【宏观经济】
国际宏观:
股票数据:美国三大股指全线收涨,道指涨1.4%报31581.28点,标普500指数涨1.83%报3979.87点,纳指涨2.14%报11791.9点。3M公司涨3.39%,耐克涨3.15%,领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.93%,特斯拉涨3.38%,亚马逊涨2.67%。中概股多数上涨,数海信息涨20.16%,爱奇艺涨12.83%。
经济数据:美联储褐皮书:自7月初以来,经济活动总体上保持平衡,5个地区报告经济活动略微增长或温和增长,另外5个地区报告经济活动略有或温和放缓;未来经济增长前景总体上仍然疲弱,受访者指出,预期未来6至12个月需求将进一步走软;物价水平仍处于高位,但有9个地区报告称其上涨速度有所放缓;所有地区的工资都在增长,尽管普遍有报告称增长速度放缓,薪资预期也在下降;大多数受访者预计价格压力至少会持续到年底。
其他信息:美联储副主席布雷纳德:美联储的政策利率需要进一步提高。“一段时间内”可能需要维持限制性货币政策。需要“通胀数据在几个月内维持较低水平”,才能确信通胀率正在降至2%。提高政策利率,缩减资产负债表,应该有助于使需求与供给保持一致。在紧缩周期的某个时刻,风险将变得更加双向。
国内宏观:
股票市场:A股低开高走,创业板指相对强势,赛道股回暖。半导体、工业母机、光伏、钠离子电池、工业金属等概念活跃;大消费表现不振,煤炭、油气回调,卫星通信概念下挫。截至收盘,上证指数涨0.09%报3246.29点,收获四连涨;深证成指涨0.42%,创业板指涨1.19%,科创50指数涨1.33%,万得全A涨0.29%,万得双创涨1.18%;市场成交额超8700亿元。
经济数据:我国前8个月外贸进出口稳定增长,货物贸易进出口总值27.3万亿元,同比增长10.1%;贸易顺差3.66万亿元,扩大58.2%。8月,我国进出口总值3.71万亿元,同比增长8.6%,其中出口增长11.8%,进口增长4.6%,增速均较7月份明显回落;贸易顺差5359.1亿元,扩大40.4%。
债券市场:现券期货震荡略偏弱,银行间主要利率债收益率小幅上行,国债期货小幅收跌;银行间资金面基本平衡,隔夜和七天回购加权利率继续小幅攀升;龙光控股债券走强,“20龙控01”涨超18%,“20龙控04”涨超16%。
外汇市场:亚洲货币贬值潮加剧,人民币兑美元汇率逼近“7”关口。Wind数据显示,9月7日,离岸人民币兑美元跌破6.99,一度跌至6.9972,距离“7”整数关口近在咫尺。在岸人民币兑美元一度跌破6.98关口,随后有所反弹,夜盘收盘报6.9652。其他亚洲货币方面,日元兑美元汇率跌破145关口,再创24年来新低;韩元兑美元汇率失守1380关口,创近13年半新低;菲律宾比索兑美元汇率连续四个交易日创历史新低。
其他信息:郑州决定在全市开展“大干30天,确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动,要求在10月6日前,实现郑州全市所有停工问题楼盘项目全面持续实质性复工。郑州市住房保障局还将于9月8日下午召集已在郑州市出现项目逾期交付和已售停工的开发商开“保交楼”吹风会,内容主要包括“保交楼、保民生、保稳定”的任务,确保全市停工楼盘全面复工。
【股指期货】
