1. 宏观金融衍生品
股指期货:
周一三大指数继续调整,沪指失守 3000 点,创业板指跌超 2%。个股近 4000 家下跌,赚 钱效应极差。美联储 11 月再度加息 75 个基点概率较大,同时地缘冲突升级,压制市场风险偏 好。国内假期期间消费、地产销售表现不佳,近期稳地产政策密集出台,但刺激效果有待观察。 我们认为当前市场已经处于相对底部区间,但反弹仍需等待外部风险释放和国内稳增长效果落 地,建议投资者暂时保持观望。
2. 黑色系板块
螺卷:
唐山部分钢企计划 11 日进行高炉检修,钢铁产量环比还是会有所下降。但近期行情走势来 看,还是原料强于成材,市场对接下来钢材的需求并不乐观,节后几日成交环比节前下降也比较 明显。震荡行情预计还会延续,波段操作为主,等待矛盾积累。
铁矿:
假期期间钢厂铁矿库存明显下降,节后补库需求在。近期虽然有一些限产政策出台,但总 体符合市场预期。铁矿需求同比还是有明显改善,港口有望延续去库,也有传言南非未来国家铁 路公司罢工对会铁矿供应产生一些扰动,短期盘面会偏强一些。
双焦:
临近二十大,叠加山西疫情,焦煤供应端存在扰动;焦炭产量仍在高位,对焦煤需求仍旧 刚性,预计走势震荡偏强。但盘面价格已在高位,不宜追多,建议谨慎持有多单或逢反弹轻仓做 多。焦炭方面,产量仍在回升,铁水产量虽仍在高位,但已见顶回落,预计区间震荡,建议多单减磅,日内高抛低吸。
3. 能源化工:
原油:
隔夜原油小幅回落,美联储官员发言使得市场注意力重回需求衰退。美联储副主席布雷纳德 表示经济可能比预期更快放缓,但加息的全部影响要几个月后才会体现,芝加哥联储埃文斯表示 美联储内部对 3 月之前利率提高到 4.5%有强烈共识。我们认为短期油价受到减产提振后,会逐 渐重新回归到美联储加息带来的需求破坏节奏。
沥青:
10 月第一周沥青产业数据显示沥青开工率、出货量以及库存均有一定下滑,属于节内正常 现象。不过在前期基建预期和专项债预期打满的前提下,最终公布的 8 月公路建设固定资产投 资令人失望,现货价格在节内原油大涨的背景下也没有出现变化。不过期货盘面情绪依然会有所 改善,或顺势修复基差,建议节前多单酌情持有。
LPG:
OPEC 减产带动全球供应再度收缩,原油端呈现强势反弹拉抬进口气成本,十一假期结束各 地下游终端补库需求开启,叠加近日全国大部分地区受寒潮降温明显,民用需求有望转强支撑期 现价格;考虑到当前盘面贴水明显并存在一定程度估值偏低,建议关注主力合约逢低短多机会。
PTA:
周一 TA 与预期保持一直,大幅高开,随后维持震荡走势,收盘价 5700(+314/+5.8%), 01 基差持续收窄至 732,01-05 价差重返 200 左右。受原油价格影响,上游油品价格包括石脑 油,PX 均出现较大涨幅。TA 可见涨幅跟上了石油但明显没有涨过 PX,因此 TA 加工费被明显 压缩,利润更多的过渡到 PX 端,PXN 目前 427 美元/吨(+31/+7.3%)。装置动态:福海创 450 万吨装置降负至 5 成,扬子石化 65 万吨装置已于节前重启。需求端:原油价格领跑,导致下游 聚酯价格也受影响,POY 价格已经连涨四日,聚酯工厂能否摆脱高库存仍保持期待。金九并未 如期到来,银十也很难扭转带来实质性的改变。策略建议:短期震荡保持观望,中长期可逢高空 01 合约。
PVC:
疫情导致新疆、宁夏与内蒙地区运输受限,相关企业或被迫降负。需求端,下游开工小幅回 升,订单有所改善。社会库存有所累积,上游库存维持高位。产业链方面,电石开工回落,价格 上行。整体来看,节后 PVC 或仍表现偏强,但上方空间有限,以区间震荡对待。
