沪铝|AL2212
核心观点:多空因素交织,短期震荡运行
主要逻辑:
(1)供需情况:国内减产再现,国内部分地区下游企业开工受限
供给:海外方面,此前LME就是否禁止俄罗斯金属产品发布市场讨论文件,并进行为期三周的讨论,交易商将在10月28日前提供反馈,本周继续关注讨论结果。国内方面,继四川云南之后,河南涉及总产能109万吨的铝厂因盈利不佳等原因实施减产10%-15%,预计影响年产能11万吨。近期各地受运输管控等因素影响,出现到货缓慢等问题,巩义、佛山等地区库存降幅较大,目前巩义站台开始恢复运输。
需求:从国内终端需求来看,9月竣工面积增速降幅连续两个月收窄至19.9%;10月1-23日汽车销量增速小幅放缓;10月23日当周商品房销售面积周环比有所回升,但仍略弱于往年同期;10月空调行业排产环比小幅下降。出口方面,2022年9月,中国出口未锻轧铝及铝材49.59万吨,同比增长0.8%,环比下降8.2%,铝材出口量连续两个月回落。下游开工方面,10月28日当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.2个百分点至66%。此前预计10月将延续环比小幅改善,但据SMM,近期受疫情影响,巩义等部分主要消费地区铝下游企业开工有所不足,导致10月需求仍然偏弱。
(2)市场分析:宏观方面,11月美联储议息会议如期加息75个基点,并对未来两次会议削减加息幅度持开放态度,12月加息预期有所放缓,但鲍威尔会后表示暂停加息仍为时尚早,并提出终端利率水平将高于此前预期且持续时间也更长,美元指数回升,海外风险资产承压回落。基本面方面,巩义站台开始恢复运输;期铝跌入一万八下方,吨铝利润压缩后有铝厂开始减产,且下游和贸易商接货较为积极,短期成本对铝价或仍有支撑。往后看,全球经济仍处在下行周期,需求亦将随着经济下行而面临下滑压力,叠加后续将逐步进入淡季,沪铝依旧面临下行压力。
(3)策略建议:短期震荡,中期维持逢高做空思路
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