沪铜|CU2301
核心观点:地产融资支持政策推出,铜价震荡运行
主要逻辑:
(1)供给:埃斯孔迪达铜矿的工会工人接受必和必拓的最新报价,避免了计划于11月28日和30日举行的罢工,海外矿端扰动风险缓解。
(2)需求:终端需求方面,11月20日当周商品房销售环比改善但仍弱于往年;11月20日当周汽车销售环比改善,乘用车市场零售同比+8%,环比+32%;乘用车市场批发同比-5%,环比+41%。11月25日当周国内主要大中型铜杆企业开工率67.98%,环比上周回升3.34个百分点。
(3)库存:截至11月28日,LME铜库存9.12万吨,日环比增加450吨;COMEX铜库存3.74万吨,日环比下降200吨;仓单3.38万吨,日环比下降0.13万吨;保税区库存1.5万吨,环比24日回升0.1万吨。
(4)估值:截至11月28日,长江有色铜升水平均510元/吨,日环比持平。洋山铜溢价80-95美元/吨,日环比持平。LME(0-3)报-23.75美元,日环比回升9.25美元。
综合分析:宏观方面,证监会宣布在股权融资方面调整优化5项措施支持房地产市场平稳健康发展,地产“第三支箭”推出,宏观情绪有所好转;国内疫情形势严峻复杂,“强预期”与“弱现实”格局仍然延续。基本面方面,中国铜冶炼厂代表与Freeport敲定2023年铜精矿长协基准价,同比涨幅35%,表明2023年矿端供应偏宽松;需求方面,国内主要大中型铜杆企业开工率环比回升,消费淡季下需求端走弱但仍有支撑。估值方面,现货升水表现较为坚挺,洋山铜溢价回落速度放缓。总体来看,此前铜供需偏紧格局有所改善,但铜价重心下移后需求仍有支撑,短期铜价维持震荡概率较大。
(3)策略建议:短期震荡运行。
投资咨询:金国强 Z0014754
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