沪铜|CU2302
核心观点:海外衰退担忧,铜价震荡偏弱
主要逻辑:
(1)供给:12月30日当周国内97%国产粗铜加工费扣减600-900元/吨,均价750元/吨,周环比持平,粗铜供应仍然偏紧。2023年第一季度的TC/RC将保持在每吨93美元和每磅9.3美分,和2022年第四季度持平,高于2022年第一季度的每吨70美元和每磅7美分。
(2)需求:据SMM,12月30日当周国内主要大中型铜杆企业开工率60.32,周环比下跌0.08个百分点,疫情与需求清淡、年末检修等多因素导致开工率继续下滑。截至1月4日,华南铜现货均价升水105元/吨,日环比跌85元/吨,广东库存小幅回落67吨至9202吨;华北铜现货均价贴水180元,日环比跌30元。主因下游需求疲弱,持货商未继续挺价,升水走低。
(3)库存:截至1月4日,LME铜库存8.86万吨,日环比增加25吨;COMEX铜库存3.49万短吨,日环比持平;上期所仓单2.91万吨,日环比减少0.12万吨;上期所库存6.93万吨,周环比增加1.47万吨。
(4)估值:截至1月4日,长江有色铜升水平均190元/吨,日环比跌90元。洋山铜最高溢价45美元/吨,日环比持平。LME(0-3)报贴水16美元,日环比走阔1.5美元。
综合分析:宏观方面,美联储12月会议纪要偏鹰,高利率或将维持较长时间;美国12月ISM制造业PMI录得48.4,低于预期的48.5,前值49,其中新订单和产出指数均创2020年5月以来新低,经济走弱压力逐步显现,穆迪预期美国可能面临持续一年的衰退。中国央行召开工作会议,要求加大金融对内需和供给体系的支持力度,落实金融16条措施,国内仍处在强预期与弱现实阶段。基本面方面,现货市场交投情绪经过节后首日短暂回暖又重回平淡,主因下游需求疲弱,部分下游提前进入放假状态,现货升水回落。当前需求仍受淡季和疫情双重影响,下游开工率延续回落,铜价震荡偏弱,关注前期低点支撑效果。
(3)策略建议:震荡偏弱运行
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