A股三大指数昨日收盘集体上涨,沪深两市合计成交8719亿元,北向资金再度净卖出33.74亿元,芯片半导体、工业金属等题材活跃,煤炭、油气、文化传媒板块回调。当前股票市场走势疲软偏弱,国内疫情的多点爆发、经济恢复弱于预期、美联储政策逐渐转鹰、俄乌局势有升级迹象,这些负面因素造成股票市场短期内调整压力加大。而4月底以来,市场一直是成长股风格占优,新能源、半导体等赛道股涨幅较大,在经过了3个多月的上涨后,这些赛道股行业都出现了一定程度的交易拥挤,短期有进行调整的需要,以消耗估值压力,此外8月底上市公司中报业绩密集披露,在整体增速减弱的情况下,市场更加重视股票业绩,业绩较为稳定的价值股重新得到市场青睐,目前市场风格有从成长股转向价值股的迹象。但由于宏观经济整体偏弱,价值股的业绩不会有大幅增长,此次风格的切换,时间与高度可能有限,成长与价值之间的分化或许不会如4月前那样明显,此次的风格切换更多可能是一种估值角度的高低切换,在偏弱的指数行情下可更多关注大盘价值蓝筹股。
【贵金属】
市场表现:
沪金收388.44元人民币/克(0.43%),纸黄金收384.83元人民币/克(0.38%),黄金T+D收389.06元人民币/克(0.54%)。
市场消息:
1.美联储梅斯特表示,经济增长放缓幅度可能超过预期。失业率的上升可能超过预期。市场担忧加剧,10Y有所回落,黄金走强。
2.临近欧央行会议召开,市场预期加息75bp将提上日程,欧元汇率走强,拉高黄金。
总体分析:
当前,美联储偏激进的加息节奏驱动黄金下跌。美国7月通胀数据同比增长8.5%,低于预期8.7%和前值9.1%,尽管较6月好转,但回落原因在于油,其本身具有较大不确定性,难以据此判断通胀是否见顶。此外,8月薪资增速出现放缓,显示通胀压力正在缓和。从联储官员为加息放松的降温声明来看,既是对7月会议后联储官员集中放鹰的延续,又是对当前通胀中枢水平上移的担忧, 料通胀固化难以快速消除,激进式将加息延续,黄金短期内承压下跌。
但通胀持续超预期与未来经济衰退担忧的进一步加剧,将支撑黄金震荡反弹。今年美联储已加息225bp,但当前通胀中枢已被抬升,即使未来下降也不会在短期内回落至2%的通胀目标,因此预计美联储加息步伐偏好“前紧后松”,一定程度上破坏需求,加速经济衰退到来,实际利率将走低,黄金有支撑。
因此,短期需要关注通胀数据,尤其是8月是否有明显改善【1.通胀高度下降,2.通胀结构好转】。随着通胀的改善,美联储可能会下调联邦基金利率目标值至3.75%左右,预计未来加息节奏为9月75bp、11月50bp、12月25bp。中长期看,经济衰退的技术性指标已显,美联储为实现“软着陆”,将快速退出加息模式,甚至降息,支撑黄金走强。
重点关注:
通胀、美联储货币政策及供给短缺
【债市】
央行层面,公开市场操作7天逆回购20亿元,中标利率2.00%,7天逆回购到期20亿元,中标利率2.00%,当日实现0亿元投放。连续两日资金面利率小幅上行,央行未有增量操作,继续维持公开市场零投放。
资金层面,SHIBOR(隔夜利率)收盘1.1130%,上行4.40bp。DR利率全线上行,其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.1154%、1.4528%及1.3834%,分别上行4.45bp、5.13bp及2.18bp。隔夜利率小幅上行至1.1%之上,整体资金面利率显示流动性仍然充沛,DR007与政策利率利差维持在54bp之上。
利率债层面增量消息不多,8月贸易帐同比增长但低于预期,人民币汇率贬值持续下,1年期、5年期及10年期国债收益率分别变化-0.64bp、0.06bp及-0.10bp。国债期货主力合约全线收跌,TS2212、TF2212及T2212收盘分别跌-0.01%、-0.03%及-0.10%。10年期中美利差走扩至-71.75bp,接近6月中旬加息时的最大利差-72bp,人民币中间价调贬至6.9160,持续关注汇率贬值及中美利差扩大下的利率波动风险。