甲醇:
昨日日盘,甲醇主力合约上涨 2.01%,报收 2848 元/吨。夜盘下跌 0.77%,报收 2833 元/ 吨。消息面上,恒有能源 20 万吨/年 MTP 装置于 10 月 6 日重启,目前低负荷运行中。江苏斯 尔邦 80 万吨/年 MTO 装置虽已检修结束但仍未开车,中原大化 20 万吨/年 MTO 装置预计于 10 月 11 日左右停车检修,检修时长未定。受山西部分地区大气污染防治影响,焦炉气制甲醇装置限停产措施有再度加严的趋势。内蒙古久泰 200 万吨/年甲醇装置已成功点火,计划于近几 日投料试车,但投产进度或受煤制甲醇利润偏低所制约。MTO 装置整体利润偏低位震荡,华东 沿海多套 MTO 装置近期在成本压力下有降负或停车传闻,主力下游需求支撑偏弱。传统下游受 利润不佳以及疫情和重要会议影响,对甲醇需求支撑有限。短期内港口可流通货源偏紧以及煤炭 价格偏强依旧对甲醇价格有支撑作用,但新增投产在即和下游利润大幅下滑负反馈风险增大对上 行空间亦形成限制。单边操作建议多单逢高减持为主,激进者可轻仓逢高布局空单(基差偏强的 情况下做空风险较大)。套利方面,高基差的状况下,01-05 逢低正套为主。基于 MTO 装置利 润偏低,01PP-3MA 可择机做扩大。
有色金属
铜:
供应偏紧,沪铜支撑强劲。周一伦铜收涨 1.64%;沪铜主力 11 合约日盘收跌 0.10%,夜盘 收涨 1.47%。国庆长假期间伦铜下跌 1.27%,但沪铜开盘后并未走弱。国内供应偏紧、持续推 出稳增长政策和 LME 或限制俄罗斯金属交割为铜价提供支撑。截至 10 月 9 日周日,SMM 社会 库存比节前增加 1.65 万吨至 8.27 万吨,较去年节后累库幅度(2.09 万吨)要小,总库存较去年同期 下降 2.83 万吨。临近交割,目前上期所注册仓单仅 3729 吨,市场再度出现挤仓,近远月之间 价差拉大。但全球经济衰退担忧限制铜价涨幅。建议观望。
沪铝:
供需预期双弱,铝价宽幅震荡。周一伦铝收跌 1.38%;沪铝主力 11 合约日盘收涨 1.61%, 夜盘收涨 0.08%。国庆长假期间伦铝上涨 2.44%。长假期间 LME 对俄罗斯金属商的交付禁令终 究落地,引发市场对俄铝限制交割的担忧。节前有消息称 LME 正在推出一份讨论文件,讨论是 否以及在何种情况下禁止俄罗斯金属的新供应,伦铝大涨。截止到 10 月 8 日,SMM 社会库存 较节前上涨 5.5 万吨,10 号较 8 号小幅减少 0.2 万吨。铝价下有成本支撑,同时供应扰动频频, 但需求同样弱势,建议观望。
沪锌:
10 月 10 日沪锌主力合约涨 1.76%,报 24305 元/吨,夜盘涨 0.87%,报 24385 元/吨, LME 锌涨 0.15%,报 2970.0 美元/吨。俄乌冲突持续发酵,乌克兰暂停向欧盟出口电力,但是 欧盟有关控制能源价格的紧急措施,将电力价格上限设定为每兆瓦 180 欧元,影响较前期相对 偏弱。嘉能可将从 11 月 1 日起对 Nordenham 锌冶炼厂进行维护,在目前极低的库存水平下, 或短暂推动锌价偏强运行,但是需求端尚未出现明显改善,锌价或维持宽幅震荡。
沪铅:
