近期国际天然气价格出现大幅回落,以亚太市场为例,JKM天然气掉期首行价格目前已降至30美元/百万英热以下,与柴油(统一热值后的)价格相近,较低硫燃料油仍高出10美元/百万英热左右。前期我们看燃料油市场(尤其是低硫燃料油)的其中一个利好在于跟天然气之间的需求替代,但随着天然气价格下跌,这种替代的经济性也在边际转弱。从市场实际表现来看,日本电力系统对燃料油的采购力度目前不及预期,我们会持续关注。如果冬季发电端对燃料油需求整体较为平淡,则低硫油市场驱动或不足。燃料油自身来看,低硫方面,后期我国供应可能明显增长,且海外炼厂检修旺季即将结束,新加坡11月套利船货到港量明显增长,低硫需求端,新加坡加油需求有所回落,且由于天然气价格大幅回落,冬季油气替代需求可能也不及预期。高硫方面,俄罗斯高硫燃料油出口量仍没有出现明显下降,且富查伊拉港一度由于俄罗斯货源过多而导致堵港。成本端原油走势震荡,对燃油驱动不明显;俄高硫燃油大量出口亚太,新加坡供给维持充裕;中东、南亚发电需求步入淡季,欧美炼厂进料持稳,高硫需求整体走弱。 以上内容仅供参考,不作为任何投资建议。