经历8月中旬以来的行情后,市场普遍认为债市利空不强但利率向下空间已经很小,稳增长及增量政策未见效前更多为低位震荡。但本周以来,一方面中美通胀数据即将公布、美联储加息临近下的不确定性导致市场做多力度减弱,另一方面在外汇降准后汇率仍直逼“1:7”的关键点位、10Y中美利差一度扩大至6月中旬水平后市场信心遭遇一定打击。后市来看,基本面、政策面仍然限制了债市短期快速上行的可能性,国内通胀数据大概率小幅提升暂时不对债市造成影响,信用面关注下周货币信贷数据的情况。汇率方面,一方面最近两次人民币大幅贬值发生在15-16年及18-19年,由于股灾资本外流及贸易战叠加美联储加息缩表,人民币汇率分别最大贬值至6.974及7.195的水平,目前跌破6.97后破7也有可能,但18年的7.2是最后的底线,不过也需要美联储在加息缩表及美元供需上给予美元更为强势的支撑或较大宏观风险事件加持才具备可能;另一方面除降准外的逆周期因子、外汇干预等一系列措施仍未实质性引入,政策层面的汇率支撑仍可期待。对于债市而言,目前国内因素权重更高,汇率即使破7也是短期扰动。
【黑色金属】
行业要闻:1.9月7日,Mysteel样本企业无新增高炉检修计划,复产高炉4座,铁水日产量净值增加0.84万吨;无新增电炉检修、复产消息;无新增轧线检修、复产。
2.9月7日,全国主港铁矿石成交84.00万吨,环比减10.9%;237家主流贸易商建材成交15.30万吨,环比减2%。
3.本周,唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2859元/吨,平均钢坯含税成本3744元/吨,周环比下调19元/吨,与9月7日当前普方坯出厂价格3680元/吨相比,钢厂平均亏损64元/吨,周环比减少9元/吨。
螺纹:上一交易日螺纹现货标的价格3970元/吨,跌20,01合约基差297点。宏观风险因素依然是行情主要扰动,昨夜美国对俄罗斯原油限价导致原油价格暴跌,将加剧商品波动率,警惕宏观风险冲击。基本面来看,目前建材钢厂持续复产,而需求迟迟未见启动,库存去化放缓,供需压力逐渐显现。后期主要驱动是需求,关注赶工需求释放,二季度较强的基建投资或带动终端开工回升,但房地产市场持续疲软是最大拖累。预计后期需求有望回暖,但力度有限。高基差有一定支撑,螺纹弱势波动为主。套利策略关注01-05正套机会。主要风险:旺季预期落空,宏观因素扰动。
铁矿石:上一交易日青岛港PB粉报价733元/吨,跌7,01合约基差123。近期基本面数据来看,矿山发运和到港量维持正常区间,供应没有太大矛盾;关键在需求,近期铁水产量持续回升,已经超越去年同期水平,疏港量和钢厂日耗较为强劲;港口库存增加,钢厂库存维持低位。伴随钢厂持续复产,短期铁矿石供需边际趋紧,终端需求回暖预期下铁水产量持续回升,钢厂低库存下补库驱动对铁矿价格有支撑。铁矿跟随螺纹波动,短期因终端需求低迷延续弱势运行,关注终端需求回暖下产业链的正反馈传导,不过分追空。主要风险:终端需求旺季不旺的负反馈压力。
【能源化工】
国际原油:
市场消息:
1.美国总统拜登承诺,将采取一切必要措施来支撑能源供应并降低价格。
2.美国至9月2日当周API原油库存增加364.5万桶,预期减少73.3万桶,前值增加59.3万桶。
市场表现:
NYMEX原油期货10合约81.94跌4.94美元/桶或5.69%;ICE布油期货11合约88.00跌4.83美元/桶或5.20%。中国INE原油期货主力合约2210跌18.3至689.7元/桶,夜盘跌19.6至670.1元/桶。
总体分析:
美联储可能激进加息,美元汇率强劲,经济衰退忧虑加剧,国际油价再遇重挫,跌至1月以来的最低点。目前通胀压力下全球经济增长承压,需求预期变动是年内主要交易产量。而短期欧佩克协议减产达成,但减产量不大,主要在于欧佩克表态显示挺价决心。短期市场情绪反复,供给产量更多为情绪因素,美联储强硬鹰派加剧压力,短中期压力仍存,高波动特征依然延续。
从中期角度看,全球经济格局及货币政策更加复杂,油价很难出现单边趋势行情,全球通胀压力不减,叠加疫情反复,全球步入加息周期,“滞胀”压力下需求受限,再度负反馈至油价,四季度原油市场过剩压力仍存,年内整体高油价高波动将是常态,重心或逐步下移,而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升,大类资产配置中,需增加避险品种及策略,对冲市场β风险。从近期市场表现看,VIX指数高位,跨期价差走强,back结构延续,价差上行。目前高波动阶段,趋势投资者谨慎参与,区间操作者考虑波动率机会,高硫燃油裂解价差走阔关注。
关注重点:
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2301价格8085,-12,国内两油库存62.5万吨,,-2.5万吨,现货8100附近,基差+15。
PP:
2301价格7984,-81,现货拉丝8160附近,基差+176。
综述:聚烯烃方面9月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况,目前预计PP、PE检修损失量环比下降,但可能仍会维持相对高位,随着进口利润的好转净进口方面预计环比增加,综合看供应端预计环比增加,供应压力逐步将开始显现,需求端需要重点关注旺季来临需求环比改善的情况,整体来看,随着金九银十的到来,预计聚烯烃自身供需环比改善,库存会有所去化;价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化,近期成本端对聚烯烃价格影响更显著;综合来看,目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低,供需环比改善。
甲醇:
行业要闻:
1.隆众资讯9月7日消息,中国甲醇样本生产企业库存40.64万吨,环比增加0.85万吨;港口库存为88.42万吨,环比减少3.66万吨。
综述:
昨日甲醇主力合约小幅回落,收于2674元/吨,日度下跌1.11%;太仓基差收于-29点,与前值基本持平。近期在国际油价逐渐走弱的背景下,甲醇上涨主要受到动力煤的推动。一方面,俄罗斯“北溪1号”天然气管道因为涡轮漏油近日彻底停工,欧洲煤炭需求预期近期持续上涨且大概率整个冬季都较为紧张;另一方面,澳洲纽卡斯尔近月(煤炭)价格刷新历史高点,达去年同期三倍。整体看当前全球煤炭都处于吃紧状态,煤价强势上行推动了甲醇价格走高,但实际煤制甲醇装置利润恢复有限。此外,甲醇下游需求出现一定回复迹象,包括浙江兴兴69万吨/年甲醇制烯烃装置在内的部分MTO装置开始重启提负,甲醇下游需求存在改善预期,也对盘面价格形成提振。
基本面来看,本周计划恢复甲醇装置涉及产能仍然较多,预计短期供应端将维持宽松状态。需求端来看,伴随着浙江兴兴MTO装置的重启,短期内甲醇下游迎来一定利好刺激,后市需关注今年“金九银十”的成色如何。传统需求方面,随着全国降温的到来,中期存在较强的改善预期。库存方面,上周末因台风天气导致的封航持续,影响了外轮的卸货速率,本周港口如期去库,隆重数据显示,本周港口库存环比减少3.66万吨。
综合而言,当前甲醇易涨难跌主要受到成本端的驱动,虽然甲醇价格一路上涨,但生厂商利润并未见好转,在成本及新兴下游的双重刺激下,预计甲醇本周将保持上涨态势,后期关注甲醇检修装置恢复进度、下游重启进度以及原油煤炭价格变化。