【宏观经济】
国际宏观:
股票数据:美国三大股指全线收跌,道指跌1.7%报30183.78点,标普500指数跌1.71%报3789.93点,纳指跌1.79%报11220.19点。卡特彼勒跌3.42%,美国运通跌3.09%,领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌2.11%,亚马逊跌2.99%,特斯拉跌2.57%。三大造车新势力遭重挫,小鹏汽车跌超11%,蔚来跌超10%,理想汽车跌超8%。
经济数据:美联储公布9月利率决议,如期加息75个基点,至3.00-3.25%。经济预期显示未来或进一步加速升息步伐。美联储下调美国2022年GDP增长预期至0.2%,6月料增1.7%;美联储上调2022年PCE通胀预期至5.4%,6月份料为5.2%。美联储FOMC 9月点阵图显示,美联储预计在2022年至少还会加息75个基点,直到2024年才会降息。本次美联储决议声明略偏鹰派,决议公布后,美股大幅收跌;美元指数涨超1%,续创2002年以来新高,2年期美债收益率2007年来首次升破4%,原油低位震荡,黄金则先抑后扬。
其他信息:美联储主席鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上表示,坚决致力于降低通货膨胀,承诺将通胀压低至2%。并称,物价稳定是经济基石,缺乏价格稳定,经济就无法运转。同时,鲍威尔援引FOMC利率点阵图分化称,美联储2022年还将加息100-125个基点。不过他也强调,在某些时间节点放慢加息速度将是适宜的,加息幅度将取决于未来数据。
国内宏观:
股票市场:沪深两市早盘下探,午后行情有所好转,以能源股为首的板块效应开始涌现,但日内部分无故大跌的权重股拖累指数。尽管情绪出现拐点,但流动性问题并未解决,场外资金依旧驻足观望等待外围靴子落地,成交额连续三日续创17个月低点。截至收盘,上证指数跌0.17%报3117.18点,深证成指跌0.67%,创业板指跌1.5%;万得全A、万得双创分别跌0.29%、0.91%。
经济数据:据国家能源局,截至8月底,全国发电装机容量约24.7亿千瓦,同比增8%;其中,风电装机容量约3.4亿千瓦,同比增16.6%;太阳能发电装机容量约3.5亿千瓦,同比增27.2%。1-8月全国主要发电企业电源工程完成投资3209亿元,同比增18.7%;其中,太阳能发电1025亿元,同比增323.8%。
债券市场:避险情绪升温,午后银行间主要利率债收益率出现一波相对明显的下行,中短券表现更好收益率下行2-3bp;国债期货午后拉升小幅收涨;央行公开市场14天期逆回购操作量稍降,银行间隔夜回购利率升势不止不过升幅不大,供求总体仍平衡;地产债涨跌不一,“21龙控02”涨超13%,“20世茂G4”跌超7%。
外汇市场:周三在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0535,较上一交易日跌404个基点;夜盘收报7.0477。人民币兑美元中间价调贬68个基点,报6.9536,续创逾2年新低。交易员指出,普京对部分动员令的签署,令俄乌前景的不确定性增加,市场对美元的避险买需上升,人民币汇价也因此受到部分压制。
其他信息:央行金融市场司撰文指出,8月末,企业贷款平均利率4.05%,为有统计以来最低值。央行将继续深化金融供给侧结构性改革,发挥货币政策总量和结构双重功能,强化信贷政策引导作用,持续完善金融有效支持实体经济的体制机制,为我国实体经济高质量发展营造良好的货币金融环境。
【股指期货】
