沪铜|CU2212
核心观点:洋山铜溢价止跌回升,铜价震荡反弹
主要逻辑:
(1)供需情况:海外供应扰动缓解,国内精铜供应弱于预期,需求预期仍有支撑
供给:海外方面,智利埃斯康迪达(Escondida)的运营商必和必拓表示,已与工人工会达成协议,避免了计划于11月21日和23日举行的罢工。国内方面,矿端供应依旧宽松,冶炼利润再度上行。11月18日当周,现货TC/RC分别报90.8美元/干吨和9.08美分/磅,周环比分别回落1.1美元和0.11美分,对应理论冶炼利润1432元,周环比回落122元。粗铜供应扰动减轻,11月18日当周国内97%国产粗铜加工费扣减均价 900元/吨,较上周上升100元/吨 。
需求:终端需求方面,11月13日当周商品房销售环比继续走弱;11月13日当周汽车消费增速放缓,乘用车市场零售同比-12%,环比-11%;乘用车市场批发同比-16%,环比-19%;据SMM,11月18日当周国内主要大中型铜杆企业开工率64.64%,环比上周回落2.6个百分点。
(2)市场分析:驱动方面,宏观上美元指数连续3个交易日反弹后再度回落,海外宏观预期仍有反复;国内宏观同样多空交织,既面临多重因素带来的经济现实压力,又有经济刺激政策对预期的提振,“强预期”与“弱现实”的博弈仍在继续;盘面上此前多头资金连续离场,导致沪铜总持仓量从11月11日的49.4万手连续回落至22日的43.1万手,22日夜盘持仓量出现企稳迹象。估值方面,昨日基差环比走阔,现货升水依旧坚挺,洋山铜溢价自连续8日回落后首次回升,现货TC/RC小幅回落也带动理论冶炼利润小幅下降。
(3)策略建议:短期震荡运行;跨月反套逐步兑现。
投资者咨询证号:金国强 Z0014754
联系人:杨朝舜 F03100469
风险提示:期市有风险,投资需谨慎;本文观点仅供参考,不作为入市依据。