宏观分析
国内:央行要求,加大稳健货币政策实施力度,保持广义货币供应量(M2)和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。持续释放贷款市场报价利率(LPR)改革效能,发挥存款利率市场化调整机制作用,推动企业融资成本稳中有降。优化预期管理,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。此外,央行逆回购持续加码维护年末流动性,12月21日以利率招标方式开展190亿元7天期和1410亿元14天期逆回购操作,中标利率分别为2.0%、2.15%,实现净投放1580亿元。
国际:欧盟委员会批准一项490亿欧元的德国经济支持计划。根据这项计划,经济援助将采取直接赠款的形式,通过能源供应商为符合条件的受益人减免电费、天然气费和取暖费后,再由德国政府报销能源供应商所提供的补贴。此外,世贸组织(WTO)召开争端解决机制例会。欧盟表示,已注意到目前(由美国主导的)关于争端解决机制改革的专家级非正式讨论,建议在2023年夏季之前开始基于文本的改革讨论,以实现到2024年确保争端解决机制系统全面运作目标。
贵金属
昨日贵金属外盘震荡偏弱,COMEX黄金跌0.08%报1823.9美元/盎司,COMEX白银跌0.31%报24.195美元/盎司。日本央行意外提高国债收益率目标的冲击过后,贵金属价格短期内或有所僵持。一方面,当前美国无论通胀还是经济都不具备快速回落的基础,难以对贵金属价格形成明显刺激;另一方面,金银价格已较11月上行至一个新的平台区间,之前预期反映的较充分,短期没有新的矛盾点。而白银受工业与投机属性影响,有望录得超额收益。Comex黄金核心价格区间【1750,1850】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22.3,25.3】美元/盎司克。
投资策略:虽然金银多头趋势可能延续,但短期涨幅已经较大,现阶段不推荐追高,可以等待5000-5100左右的回调机会再行入场;沪金可以等待回调至405左右逢低买入。
风险提示:美联储货币政策变化、欧洲爆发经济或债务危机、俄乌冲突升级,金银短期涨幅已经偏高,价格波动加大。
铜
LME铜涨0.28%,报8396.5美元/吨。上海升水530,广东升水475。美联储议息会议落地后,宏观有边际走差迹象,但日本意外加息再次对铜价有所刺激,同时低库存支撑仍在,关内库存仍在较低位置,保税虽有累库但窗口关闭不利流入,预计价格仍在高位僵持。预计LME铜价核心价格区间【7800,8500】美元/吨,沪铜核心价格区间【64000,67000】元/吨。
投资策略:短期订单建议随用随采。远期战略库存储备暂不建议。空头建议保持谨慎。
风险提示:俄乌冲突,价格上涨后消费塌陷。
铝
LME收2391.5,日涨19。周内库存仍表现不差,到货依旧偏少,维持下去库存会下降至45w附近,年后最高库存在120w附近,关注近期到货情况;国内市场化电煤价格持续小幅下跌,印尼计划2023年6月开始禁矿,若几内亚项目可按计划投产则对国内矿供应缺乏持续的影响,但矿价预期易涨难跌;现货升水环比好转,成交略有增多。欧洲天然气价格回落,电价整体下降,但部分欧洲冶炼厂的成本维持在高位;海外现货升水方面欧美均较最低位略有上涨,并未见到持续性的反弹。
投资策略:空头底仓持有,关注近期的累库情况。
风险提示:宏观需求大幅好转。
铅
隔夜伦铅收涨1.46%至2219.5美元,沪铅收涨1.68%至15770元。现货市场贴水收窄,下游按需采购,市场成交一般。当前,伦铅back结构走阔,海外维持低库存,国内炼厂交仓后库存上升,内外比价仍维持低位,内外市场结构更有利国内铅锭出口,同时关注海外是否有交仓行为发生。供需层面,市场供应总体小幅回升中,消费因淡季边际下降。短期来看,国内疫情感染人数上升对消费冲击加大,铅价反弹有限,沪铅价格主要波动区间为15300-15800元/吨,伦铅主要价格波动区间为2100-2250美元/吨。
投资策略:多头减持,短期偏空思路,炼厂库存保值可逢高建仓远月。
风险提示:疫情对消费的冲击。
锌
昨日伦锌继续震荡下行,再度跌落3000美元平台,最终收报2992美元,跌幅3.17%。现货市场,上海市场对01合约升水370-390元/吨,广东地区主流品牌报价对2合约720-780元/吨左右,进入需求市场进入消费淡季,但与此同时,疫情也让生产有负面影响。
投资策略:空头可获利了结离场。
风险提示:暂无。
镍
隔夜市场伦镍大幅上涨,收于29750美元/吨,涨1620美元或上涨5.76%,沪镍02合约夜盘上涨4570元/吨至220050元/吨或上涨2.12%。主因或是Norilsk明年减产10%引发市场对一级镍结构性短缺的担忧。宏观方面日本央行变相加息令美元指数承压,国内疫情感染迎来高峰或拖累需求。产业方面纯镍价格高企现货几无成交,随着不锈钢减产延续增加,新能源电池端产业利润欠佳产量增速不及预期,产业链负反馈持续施压镍价,但镍板低库存和现货资源偏紧对价格仍有支撑。因此我们认为镍价仍将僵持在高位,操作上观望或待价格冲高适当布空。
投资策略:观望或待价格冲高适当布空。
风险提示:印尼产业政策动向,其它重大国际事件。
锡
LME锡收于23935美元/吨,涨180吨或0.75%;沪锡夜盘收于196680元/吨,涨2210元/吨或1.11%。近期加息放缓落地,乐观预期正在逐步消化,预计反弹势头放缓,基本面过剩仍有拖累。国内显性库存明显增加,矿端过剩正在向锭传导,消费则持续表现低迷,价格随市场情绪有所消化后有承压回落风险。策略建议多头逢高减仓,考虑成本线支撑,空头性价比或有限。风险点:消费超预期回暖等。
投资策略:暂无。
风险提示:暂无。
焦炭
周三夜盘焦炭J2305高开低走,收跌0.2%至2705.5元/吨。周三日内利好消息集中,提振黑色整体反弹。宏观方面,央行要求精准有力实施好稳健的货币政策,改善头部房企资产负债状况;证监会要求大力支持房地产市场平稳发展,允许符合条件房企“借壳”已上市房企,允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组;国常会要求符合冬季施工条件的重大项目建设不得停工。基本面方面,本周山西炼焦煤主产地因阳性人员激增,大量矿工无法到岗,矿点被迫采取停产或者减产措施,产地炼焦煤供应量减少。据我的钢铁网不完全统计,本周受疫情冲击而停产、减产的煤矿总计41座,产能合计8750万吨。我们维持近期观点,即“房住不炒”不改“三支箭”提振房地产钢材消费复苏的预期,焦煤现货供应偏紧与下游补库的矛盾利好焦炭正套。
投资策略:维持焦炭买01抛05正套。
风险提示:01合约流动性风险,基本面供需超预期变化。