A股三大指数昨日收盘集体下跌,成交额继续萎缩,沪深两市合计成交仅6360亿元,近三日连续创近17个月成交额新低,北向资金日内净卖出30.6亿元,海运、油气、稀土板块活跃;生物医药、食品饮料、餐饮旅游、芯片半导体等板块低迷。A股的大幅下跌,主要是在美联储加息预期升温的大背景下导致的风险资产走势偏弱,市场开始交易美联储加息100个基点的预期,同时欧美一些法案的出台放大了市场的恐慌情绪,市场的下跌更多是情绪面的因素,除美元加息升温外,国内基本面较之前并没有出现大的变化,9月21日美联储加息,若此次加息为100基点,则短期内全球风险资产仍有一定的压力,若加息75个基点以下,则风险资产或将迎来一定程度的反弹。当前宏观因子重新成为市场定价的主导,国内经济增长疲软,经济恢复的斜率受到压制;国外,美国通胀长期处于高位,短期看不到大幅下降的可能,美联储出于政治要求,加息力度不减,对全球风险资产产生较大压力;俄乌局势再次冲突升级,且随着冬季的逐渐到来,欧洲地区的地缘局势将更加恶化,这些都压制了市场的风险偏好。在混乱恶化的宏观环境下,市场难以有大的表现,更多是结构性的行情机会,相对于成长股,价值股目前的性价比更高,但由于宏观经济整体偏弱,价值股的业绩不会有大幅增长,此次风格的切换,时间与高度可能有限,成长与价值之间的分化或许不会如4月前那样明显,此次的风格切换更多可能是一种估值角度的高低切换。
【黑色金属】
行业要闻:1.本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2855元/吨,平均钢坯含税成本3741元/吨,周环比下调24元/吨,与9月21日普方坯出厂价格3590元/吨相比,钢厂平均亏损151元/吨。
2.9月21日,全国主港铁矿石成交182.00万吨,环比增80.2%;237家主流贸易商建材成交16.94万吨,环比增7.1%。
螺纹:上一交易日螺纹现货标的价格3910元/吨,跌20,01合约基差246点。昨夜美联储加息75基点落地,后续激进加息预期进一步强化,美元大涨,美国强力抗通胀引发衰退预期强化,大宗商品中长期持续承压。基本面来看,螺纹样本周产量基本持平,钢厂利润进一步压缩,复产动力减弱;需求未有明显回暖;总库存低位但去库减缓。供需双弱下螺纹价格窄幅波动,后期重点关注需求回暖力度,三季度国家一系列稳增长政策持续出台,9、10月份是传统开工旺季,较强的基建投资或带动终端开工回升,房地产仍是最大拖累,预期需求回暖力度有限,螺纹弱势波动为主。主要风险:旺季预期落空,宏观风险冲击。
铁矿石:上一交易日青岛港PB粉报价742元/吨,涨2,01合约基差110。美联储加息引发市场剧震,宏观风险加剧波动。基本面来看,近期矿山发运量和到港量维持正常区间波动,铁水产量持续回升,已经高于去年同期水平,港口库存微增,钢厂库存及库销比维持低位,短期供需趋紧对铁矿石有支撑,但目前钢厂已经没有利润,铁矿进一步挤压利润动能减弱。后期来看,供应端没有太大矛盾,大概率维持高位水平;关键因素在需求,终端需求回暖预期下铁水产量持续回升,钢厂低库存下补库驱动对铁矿价格有支撑,铁矿跟随螺纹波动,关注终端需求回暖下产业链的正反馈传导。主要风险:终端需求旺季不旺的负反馈压力,宏观风险扰动。
【债市】
央行层面,公开市场操作7天逆回购20亿元,中标利率2.00%,7天逆回购到期20亿元,当日实现零投放。此外,央行继续开展公开市场操作14天逆回购,金额缩小至190亿元,中标利率2.15%,主要系近期资金面利率缓步上行需要维持季末流动性充裕。同时,今日有400亿元国库现金定存到期未续作。
资金层面,SHIBOR(隔夜利率)收盘1.4680%,上行1.00bp。DR利率全线上行,其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.4638%、1.6748%及1.7943%,分别上行2.07bp、1.22bp及7.73bp。临近季末,叠加实体经济活动信贷需求恢复下银行超储率边际降低,央行14天逆回购缩量后资金面利率仍保持上行。
债市层面,国内消息面平静,美联储利率决议公布在即下全球债市收益率普遍上行,而我国1年期、5年期及10年期国债收益率分别小幅下行-0.41bp、-0.93bp及-1.83bp。国债期货主力合约持续收涨,TS2212、TF2212及T2212收盘分别涨0.025%、0.065%及0.075%,T合约CTD券(20抗疫国债04)基差扩大至0.6773,隐含回购率(IRR)收负于-0.0436%后反套空间扩大。10年期中美利差连续创新高至-90.80bp,人民币中间价调贬至6.95,离岸价突破7.05。
