观点
本周弱现实和强预期拉锯,PVC盘面表现为无序波动。近期部分地区疫情达峰仍处高峰,限制社会活动 ,PVC下游表现为轮岗,降负。
本周供需边际仍在走弱。社会库存拐点已到,供应逐步起量。内地装置利润得到明显修复,本周负荷提至76%,环比+2.7%,为10周来最高水平,仅低于去年同期1.3%,降幅收窄。其他装置如信发和广西华谊正在调试,聚隆仍有提负可能,而上游装置后继鲜有检修,一季度供需压力明显。
二是下游开工疲软,本周众塑联华南下游开工在42%,环比-6.7%;隆众在38%,环比-6.1%。整体库存(中游+上游)绝对值处于高位在70万以上,同比去年增加超45万,华东华南西南开始累库。
12月底出口再度放量,预计12月接单量25万左右。考虑到每月的基础量,实则出口较往常增加15万左右,一定程度减缓上游销售压力,但暂时未能扭转供需。出口接单方面仍存在一定不确定性,还需进一步观察外盘价格变化。
总的来说,强预期暂时未发变化,在宏观氛围仍旧偏好的前提下,需要超预期的累库才能压制盘面,否则单纯小幅度累库没能对面形成较强利空。PVC虽无近忧,但有远虑,当前行情上下两难。本周的走势基本符合预期,回调到6100附近后反弹。预计暂时难深跌,毕竟宏观最坏的时期已经过去,内需边际好转毋庸置疑,行情在强预期和弱现实中收官,关注1月上旬的下游的补货意愿,暂时看未来一两周仍旧是6150-6400的震荡。
由于疫情耽误的工期,加上2023年元宵节较早,则有可能年后2月初迎来新一轮的下游补货,不排除市场仍有试探性上涨的行为。但亦因预期过于乐观,若年后现实和预期不能共振,则迎来回调。
供需
供应:冬季鲜有检修,预期1月产量185左右,出口预估10万左右,1月供应在178-179左右。
需求:本周众塑联调研的华南下游开工在42%,环比-6.7%;隆众在38%,环比-6.1%。
本周华中下游企业开工38.64%,较上周略+0.22%。
仓储物流
库存绝对值 高位。
库存(华南+华东+西南)预估为26.75万吨,环比0.5万吨,同比12.14万吨。
库存(华南+华东+西南+上游)预估为74.15万吨,环比0万吨,同比46.59万吨。
估值
企业单吨PVC亏损:外购电石山东成本在7740左右,亏损近1450-1500左右,内蒙成本接近6880左右,亏损1080左右。按0.7碱+1PVC测算,山东盈利0左右,内蒙盈利450左右,按目前的价格测算,山东、四川、河南、陕西等地,PVC+碱已回到盈亏平衡线或已盈利。
逻辑
利好暂时出尽,疫情限制社会活动。累库,供应增加。需求未被证伪,强预期和弱现实拉锯。
风险提示
1、冬天能源问题可能导致大宗商品走势反复;2、国内动力煤不确定性较大;3、过于乐观,需求不及预期。
以上观点仅供参考。