10 月 10 日沪铅主力合约涨 1.46%,报 15245 元/吨,夜盘涨 0.10%,报 15245 元/吨, LME 铅跌 3.24%,报 1971.0 美元/吨。海外出现减产,库存处于低位,LME 仓单大量注销,同 时集中度偏高,LME0-3 升水快速攀升,LME 上调保证金,伦铅挤仓风险上升。国内安徽地区 受疫情影响,进出货受限,原料库存已经下降 30%,尽管生产利润已经回归正值,但不排除再 生端由于原料不足导致减产的发生,消费端较为旺盛,预计铅价偏强运行。
4. 农产品与畜牧果品
油脂:
昨日长假后首个交易日,受外盘大涨影响国内油脂整体大幅跳空高开,但此后呈现高开低走 的态势。昨日夜盘美豆以及美豆油均呈现冲高回落的走势。一方面因原油走弱,另一方面面临本 周三将公布的 USDA10 月供需报告,投资者进行仓位调整。此外今日中午 MPOB 将公布 9 月 马棕月度报告,市场普遍预期 9 月马棕产量将延续增长势头,库存更是有望创 34 个月以来高位。 因此从油脂自身基本面来看,仍然偏利空。操作上,昨日已经建议逢高做空棕榈油和豆油,今日 空单可继续持有,棕榈油 01 止损 7800,豆油 01 止损 9400。
鸡蛋:
因 4-8 月养殖端补栏鸡苗量偏少,预计四季度蛋鸡新增产能有限,国内蛋鸡低产能状态或 将延续,另外饲料价格持续高位运行,将为蛋价提供较强的底部支撑,我们认为四季度蛋价运行 区间高于往年的格局将不会改变,考虑到 01 合约当前较现货仍有较大贴水,即使国庆后蛋价出 现季节性回调,预计盘面向下的空间也有限,操作上可适当止盈部分多单,回调后再买入,滚动 操作为主。
生猪
随着全国气温下降,标肥价差持续走扩,刺激养殖户二次育肥以及压栏增重,另外冬季消费 旺季来临也将对猪价形成提振,预计猪价短期仍将是易涨难跌;从期货盘面的角度看,一方面因 发改委连续投放冻猪肉、调控信号强烈,另一方面因担心前期二育以及压栏生猪集中出栏压制后 期猪价上涨空间,因此盘面相较现货保持较大贴水,我们认为在现货暂时看不到清晰拐点的情况 下,盘面仍有可能继续向上修复基差,操作上建议偏多思路对待。
白糖
原油及欧洲减产带动国际糖价上涨,但随着印度、泰国开榨预计原糖供应将得到有效改善, 国际糖价定价或将逐步转为印度。另外巴西大选也是潜在风险,总统候选人抑制国内油价、控 制 国内通胀将导致原油--汽油--乙醇--原糖价格的传导机制无效。原糖的大幅上涨带动郑糖 反弹, 但是考虑到下游需求较弱,新榨季逐步开始,后期进口量预期仍然较高,预计反弹的高度和持续性有限。
苹果:
昨日苹果小幅高开快速消化国庆期间山东局部不利天气导致优果率较前期预期下滑的利多 之后,快速下跌,盘中增仓下跌,收盘 8054,-2.41%,最高值 8400,最低值 7991。国庆期 间不利天气带来的利多不足以影响整体优果率良好预期大局,市场主要交易焦点仍然在优果率良 好预期加上消费较弱,新季晚熟富士可能“减产不减量”,供应减少的矛盾在减弱,消费低迷的 矛盾成为主要矛盾。目前仍然不改偏空格局。风险点主要关注晚熟富士上量增加程度及今年上市 延迟至霜降前收购期缩短,客商代办的情绪变化。
花生
昨日花生受到国庆期间现货价格上涨及整体油脂板块的带动,高开高走,收盘 10892, +3.79%,最高值 11188,最低值 10984。目前麦茬花生受到国庆期间阴雨天气影响上货量仍然有限,部分中间商有一定建库意愿,现货价格偏强运行,短期期现联动期价存在支撑,维持 短 线做多。关注麦茬上量速度和油厂入市收购策略。
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期市有风险,投资需谨慎!