今日主要分析三个债市关注点。1、外部方面,美联储利率决议公布在即,目前市场预期八成以上概率为加息75个基点,若幅度出现超预期将会继续推高美债收益率,届时1年期及2年期美债均会突破4%,美债收益率长短端倒挂加剧结合中美利差倒挂加剧下国内货币政策在降息降准方面掣肘会更多,尤其在汇率贬值趋势中。2、资金方面,央行本周前三日均开启不同金额的14天逆回购以期稳定季末流动性,但资金面利率仍持续缓步上行及1年期同业存单发行利率向上破2%显示出社会信贷修复逐步加速下银行超储率收缩力度持续加大。3、政策方面,周一发改委新闻发布会并未提出过多增量信息,后续关注国庆前及盛会召开前的周度国常会是否会对流动性、汇率及稳增长提出新的增量信息。
【焦煤】
动力煤:
市场数据:秦皇岛港库存482万吨(+1),调入47.1(+3.1),调出46.1(+4.1),9月15日沿海八省重点电日耗193.8,库存2984。
市场消息:据央视报道,自6月20日电煤保供专项行动开始,至9月20日正好三个月,国家铁路累计发送电煤4.1亿吨,同比增长32.1%;全国363家铁路直供电厂存煤6333万吨,同比增长104.6%,平均可耗天数26.8天,同比增加11.9天。
总体分析:近期疫情对供应的影响基本消除,供应恢复至前期水平,近期港口煤炭现货价格上涨较快引发有关部门关注,部分地区发改委对港口煤炭企业开展专项调查,要求加强煤炭价格监管,确保煤炭价格运行在合理区间。需求方面,南方福建、广东高温天气出现反复,电厂日耗略有增加,但居民用电支撑呈季节性减弱。总体来看,“二十大”会议临近,安监压力加大,下游开工率有增长的预期,预计淡季动力煤价格难有大幅回落,整体运行偏稳的概率较大。
【贵金属】
市场表现:
沪金收386.24元人民币/克(0.22%),纸黄金收378.13元人民币/克(-0.01%),黄金T+D收386.35元人民币/克(0.02%)。
市场消息:
1.美联储9月会议落地,如期加息75bp;点阵图显示加息终点在4.5%上方,2024年会降息;鲍威尔会后讲话表示年内剩余两次加息幅度累计在100-125bp,透露会在未来某一时候放缓加息速度。黄金在利率决议公布后跳水,在鲍威尔讲话后急速拉升,最终基本回吐盘内涨幅。
2.普京签发部分动员令,俄乌前景不稳定增加,黄金走强。
总体分析:
当前,美联储偏激进的加息节奏驱动黄金下跌。美国8月通胀数据同比增长8.3%,虽低于前值8.5%但高于预期8.1%,打破市场此前走加息降温的逻辑,反映通胀的复杂性与与固化难以轻易消除。从联储官员为加息放松的降温声明来看,把控制通胀置于首要地位,激进式将加息强化,黄金短期内承压下跌。
但通胀持续超预期与未来经济衰退担忧的进一步加剧,将支撑黄金震荡反弹。今年美联储已加息225bp,但当前通胀中枢已被抬升,即使未来下降也不会在短期内回落至2%的通胀目标,因此预计美联储加息步伐偏好“前紧后松”,一定程度上破坏需求,强化经济悲观论调,实际利率将走低,黄金有支撑。
因此,短期需要关注通胀数据,9-10月通胀数据是否延续回落。随着通胀的改善,联邦基金利率目标值可能保持在4%左右,预计未来加息节奏为9月75bp、11月50bp、12月25bp。中长期看,经济衰退的技术性指标已显,超长激进加息周期破坏消费信心,挫伤需求,经济实质衰退与美联储为实现“软着陆”所采取暂缓加息的决策,支撑黄金走强。
重点关注:
通胀、美联储货币政策及供给短缺
【能源化工】
市场消息:
1、美国至9月16日当周EIA原油库存增加114.1万桶,预期增加216.1万桶,前值增加244.2万桶。
2、9月21日,EIA报告显示,美国上周原油出口增加2.5万桶/日至354万桶/日。上周美国国内原油产量维持在1210万桶/日不变。上周美国战略石油储备(SPR)库存减少689.9万桶至4.272亿桶,降幅1.59%。
市场表现:
