周一生猪近月合约LH2301跳空低开后继续走低,继上周五后连续第二个交易日跌停,收盘报15615元/吨。LH2303合约下跌3.58%,但远月合约抗跌,LH2307及LH2309合约甚至走强收涨,分别上涨2.62%、1.3%,呈现明显的近弱远强格局。
供应仍不见缩量,压制近端现货价格。进入12月份之后,集团厂继续加量出栏,上中旬跟踪情况来看,出栏量较11月同期水平继续增长,而散户端同样急于清栏,现货交易端持续处于只要下游屠宰端能承接,要多少有多少的状态,生猪价格表现为大跌-弱反弹-大跌的疲弱态势。截至周一上午,河南地区外三元生猪现货均价17元/公斤。
需求端环比仍在好转,但放开后初期消费预期悲观。从样本点日度屠宰量来看,仍在保持环比增加的态势,并已恢复到去年同期的旺盛水平。屠宰端毛利持续攀升至34.25元/头,为近四年来同期最高利润水平。说明目前屠宰端企业开工积极性高企,收猪意愿强,需求向好情况下猪价疲软,仍归咎于供应体量之大。但同时,虽然环比改善,总量来看,今年腌腊季消费量同比明显下降,并且后期春节消费期正处防控放开后首个高峰,就放开后的大消费表现来看,市场看淡第一个高峰过去之前的消费体量。即年前需求端虽环比好转,但总量有限,现货仍处于供应过剩状态,抑制价格。年后一季度需求或继续受限。表现在期货市场中,近月合约重回较大幅度贴水状态,而三月合约弱势紧随其后。
大消费复苏预期或开始交易,远期合约逻辑悄然转变。此前,市场普遍认为今年四季度旺季消费拉动下,猪价仍有冲高波段。而明年随着产能的恢复,价格重心将再度下移。但实际端走势来看,年底旺季上涨预期落空,反而价格暴跌直接跌至成本一线,提前压缩明年猪价的下跌空间。同时,短期恐慌性出栏,实际有利于缓解中期供应压力,同时现货利润开始转亏,将影响补栏积极性,从而减少明年远期供应水平。消费方面,市场虽看淡抗疫高峰期消费体量,但对于未来高峰度过之后,生产生活中奖重回正轨的预期还是一致的,并且这一次是有望恢复至疫情前大消费状态,因此市场开始交易明年下半年消费走强预期也不无道理。
估值来看,当前现货17元/公斤,二育全部亏损,且触及外购仔猪成本线,自繁自养利润仅剩200元/头,估值已然不算高,甚至开始进入偏低区间,建议空单持有为主,不建议追空,关注现货动态合理设置止盈策略。
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