醇价格突飞猛进, 其主要原因在于国内乙二醇装置检修计划基本只存在于 3 月后,或者集中于 5 月以及近 期港口库存累库的不持续等因素导致。05 合约大方向仍然偏空看待。装置动态:卫星石 化 180 万吨/年的乙二醇目前负荷 6 成附近,据悉工厂 5 月份开始一条 90 万吨乙二醇装 置计划转产。策略建议:短期偏震荡,EG05 合约逢高偏空。
PVC。周二 V05 合约收盘价 6369 元/吨,较上一交易日上涨 2 元/吨,涨幅 0.03%。PVC 节前矛盾不突出,仍然是宏观利好需求改善预期与出口为主要逻辑带动 PVC 盘面领涨塑 化链。国内市场目前因为 PVC 复产,现货供需较为宽松,春节期间累库压力较大。策略 建议:短期震荡观望,中长期逢高试空 05 合约,关注 59 反套机会。
甲醇。昨日日盘,甲醇主力合约上涨 0.88%,报收 2624 元/吨。夜盘上涨 0.34%,报 收 2619 元/吨。消息面上,山东鲁西甲醇 30 万吨/年 MTO 装置于近日暂无重启计划。西 南地区前期限气停车装置即将陆续恢复,且宁夏宝丰三期 240 万吨/年甲醇新装置计划 投产,内地供应或将增加。传统下游有节前备货需求,但由于部分厂家已提前放假且前 期原料库存较高,实际成交放量有限。MTO 装置目前仍维持低开工率运行,MTO 装置亏 损幅度依旧较大。关注浙江兴兴重启运行的持续性以及鲁西化工和中原大化两套装置的 恢复情况,需求端亦将有所增加。甲醇供需有边际双增的趋势,但临近春节上游库存依 旧偏高。且随着雨雪天气增多和回程车减少,运费高企难下,产区仍有降价让利运费的 空间。虽然伊朗有所限气,但部分 12 月货源推迟至 1 月靠泊卸货,港口累库压力仍在。 05 合约料将维持宽幅震荡,建议高抛低吸滚动操作,目前多单可逢高减持。05-09 价差 逢高反套,PP-3MA 逢高做缩,后期若港口 MTO 装置重启亦有利于此价差做缩头寸。
有色金属:押注中国需求改善,基本金属走势偏强
铜。押注中国需求改善,铜价延续上涨。周二伦铜收涨 1.57%,创去年下半年以来新 高;沪铜主力 03 合约日盘收涨 0.76%,夜盘收涨 1.1%。中国 12 月新增社融 1.31 万亿, 较上月回落,新增人民币贷款 1.4 万亿,较上月反弹,M2 增速 11.8%,M2-M1 剪刀差走 阔。中国货币政策持续宽松,但经济内生动力仍不足。市场押注春节后随着疫情影响消 退,铜消费回升,低库存下铜价被推高。美国非农就业报告显示 12 月新增就业好于预 期,薪资增长超预期放缓,美联储加息压力缓和,经济软着陆概率上升。明天将公布中 美 2022 年 12 月 CPI 数据,或给出未来货币政策更多指引。
铝。过剩忧虑缓和,铝价延续反弹。周二伦铝收涨 1.4%;沪铝主力 02 合约日盘收涨 1.17%,夜盘收涨 0.58%。全球经济衰退担忧上升,能源价格大跌,铝供应过剩忧虑上升 导致上周铝价下跌。但上周五公布的美国非农就业报告显示 12 月薪资增长超预期放缓; 12 月 ISM 非制造业指数价格支付分项指数创近两年新低。美联储加息压力缓和,外盘基 本金属持续走强。贵州地区第三次发出减负荷通知,1 月底全国运营产能或降至 4000 万吨左右。元旦后国内需求不振,库存攀升,周一 SMM 电解铝社会库存较上周四的增加 4.6 万吨至 62.2 万吨。SMM 预计春节假期后电解铝库存将累库至 107 万吨左右,仍属于 偏低水平,过剩忧虑缓和。
锌。1 月 10 日沪锌主力涨 1.76%,报 23735 元/吨,夜盘跌 0.15%,报 23750 元/吨, 伦锌涨 0.09%,报 3167.0 美元/吨。现货方面,高价进一步抑制成交,天津地区已出现 贴水报价。本周开始初端下游将陆续进入放假阶段,而供应端除部分再生炼厂放假外开 工将维持在偏高水平,基本面总体趋弱,上方空间有限,关注累库情况。