NYMEX原油期货换月11合约82.94跌1.00美元/桶或1.20%;ICE布油期货11合约89.83跌0.79美元/桶或0.90%。中国INE原油期货主力合约2211涨6.7至642.6元/桶,夜盘涨3.3至645.9元/桶。
总体分析:
美联储再次加息75个基点且表明持续加息决心,经济前景忧虑延续,叠加美国商业原油库存增长,国际油价下跌。目前通胀压力下全球经济增长承压,需求预期变动是年内主要交易变量,美联储加息落地,后期加息步伐延续,美元走强,经济将持续承压。而欧佩克协议减产达成,但减产量不大,主要在于欧佩克表态显示挺价决心,仍有底部支撑。短期市场情绪反复,供给产量更多为情绪因素,美联储强硬鹰派加剧压力,短中期压力仍存,高波动特征依然延续。
从中期角度看,全球经济格局及货币政策更加复杂,油价很难出现单边趋势行情,全球通胀压力不减,叠加疫情反复,全球步入加息周期,“滞胀”压力下需求受限,再度负反馈至油价,四季度原油市场过剩压力仍存,年内整体高油价高波动将是常态,重心或逐步下移,而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升,大类资产配置中,需增加避险品种及策略,对冲市场β风险。从近期市场表现看,VIX指数高位,跨期价差走强,back结构延续,价差走弱。目前高波动阶段,趋势投资者谨慎参与,区间操作者考虑波动率机会。
关注重点:
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2301价格8076,+31,国内两油库存67.5万吨,,-2万吨,现货8150附近,基差+74。
PP:
2301价格7915,+19,现货拉丝8200附近,基差+285。
综述:聚烯烃方面9月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况,目前预计PP、PE检修损失量环比下降,但可能仍会维持相对高位,随着进口利润的好转净进口方面预计环比增加,综合看供应端预计环比增加,供应压力逐步将开始显现,需求端需要重点关注旺季来临需求环比改善的情况,整体来看,随着金九银十的到来,预计聚烯烃自身供需环比改善,库存会有所去化;价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化,近期成本端对聚烯烃价格影响更显著;综合来看,目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低,供需环比改善。
甲醇:
行业要闻:
1.隆众资讯9月21日消息,中国甲醇样本生产企业库存39.32万吨,环比减少2.97万吨;港口库存为73.85万吨,环比减少9.91万吨。
综述:
昨日甲醇主力合约反弹上涨,收于2696元/吨,涨幅1.35%;太仓基差收于59点,较前值上涨9点。现阶段甲醇成本端支撑仍然较强,Wind数据显示天津港动力煤平仓价维持小幅上涨,煤制甲醇生产成本重心延续上移,预计本周甲醇利润将进一步恶化。现货市场,昨日西北及河南地区下跌20-30元/吨不等,主产区节前开始排库,当地成交价格有所下行;港口地区可售现货仍然紧张,华东现货昨上涨5元/吨,甲醇基差持续上行。
基本面来看,9月中下旬开始,西北地区甲醇装置重启计划相对集中,本周供应端或迎来明显上涨。需求端来看,传统需求开工率上周均录得正值,在冬季环保检查来临之前,甲醇传统下游仍存在较强的改善预期,此外,随着国庆长假的到来,部分MTO厂商存在补货需,预计短期内甲醇需求面表现整体向好。库存方面,本周港口库存环比减少9.91万吨,受沿海台风影响,部分船货卸货以及航行速度减缓,叠加江内各区域提货好转,加速库存消耗,本周港口大幅去库。
综合而言,现阶段内地多数市场销售情况良好,厂家去库理想。当前煤炭价格仍然坚挺且伴随甲醇终端需求季节性恢复,但9月中下旬开始西北地区甲醇装置集中重启或带来一定利空影响,预计近期国内甲醇市场维持区间震荡格局,后期及时关注原油煤炭价格变化及美联储加息情况。