铅。1 月 10 日沪铅主力跌 0.22%,报 15530 元/吨,夜盘跌 0.87%,报 15455 元/吨, 伦铅跌 1.42%,报 2186.0 美元/吨。电池厂节前备货基本结束,最早从 10 日开始进入放 假阶段,炼厂放假总体晚于电池厂,基本面走弱。由于目前极为疲弱的现货成交,炼厂 倾向于交仓,预计库存将进一步累积,铅价持续承压。
工业硅。1 月 10 日主力报收 17475 元/吨,跌 1.24%。宏观面,国内经济有望逐步恢 复,但疫情仍面临过峰挑战,硅厂大多数存在提前放假安排。基本面方面库存高企,四 川地区电力检修结束,个别企业开工恢复,但恢复炉数较少,下游需求较弱,部分贸易 商年前回笼资金,致使现货价格走弱,但由于西南地区处于枯水期电价位于高位,生产 成本较高,因此现货价格有相应支撑。期货盘面上周随着能源价格大幅下跌,期价跟随 重心回落,预计本周以震荡运行为主。
农产品: MPOB 不如预期利多,油脂走弱
油脂。昨日油脂市场整体大幅回落,主要因为 MPOB 月度报告不如预期利多。虽然本 次报告中 12 月马棕产量和库存均环比下降,但由于出口不如预期,导致库存下降幅度 不如预期,再加上跟去年同期相比,12 月马棕产量和库存均有明显增加。因此,本次报 告总体偏利空。虽然短期走势仍有不确定性,但中长期来看油脂下跌概率较高。
豆粕/菜粕。USDA 即将公布 1 月份供需平衡表,CBOT 整体偏弱震荡。但阿根廷天气始 终高温少雨,使得美豆下方有所支撑。预计豆粕跟随 CBOT 大豆震荡,但下方有所支撑。国内豆粕现货价跌至 4600 元/吨,高基差依然存在,支撑豆粕底部。建议待豆粕企稳后 再逢低做多。
鸡蛋。短期看,随着阳康人数增多叠加春节临近,市场需求有所恢复,上周销区销量 小幅提升,鲜鸡蛋各环节库存大幅下降,支撑鸡蛋现货价格触底反弹,但是从季节性角 度看,春节后将进入到鸡蛋消费淡季,预计鸡蛋现货价格在短暂反弹后将再度进入到下 跌通道;长期看,偏高的饲料成本持续压制养殖端的补栏情绪,近期鸡苗补栏量环比、 同比明显下降,对应明年上半年新增产能偏少,蛋鸡低产能状态或将延续,这或将对远 期蛋价形成支撑,操作上建议短线暂时观望,中长线仍以逢回调多配 05 合约的思路为 主。
生猪。供应方面,临近春节,散户前期积压的大猪库存仍处于释放阶段,生猪出栏体 重持续下降,显示大猪库存压力较前期有所缓解,但同比来看仍处于相对偏高水平;需 求方面,春节前屠宰量持续放量,但幅度仍然低于去年,且受疫情影响,餐饮消费恢复 仍需时日;政策面,发改委监测猪粮比进入过度下跌三级预警区间,必要时或将采取收 储等手段维护生猪市场秩序,对市场情绪有一定的提振。短期看,大猪库存压力仍需时 间释放,且春节后将进入到需求淡季,猪价短期或将继续呈现低位震荡的格局;长期看, 今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势,但整体仍然对应的是母猪存栏的相对低 点,若后期生猪出栏体重能够降至低位,那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限 的,叠加疫情冲击消退后,需求有恢复预期,那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预 期。操作上建议暂时仍以空 03 多 05 反套操作的思路对待。
苹果。不少尚未备货的客商集中备货,多数客商销售自存货,礼盒市场需求良好,客 商多寻好三级。全国库存环比下降 2.27%,出货速度增加。替代品鸭梨、香蕉等价格持 续上涨。带锈不带点的好三级近几日价格偏硬,其他规格成交不多,价格维持稳定。五 月合约观察市场到货情况与销量的供需博弈,预计近期窄幅震荡。
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期市有风险,投资需谨慎!